有色金属衍生品日报

2026年1月8日星期四 有色金属衍生品日报 研究所副所长、有色及贵金属板块负责人：车红云期货从业证号：F03088215投资咨询从业证号：Z0017510 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：主力合约沪铜2602收盘于101220，跌幅2.76%，沪铜指数增仓3055手至69.1万手。 研究员：王伟期货从业证号：F03143400投资咨询从业证号：Z0022141 2.现货：沪铜现货报价持续下调，市场贴水走扩，报贴水65元/吨，较上一交易日下跌15元/吨。广东下游补货量较昨日增加，整体交投继续好转，报升水5元/吨，上涨15元/吨。华北下游多继续观望，整体补货情绪提振较为有限，持货商仍继续降价换取成交，报贴水400元/吨，下跌40元/吨。 研究员：陈婧FRM期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 【重要资讯】 1.美国“小非农”12月ADP就业人数增长4.1万，扭转11月下滑但低于增幅预期；美11月JOLTS职位空缺降至一年多低点、四年来首次少于失业数，招聘放缓；美12月ISM服务业PMI 54.4创一年多新高，需求稳健，招聘回暖。 2. 12月SMM中国电解铜产量为117.81万吨，环比增加7.5万吨，升幅为6.8%，同比上升7.54%。1-12月累计产量为1343.26万吨，同比增加137.20万吨，增幅为11.38%。SMM预计1月国内电解铜产量为116.36万吨，环比下降1.45万吨降幅为1.23%，同比增加15.63万吨升幅为14.78%。 研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询从业证号：Z0020351 3.谈判无果，mantoverde铜矿罢工将持续。 4.截至1月8日周四，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加6.29%，连续六周累库，总库存同比去年同期增长16.81万吨。综合供需两端来看，预计下周市场维持“供应宽松、消费谨慎”的运行格局，周度库存将继续累积。 联系方式：上海：021-65789219北京：010-68569781 【逻辑分析】 美国adp就业数据不及预期，但服务业pmi创一年多最快涨幅，经济数据喜忧参半。长期来看美国232关税存在较大的不确定性，导致大量的进口长单签往美国，在关税政策无法证伪的情况下，这种结构性的错配导致非美地区供应紧张的情况延续。消费方面，短期价格拉涨，国内消费停滞，累库速度加快，但储能、AI等增长迅速，如果出现转向，铜价将面临快速回撤，但目前来说AI泡沫或远未到破灭的时候。同时我们看到铜的金融属性不断增强，铜金比仍处于绝对低位，美联储的预防式降息尚未结束，中国加大跨周期和逆周期 调节，市场流动性相对充足，为铜价的长期上涨提供了基础。短期资金和情绪的波动带动铜价回踩，但预计下跌空间有限。 【交易策略】 1.单边：短线波动加剧，上涨趋势不变，关注98000-99000元/吨支撑，控制好仓位回调后买入。 2.套利：观望。 3.期权：观望。 (王伟投资咨询证号：Z0022141；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝2505合约下跌46元/吨至2863元/吨。 2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报2640元持平；全国加权指数2661.7元跌2.4元；山东2570-2620元均2595持平；河南2670-2700元均2685持平；山西2650-2680元均2665持平；广西2720-2760均2740跌5元；贵州2760-2800均2780跌5元；新疆2920-2960均2940持平。 【相关资讯】 1.上期所1月8日数据显示，氧化铝仓单持平于154828吨。 2.1月4日公开发布的国务院关于印发《固体废物综合治理行动计划》的通知中，“到2030年，完成全国60%以上的历史遗留固体废物堆存场所治理，全面完成赤泥库、尾矿库环境风险隐患整治”。 3. 1月7日晚间海外市场再次成交2笔氧化铝，均来自西澳。其中3万吨离岸成交价格为312美元/吨品牌沃斯利(Worsley)，2月船期;另外3万吨离岸成交价格为308美元/吨，2月船期，两者价差为品牌溢价差异。 【交易逻辑】 昨日商品市场整体情绪向好，氧化铝价格快速拉涨后进口窗口打开，仓单注册利润扩大。我国对赤泥库的管理一直很严格，短期影响有限，但这一政策的级别比往年赤泥管理相关政策的级别要高，叠加今年为“十五五”开局之年，后续政策持续落地的影响仍需动态评估。今日商品市场情绪回落，进口成交增加，期现交易活跃，对价格存在一定压力。基本面变动有限，过剩压力及成本拖累仍存。若政策短期内无更多实质性影响兑现，价格回归基本面运行逻辑后仍将承压运行为主。 【交易策略】 1.单边：承压运行2.套利：暂时观望; 3.期权：暂时观望。 （陈婧投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：沪铝2603合约下跌720元至23765元/吨，跌幅2.94%。沪铝加权持仓环比减少46180手至69余万手。 2.现货市场：1月8日华东24000，跌140；华南24040，跌90；中原23810，跌130（单位：元/吨） 【相关资讯】 1.据央视新闻，当地时间1月6日，美国最高法院宣布，将在本周五（1月9日）就关税问题作出裁决。美国最高法院将1月9日周五列为意见发布日，意味着当天高院可能就该国总统特朗普的全球关税政策是否合法做出裁决。 2.钢联库存速递（万吨）：1月7日主要市场电解铝库存较上一交易日持平。其中无锡增0.2;佛山减0.2;巩义(含保税)持平。 3.中国央行明确2026年重点工作：加大逆周期和跨周期调节力度，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具。 4.爱择咨询了解，越南陈洪泉冶金公司电解铝项目目前正集中施工推进220kV开关设备、整流装置设备安装，一期15万吨预计2026年7月2日投产出铝。 【交易逻辑】 全球铝短缺预期叠加地缘政治引发的避险情绪推动国内外铝价共振上涨，但昨日沪铝主力价格最高触及24750元、接近往年前高，随后资金有所流出，后续关注资金获利了结后价格的回调风险。基本面方面，节后基差窄幅修复，库存的短期积累预计与供需关联较弱、更多是基差大贴水带动期现套利机会引发的短期行为，后续来看，基本面支撑仍显著。 【交易策略】 1.单边：资金流出带动回调，后续企稳后看多思路不变。2.套利：暂时观望。3.期权：暂时观望。（陈婧投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铸造铝合金 【相关资讯】 1.金十数据1月5日讯，2025年中国新能源乘用车市场销量预计增速25%左右，圆满实现“十四五”的新能源车市增长预期。随着年末新能源车辆购置税免税政策到期，12月车市 步入年末抢购阶段，但由于看加汽车以旧换新政策的调整，市场走势分化明显。根据月度初步乘联数据综合预估:12月1-31日，全国乘用车厂商新能源批发157万辆，同比增长4%，环比负增长8%。2025年新能源乘用车累计批发1.533万辆，同比增长25%。 2.财联社12月30日电，乘联分会秘书长崔东树表示，2026年汽车报废更新补贴相关政策超预期，且有利于政策平稳过渡、促进消费升级。 3. Mysteel再生铝研究团队对全国铸造铝合金企业进行调研并测算，2025年12月中国铸造铝合金（ADC12）行业加权平均完全成本21032元/吨，较11月增加251元/吨。与12月上海钢联ADC12现货均价21305元/吨对比，ADC12单吨利润环比上涨53元/吨，行业理论利润为273元/吨。 【交易逻辑】 地缘风险带动资金青睐有色金属等实物资产，铝合金价格随板块上涨，但近日商品市场板块轮动明显，有色金属资金流出，铝合金价格随板块回调。基本面，目前废铝供应整体偏紧，成本高企对再生铝价格带来支撑。铝价剧烈波动加剧下游观望情绪，叠加需求显现边际走弱迹象，整体交投清淡。 【交易策略】 1.单边：资金流出带动价格短期回调，整体随板块运行为主； 2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（陈婧投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2602跌1.36%至23975元/吨，沪锌指数持仓减少7751手至21.78万手；2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在24145~24365元/吨；随着锌锭陆续到货，上海市场库存继续增长，贸易商出货为主，但淡季下游需求较差，现货成交表现不畅，今日现货升水环比下调，上海整体交投依旧多在贸易商之间。 【相关资讯】 1.据SMM沟通了解，截至本周四(1月8日)，SMM七地锌锭库存总量为11.85万吨，较12月31日增加0.87万吨，较1月5日增加0.37万吨，国内库存增加。周内沪粤价差较大，为广东现货流入华东地区创造条件，同时广东周内整体到货较少，因此库存有所下滑。上海、天津两地受周内锌价较高影响，出库节奏放缓，叠加浙江周内有进口到货补充，带动库存有增加。整体来看，原三地库存增加0.20万吨，七地库存增加0.37万吨。 2.1月8日SMM讯：西南某冶炼厂计划铅2月中旬停产检修（锌有可能2月初检修，具体检修计划未确认）整体计划检修1个月左右。 3.1月7日SMM讯：根据《陕西省发展和改革委员会陕西省工业和信息化厅关于执行差别 电价有关事项的通知》，对于限制类产能电价每千瓦时加价0.1元，淘汰类产能电价每千万时加价0.3元（其中水泥淘汰类产能每千瓦时加价0.4元、钢铁淘汰类产能每千瓦时加价0.5元），要求相关企业2026年5月底完成技术改造或淘汰落后产能，6月中旬确认结果，7月1日起对未完成技术改造或淘汰落后产能的企业收取加价电费。其中锌冶炼企业涉及3家，限制类产能的1家，根据SMM了解本次差别电价实施因企业用电是自备余热电厂，整体对企业生产影响较少。 【逻辑分析】 矿端，近期进口矿价格和国产矿价格相当，叠加进口矿流入国内，一定程度上缓解了国内矿端短缺格局。但考虑到国内北方矿山季节性停产影响，矿端短缺格局或难以扭转。 冶炼端，叠加副产品收益，目前冶炼厂仍处盈利。12月国内虽有冶炼厂检修减产，但出口窗口关闭，国内精炼锌供应环比或有小幅增加。据统计，国内1月精炼锌产量环比或增加1.2万吨左右。 消费端，目前锌下游消费明显转淡，但考虑到国家政策持续发力，预计锌消费仍有韧性。短期来看，锌基本面多空因素交织，缺乏基本面指引。关注宏观因素及资金面对锌价影响，警惕资金回撤导致锌价下行。 【交易策略】 1.单边：关注有色板块整体走势，获利多单离场观望；2.套利：暂时观望；3.期权：暂时观望。（陈寒松投资咨询证号：Z0020351；观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：沪铅2602跌2.01%至17335元/吨，沪铅指数持仓减少1333手至11.55万手；2.现货市场：今日SMM1#铅均价较昨日跌175元/吨为17300元/吨，精铅散单主流含税出厂报价对SMM1#铅均价贴水225-100元/吨，不含税主流精铅出厂报价15850-15900元/吨。铅价跌幅较大，持货商大贴水甩货，下游询价积极性尚可但观望情绪浓厚，仅部分下游企业逢低补库。 【相关资讯】 1.据SMM了解，截至1月8日，SMM铅锭五地社会库存总量至1.96万吨，较12月31日增加0.12万吨；较1月5日增加500余吨。本周铅价呈现过山车行情，上半周受贵金属和有色金属资金狂欢影响，沪铅主力合约触及17860元/吨，为13个月的高位。而铅基本面表现偏弱，下游企业普遍减少或暂停采购，又因前期元旦假期下游企业放假，本身铅冶炼企业已有一定库存积累，本周部分铅锭厂库库存开始流向社会仓库。另值得注意的是铅期现价差扩大，部分地区已远超200元/吨，促使持货商交仓意愿增加。下周沪铅2601合约将进入交割，关注交割前持货商移库交仓，带来的铅锭社会