宏观情绪回暖，豆粕宽幅震荡、油脂进一步反弹仍需动能美尔雅期货油粕月报202208研究员：张翠萍从业资格证号：F3085727Email：zhangcp@mfc.com.cn 23主要观点行情回顾基本面分析1目录ONTENTSCPPT模板：www.1ppt.com/moban/ PPT素材：www.1ppt.com/sucai/PPT背景：www.1ppt.com/beijing/ PPT图表：www.1ppt.com/tubiao/ PPT下载：www.1ppt.com/xiazai/ PPT教程：www.1ppt.com/powerpoint/ 资料下载：www.1ppt.com/ziliao/ 范文下载：www.1ppt.com/fanwen/ 试卷下载：www.1ppt.com/shiti/ 教案下载：www.1ppt.com/jiaoan/ PPT论坛：www.1ppt.cn PPT课件：www.1ppt.com/kejian/ 语文课件：www.1ppt.com/kejian/yuwen/ 数学课件：www.1ppt.com/kejian/shuxue/ 英语课件：www.1ppt.com/kejian/yingyu/ 美术课件：www.1ppt.com/kejian/meishu/ 科学课件：www.1ppt.com/kejian/kexue/ 物理课件：www.1ppt.com/kejian/wuli/ 化学课件：www.1ppt.com/kejian/huaxue/ 生物课件：www.1ppt.com/kejian/shengwu/ 地理课件：www.1ppt.com/kejian/dili/ 历史课件：www.1ppt.com/kejian/lishi/ 4价差跟踪 主要观点油粕：宏观情绪回暖，豆粕宽幅震荡、油脂进一步反弹仍需动能宏观方面，美联储加息75个基点，符合预期，市场情绪回暖，大宗商品反弹。美豆方面，新作优良率连续6周下滑，持续恶化的生长状况并未对此前降雨做出良性反馈，反而新一轮干热天气加重了市场对美豆产量前景下修的担忧，机构预测美豆单产或从51.5蒲/英亩下调至51蒲/英亩；天气再引资金关注，美豆系获支撑联袂反弹，美豆重返1400-1500高位区间。棕油产地，印尼方面，截止7月下旬已发放棕榈油出口许可380多万吨、取消棕榈油出口专项税至8月31日并开始B40道路测试，印尼释放库存政策力度不减，不过受制于运力问题，ITS预估印尼6月棕榈油出口180万吨，仍低于250-300万吨的常规出口水平。马来7月棕油产量环比下滑；不过由于印尼实际出口未能跟上政策步伐，7月下旬马棕出口形势改善，尤其对印度出口环比增幅较大或带动7月马棕整体出口微增。国内，鉴于大豆到港放缓与油厂压榨开机率一般，三季度豆油供应改善有限；不过买船及到港增加将改善近月国内棕榈油供应状态，或导致棕榈油对豆油的消费替代；截止7月底豆油库存92-95万吨低位，棕榈油累库至37万吨。7月中旬豆粕补跌引发下游补库，使得豆粕库存重返100万吨下方。综上所述，宏观情绪回暖、天气炒作、印尼实际出口偏慢等支撑短期豆类油脂蛋白迎来反弹窗口；不过考虑到印尼棕榈油投放压力后移、国内棕榈油供应增加、养殖需求一般等影响，预计8月豆粕宽幅震荡；油脂经过7月下旬一波反弹后震荡调整，进一步上涨仍需新的动能。关注8月USDA报告对美豆单产及种植面积的调整。 行情回顾2.1 7月成本端阶段性寻底后反弹数据来源：文华财经美尔雅期货 行情回顾2.2 7月三大油脂先抑后扬，豆菜油基本反弹至月初水平，棕榈油略弱于豆菜油数据来源：文华财经美尔雅期货 行情回顾2.3 7月两粕先抑后扬，整体宽幅震荡数据来源：文华财经美尔雅期货 基本面分析关键词品种因素综述宏观全品种美联储加息75个基点，未超预期，市场整体情绪缓和，大宗商品不同程度反弹国外美豆新季美豆优良率连续6周下滑至59%，干热天气持续恶化美豆生长环境，8月报告或下修美豆单产及产量前景；预计新作美豆供需双减，旧作出口维持淡季状态，压榨随季节性检修放缓棕油7月马棕产量下滑，中上旬出口形势不佳、下旬好转，全月或较6月增加；印尼开始B40道路测试并取消棕榈油出口税至8月31日，截止7月下旬发放出口许可380多万吨，预估6月出口棕榈油180万吨国内供应压榨进口到港放缓，7月国内油厂大豆库存下降至500万吨附近；油厂开机率偏低，预计7月油厂大豆压榨量在685万吨左右库存7月豆油库存90-95万吨运行，棕榈油累库至36万吨，豆粕库存重返100万吨下方需求现货7月油脂价格先抑后扬，涨跌互现；豆粕价格震荡微涨。7月底价格较6月底：豆油跌1.97%、棕油跌3.16%、菜油涨3.76%、豆粕涨2.56%需求7月全国重点油厂豆油散油成交总量约为35.47万吨，上月成交33.89万吨；全国重点油厂棕榈油成交29615吨，上月成交20987吨；豆粕成交215万吨附近，上月成交386.08万吨；油厂豆粕提货305万吨附近，上月为315.71万吨风险天气、宏观、印尼政策、USDA8月报告 基本面分析3.1 截止7月USDA报告全球旧作大豆调整情况数据来源：USDA，美尔雅期货12-7月美豆库存累计下调125百万蒲；2-7月美豆出口累计上调120百万蒲；12-7月美豆农场价格累计上调1.25美元/蒲；12-7月全球期末库存累计下修13.27百万吨；1-7月南美大豆产量累计下调2930万吨（巴西1800，阿根廷550，巴拉圭580）；1-7月中国进口（压榨）累计下调：10（10）百万吨。 基本面分析3.2 新年度全球大豆供需状况数据来源：USDA，美尔雅期货新年度美豆供需双减南美供应增加中国需求减少全球大豆再度累库至1亿吨 基本面分析3.3 美农作物生长状况一般，机构下调美豆单产预估USDA作物生长报告：截至7月24日当周，美国大豆生长优良率为59%，市场预期为60%，去年同期为58%；开花率为64%，去年同期为74%，五年均值为69%；结荚率为26%，去年同期为39%，五年均值为34%。机构预估2022年美豆单产或较7月USDA报告下调0.5蒲/英亩至51蒲/英亩。数据来源：USDA，美尔雅期货 基本面分析3.4 8月干热天气再袭大豆玉米主产州数据来源：NOAA，美尔雅期货 基本面分析3.5 美豆旧作压榨进度放缓NOPA：2022年6月美豆压榨1.64677亿蒲，为近9个月最低水平，受季节性检修及旧作供应紧张拖累。2021/22年度至今的10个月美豆累计压榨17.38973亿蒲，同比增2%，完成全年计划的83.02%；其中3个月录得同期最高，6个月录得同期次高。2021/22年度巴西大豆压榨量达4930万吨，豆油及豆粕出口量创新高。数据来源：USDA，NOPA，美尔雅期货 基本面分析3.6 MPOB：6月马重新累库MPOB：6月马来棕榈油产量154.5万吨，月比增5.76%；出口119.4万吨，月比降13.26%；进口5.9万吨，月比增2.48%；期末库存165.5万吨，月比增8.76%。数据来源：MPOB，美尔雅期货 基本面分析3.7 7月马棕产量下滑、下旬出口形势好转ITS：7月马来棕榈油产品出口量为1278579吨，较6月的1268532吨增加0.8%；7月1-25日棕榈油产品出口量为878879吨，较6月同期的990958吨较少11.3%；7月1-20日棕榈油出口量为667509吨，较6月同期出口的738368吨减少9.6%。SPPOMA：7月1-25日马棕产量减少3.22%；7月1-15日马棕单产下滑13.03%，出油率增加0.19%，产量下降12%；7月1-10日马棕鲜果串单产较上月同期下滑12.05%，出油率增加0.10%，棕榈油产量下降11.52%。MPOA：7月1-20日马来毛棕榈油产量预估环比减4.64%，其中马来半岛减3.71%，沙巴减8.18%，沙捞越减1.79%，马来东部减6.52%。UOB：2022年7月1-20日产量调查，沙巴降3-7％；沙捞越增8-12％；马来半岛降3-7％；全马降4％。数据来源：ITS，文华财经，美尔雅期货 基本面分析3.8 高库存压力下，印尼继续加大去库力度数据来源：GAPKI，美尔雅期货截止7月下旬印尼已通过DMO计划发放棕榈油出口许可380多万吨。ITS：印尼6月棕榈油出口量为180万吨，5月棕榈油出口量为57.49万吨，环比骤增213.1%。预计7月累库至850万吨，印尼出口商仍面临存储空间满溢困扰，目前印尼取消国内销售规定并开始B40道路测试以加快库存释放，并计划在8月底前出口600万吨。 基本面分析3.9 6月大豆及棕榈油进口量均下滑数据来源：海关总署，美尔雅期货6月国内大豆进口824.97万吨，环比降14.73%，同比降23.06%；1-6月累计进口大豆4628.4万吨，同比减5.4%。6月中国棕榈油进口量为7万吨，同比减少79.8%；1-6月棕榈油累计进口56万吨，同比下滑73.1%。6月中国食用植物油进口量为25.4万吨，1-6月累计进口188.1万吨，较去年同期下降67.5%。 基本面分析3.10 榨利倒挂，油厂压榨开机率偏低数据来源：wind，我的农产品，美尔雅期货进口到港放缓，7月国内油厂大豆库存下降至500万吨附近；油厂开机率偏低，预计7月油厂大豆压榨量在685万吨左右。 基本面分析3.11 7月油脂需求尚可，豆粕成交缩量7月全国重点油厂豆油散油成交总量约为35.47万吨，上月成交33.89万吨；全国重点油厂棕榈油成交29615吨，上月成交20987吨；豆粕成交215万吨附近，上月成交386.08万吨；油厂豆粕提货305万吨附近，上月为315.71万吨。数据来源：我的农产品美尔雅期货 基本面分析3.12 7月豆粕降库、棕榈油累库，豆油库存低位运行数据来源：wind，我的农产品，美尔雅期货7月豆油库存90-95万吨运行，棕榈油累库至36万吨，豆粕库存重返100万吨下方。 基本面分析3.13 7月油脂价格先抑后扬，豆粕价格震荡微涨7月油脂价格先抑后扬，涨跌互现；豆粕价格震荡微涨。7月底价格较6月底：豆油跌1.97%、棕油跌3.16%、菜油涨3.76%、豆粕涨2.56%。数据来源：wind 美尔雅期货 基本面分析3.14 油粕持仓及成交情况数据来源：wind 美尔雅期货 基本面分析3.15 美豆基金净多持仓增加数据来源：CFTC，美尔雅期货 价差跟踪4.2 基差价差数据来源：wind 美尔雅期货 免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。Text 谢谢观看