近期核心事件&行情回顾
- 印尼政策影响：印尼可能提高棕榈油出口税以支持生物柴油任务，并可能再征用到400-500万公顷的棕榈油种植园。
- 马棕供需：预估机构预计马棕12月产量降至176万吨，出口增至125万吨，库存累至近300万吨高位，库销比上涨。
- 油脂整体：国内三大油脂总库存持续小幅去库，但库存整体仍不缺。马棕进入减产期，但去库速度偏慢，高库存或将持续。国内豆油逐渐去库，库存不紧张。海关政策存在变数，短期豆油表现尚可，但无突出矛盾。中加关系转好，菜籽榨利良好，但菜油近月合约承压。
国际市场
- 马棕：rbd报价在1020美元附近，价格震荡下滑，减产季下跌空间有限。印尼CPO现货价约850美元，库存偏低位，价格坚挺。
- 印度：预计25/26年度印度食用油进口增至1700万吨+，棕榈油进口从750增至930万吨。12月印度棕榈油进口预估50万吨，豆油和葵油进口大增。
国内市场
- 棕榈油：截至2026年1月2日，全国重点地区棕榈油库存72.67万吨，环比减少0.74万吨。产地报价偏稳，进口利润倒挂缩小，国内采购积极性不强，预计12月开始去库，但速度不快。
- 豆油：截至2026年1月2日，全国重点地区豆油库存108.1万吨，环比减少0.80万吨。库存拐点已到，基差稳中有降。大豆到港高峰已过，豆油库存整体不紧张。
- 菜油：截至2026年1月2日，沿海菜油库存27.3万吨，环比减少1.8万吨。一季度储备抛储，供应边际改善预期影响市场情绪。中加关系转好，菜籽榨利良好，但菜油近月合约承压。
逻辑梳理
- 国内三大油脂总库存持续小幅去库，但库存整体仍不缺。马棕进入减产期，但去库速度偏慢，高库存或将持续。国内豆油逐渐去库，库存不紧张。海关政策存在变数，短期豆油表现尚可，但无突出矛盾。中加关系转好，菜籽榨利良好，但菜油近月合约承压。
策略
- 单边策略：短期油脂持续反弹，但反弹高度有限，整体或维持震荡。棕榈油方向上可考虑区间上沿逢高试空。豆油缺乏驱动，或跟随油脂整体波动。菜油核心问题仍在于政策端变化，建议观望。
- 套利策略：观望。
- 期权策略：观望。
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