贵金属周报：美失业率好于预期 美关税合法性裁定尚未有定论

市场要闻与重要数据

• 宏观面：2026年1月9日当周，金银价格维持高位震荡。美国非农新增就业5万，前两月累计下修7.6万，失业率降至4.375%，好于预期，但整体就业市场仍平稳。美国最高法院预计1月14日公布裁决，特朗普关税合法性成为市场关注焦点。
• 基本面：上期所黄金仓单减少51千克至97653千克，白银仓单减少71376千克至620262千克；Comex黄金库存减少91051.63盎司至36311917.91盎司，白银库存减少10032865.02盎司至439740503.18盎司。黄金SPDR ETF持仓量增加至1067.13吨，白银SLV ETF持仓量增加至16215吨。CFTC数据显示黄金投机净多头持仓124256张，白银多头净持仓17658张。
• 其他市场：沪深300指数上涨2.79%，贵金属相关板块电子元件、光伏板块分别上涨2.66%、7.41%。光伏价格指数上行0.38至14.10，经理人指数环比下跌1.8。

策略

• 黄金：维持谨慎偏多观点，逢低做多。关税裁定即使不利，黄金避险和美元资产替代逻辑仍成立。
• 白银：谨慎偏多，但需关注波动风险。COMEX白银临近到期合约增仓，实物白银或仍有交割需求，SLV ETF持仓回升显示金融化锁仓逻辑未破。
• 套利：逢高做空金银比价。
• 期权：暂缓。

风险

• 海外流动性冲击。