黑色建材组日报：需求分歧仍在，盘面震荡运行

2023-11-23 需求分歧仍在，盘面震荡运行 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 报告要点 螺纹库存此前过度去化，配合当下预期和基建资金情况好转成交放量，造成阶段性供需错配。但后续淡季将至，加上电炉高利润下的增量，螺纹基本面趋弱。热卷成交低迷，华南高炉复产供给压力增加，同时华北库存也在高位，矛盾持续积累。炉料方面，市场监管力度增强，建议观望为主。 摘要： 黑色：需求分歧仍在，盘面震荡运行 逻辑：螺纹库存此前过度去化，配合当下预期和基建资金情况好转成交放量，造成阶段性供需错配。但后续淡季将至，加上电炉高利润下的增量，螺纹基本面趋弱。热卷成交低迷，华南高炉复产供给压力增加，同时华北库存也在高位，矛盾持续积累。炉料方面，市场监管力度增强，建议观望为主。 黑色建材研究团队 研究员：余典从业资格号F03122523投资咨询号Z0019832 具体来看，本期海外发运及到港量环比回升，港口库存依然偏低，基本面矛盾不大。虽然钢厂利润有所回升，但铁水产量依然承压，原料的刚需支撑减弱。目前铁矿价格估值偏高，基本面并无明显变化，叠加市场监管力度加大，矿价将偏弱震荡。煤矿事故频发，供应扰动较多，产量恢复缓慢。钢厂焦炭库存仍然偏低，钢焦博弈持续，下游有所补库，现货情绪好转，首轮提涨落地。受原料煤支撑，盘面高位震荡。废钢产出增加，钢厂到货与基地库存同步回升；钢厂利润修复后，废钢日耗走强，短流程产量边际提升，不过空间有限。铁合金方面，硅锰供需回落，锰矿基本反应检查压力，预计后续下行空间不大。硅铁供需水平偏中性，能源成本预期有所回落，后市关注钢招情况和原料情况，预计短期震荡运行。动力煤方面，港口库存持续累积，疏港压力仍存，电厂库存高企，下游需求释放有限，市场情绪转弱，煤价承压运行。成本支撑下，贸易商挺价意愿仍存。玻璃需求端有韧性没弹性，同时供应端复产压力较大，未来供需宽松预期不改，上方价格仍有压力。盘面估值水平当前较为合理，总体来看玻璃维持区间震荡运行。纯碱供应大于刚需，但由于库存较低，补库情绪下，现货偏紧，高位企稳，短期下跌概率不大，但由于基本面并不短缺，继续追涨风险较高，建议谨慎观望。 整体来看，铁矿和双焦供需紧平衡基本面不改，叠加宏观向好预期和螺纹需求好转共振。不过随着淡季临近，高供给下成材需求端风险持续积累，同时铁矿价格监管力度趋严，注意高位回落风险。 风险因素：政策力度超预期，钢材需求超预期（上行风险）；需求大幅走弱，海外地缘政治风险（下行风险） 中线展望：震荡 期货市场监测 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货”）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com