硅铁&锰硅产业链周度报告

国泰君安期货研究所黑色金属李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184金园园（联系人）从业资格号：F03134630日期：2026年1月11日 硅铁&锰硅观点：多空情绪扰动，盘面交易或回归基本面 ◼本周合金价格先升后降，价格重心微降。前期主要受供应收缩预期与需求弱稳双重作用影响，随着盘面情绪消退，以及工厂套保行为增加，盘面回落。后期成本端或由于矿价及煤炭价格支撑，盘面维持震荡态势。 ◼宏观：国内：央行明确2026年重点工作，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具；海外：暂无。 ◼微观：铁水产量环比抬升，对原料需求修复，盘面利润修复使得硅铁前期停产工厂复产，仍需注意炉料供需格局的变动。 ◼基本面端，硅铁成本表现相对坚挺，宁夏电费略有下降，盘面利润修复及套保行为使得工厂检修节奏放缓，供应环比扩张，需关注供需格局及库存变动节奏；锰硅端，锰矿需求维持，海外矿企远期报价环比抬升，港口锰矿价格坚挺，成本存有支撑，北方地区未来两个月供应仍存扩张计划，叠加显性库存突破高位，多重压力压制盘面上方价格空间，需持续跟踪北方地区投产计划是否有变动，警惕宏观情绪与类似本周扰动信息对盘面价格的影响。 多空情绪扰动，盘面交易或回归基本面 ◼本周硅铁2603合约走势震荡幅度较大，收于5,632元/吨，环比下降40元/吨，成交1,341,418手，持仓233,205手，持仓环比增加14,513手。 ◼本周锰硅2603合约走势震荡幅度较大，收于5,904元/吨，环比下降16元/吨，成交1,180,944手，持仓253,107手，持仓环比减少14,660手。 现货报价环比上涨，工厂报价随盘抬升 ◼本周全国主要地区硅铁现货价格走势震荡抬升，75B硅铁主产地汇总报价为5250-5400元/吨，较上周环比变化-40~50元/吨。 ◼本周全国主要地区硅锰现货汇总报价范围为5560~5890元/吨，价格波动-20~70元/吨。其中，内蒙6517型号硅锰报价5700元/吨（环比+50元/吨），广西6517型号硅锰报价5750元/吨（环比不变）,宁夏5630元/吨（环比+60元/吨）。 01 锰硅基本面数据 锰硅供应环比微缩，关注北方合金厂检修节奏 锰硅本周产量为19.10万吨，产量较上周环比下降0.27万吨，环比变化率为-1.4%。周开工率为36.81%，较上周下降0.08个百分点。 锰硅周度产量 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所 盘面价格短期冲高，工厂套保行为或延迟检修节奏 新一轮钢招即将开启，钢厂或开启补库节奏 河钢集团锰硅采购价格 铁水产量环比抬升，锰硅炼钢需求弱支撑 ◼炼钢需求： ⚫从下游钢厂表现来看，开工及下游铁水实际产量小幅反弹。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率86.04%，较上周开工率环比上升0.78个百分点；高炉日均铁水产量为229.5吨，较上周环比上升2.07万吨；建材产量同环比微降，锰硅需求存有弱支撑。 锰硅库存结构转换，仓单注册速率抬升 ◼样本企业库存： ⚫截至1月9日，Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存为382,500吨，环比下降11,000吨。 仓单库存： ⚫ ⚫截至1月9日，锰硅仓单数量为27,197张，环比增加3,679张，增加18,395吨，现折算库存量为135,985吨。 ⚫钢厂库存： ⚫12月 钢 厂 硅 锰 库 存 平 均 可 用 天 数 为15.52天（-0.32天），北方大区13.79天（-0.55天），华东地区17.52天（+0.85天），华南地区16.27天（-1.91天）。 锰硅工厂库存去库，建材产量环比上涨带动钢厂原料需求 锰矿全球出港量环比抬升，短期锰矿供需处于弱平衡 锰矿到港疏港后期或有回升，供需或仍维持相对平衡 海外矿企报价抬升，港口价格上涨与高疏港需求预期密切相关 锰矿： 埃赫曼.康密劳集团（Comilog）：2026年2月加蓬块报4.9美元/吨度，环比1月上涨0.2美元/吨度。 联合矿业（CML）：2026年2月对华报价出台，Mn＞46%Fe＜6%SiO2<18%澳块报5.2美元/吨度，环比1月上涨0.2美元/吨度。South322026年1月南非半碳酸块-：（典型值Mn36.9%）报盘4.15美元/吨度，环比上月报价持平，澳块报价4.85美元/吨度，环比12月上涨0.3美元/吨度。Jupiter公布2026年1月对华锰矿装船价：Mn36.5%（典型值）南非半碳酸块4.15美元/吨度，环比12月上涨0.05美元/吨度。NMT公布2026年1月对华锰矿装船价：Mn36％（最小值）南非块报4.15美元/吨度，环比上月报价上涨0.05美元/吨度。UMK公布2026年1月对华锰矿报价：Mn36%南非块4.15美元/吨，环比上月报价上涨0.05美元/吨度。 成本重心随矿价缓步上移，价格走势强劲锰硅利润随盘回升 02 硅铁基本面数据 硅铁利润修复，供给环比扩张 硅铁本周产量为9.91万吨，产量环比上周增长0.02万吨，周开工率为29.63%，环比上升0.09个百分点。 硅铁周度开工率 硅铁周度产量 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所 硅铁供给环比扩张，检修节奏或有滞后 河北某大厂钢招量环比抬升，原料补库节奏或将开启 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所 钢铁与非钢需求弱支撑，铁水攀升叠加原料补库短期或有支撑 ◼炼钢需求： ⚫从下游钢厂表现来看，开工及下游铁水实际产量小幅反弹。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率86.04%，较上周开工率环比上升0.78个百分点；高炉日均铁水产量为229.5吨，较上周环比上升2.07万吨。% ⚫非钢需求： ⚫金属镁12月总产量8.59万吨，环比上升0.6%，同比上升17.9%。⚫不锈钢粗钢11月产量304.86万吨，环比下降1.59万吨。根据中联金统计，12月不锈钢粗钢排产环比下降8.2%，产量与11月排产环比减弱。◼硅铁11月出口量为3.11万吨，环比上升21.52%。707580 硅铁显性库存上涨，钢厂原料库存除华东地区均有下降 ◼样本企业库存： ◼截至1月9日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存为68,910吨，环比增加4,550吨。 ◼仓单库存： ⚫截至1月9日，硅铁仓单数量为11,644张，环比增加153张，增加765吨，现折算库存量为58,220吨。 ⚫钢厂库存： ⚫12月钢厂硅铁库存平均可用天数为15. 41天（-0.39天），北方大区13.76天（-0.1天），华东地区17.05天（+1天），华南地区16.64天（-3.81天）。 主产地厂库涨跌均存，内蒙累库斜率抬升 硅铁利润随盘回升，利润修复或滞后工厂检修节奏 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 Thanks for your time! 感谢参与！