模型迭代与AI入口竞争共振，AI产业链行情值得期待

模型迭代与AI入口竞争共振，AI产业链行情值得期待 核心观点 事件： 1）据国外媒体“The Information”报道，DeepSeek计划在2月中旬正式发布下一代V4模型，该模型将重点强化编程能力； 2）国内AI大模型公司智谱、MiniMax本周相继登陆港股市场，其中智谱上市后两个交易日股价上涨超36%，而MiniMax上市首日上涨超109%，市值破千亿港元。 ⚫编程能力是模型重点提升方向，AI编程也成为核心应用场景。2025年以来，国内外领先模型公司均致力于提升代码能力，如Anthropic的模型均强调代码能力，自Claude 3.7 Sonnet发布以来，Claude Opus4、Sonnet 4.5、Opus 4.5等模型不断刷新全球代码模型性能极限，而OpenAI也不甘落后，GPT-5、GPT-5.2均重点加强代码能力，国内的通义千问、智谱GLM-4.7、月之暗面Kimi-K2也均加入代码SOTA模型的争夺战。我们认为，代码能力之所以如此被模型公司看重，一方面是由于AI编程是当前B端应用落地最成熟和最主流的赛道：Anthropic的AI编程工具Claude Code在发布仅6个月后年度化收入就达到了10亿美金，而根据OpenRouter数据，AICoding占据全球token总消耗的50%；另一方面，Coding能力也是数字世界的通行证和钥匙，长期来看战略意义重大。 浦俊懿执业证书编号：S0860514050004pujunyi@orientsec.com.cn021-63326320 陈超执业证书编号：S0860521050002chenchao3@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫DeepseekV4模型编程能力如大幅提升，将进一步支撑未来应用端繁荣。据报道，DeepSeek初步基准测试显示，V4在编程任务上的表现已经超越了目前的主流模型，如Claude系列、GPT系列，意味着DeepSeek将在编程能力这一关键能力上从追赶者跃升为领跑者。另外，V4模型在处理和解析极长代码提示词的能力据报道也有显著提升，从而大大增强其在大型软件和复杂工程中的实用性。前不久，DeepSeek也发布重磅论文，提出全新架构mHC（流形约束超连接），解决了大模型训练的不稳定性问题，我们认为，底层架构创新和模型性能的提升，将为后续模型迭代和应用端繁荣起到良好的支撑作用。 AI for Science：重塑科研范式，开拓商业新空间2026-01-08太空算力未来可期，关注核心收益环节2025-12-02模型迭代再次加速，AI应用范式迎来革新2025-11-23 ⚫互联网大厂加大AI应用入口争夺力度，大模型公司集体上市促进行业发展加速。近期，国内互联网公司纷纷加大AI应用产品的推广和入口争夺，如阿里推出“千问”APP，不仅能“对话”而且能为用户“办事”，旨在打造最佳个人AI助手，蚂蚁则推出全模态通用AI助手“灵光”和医疗健康AI应用“阿福”，其中后者最新月活用户已达3000万，单日提问量已超1000万，而字节旗下的豆包日活已过亿，火山引擎也成为2026年春晚独家AI云合作伙伴。此外，近期智谱等大模型公司的上市，也将对整体行业的发展起到积极作用。 投资建议与投资标的 我们认为在新一轮模型迭代以及互联网大厂加速应用推广的背景下，AI应用将迎来较好的投资机遇，而算力产业链也将受益于应用端加速带来的需求提升。 AI应用领域，相关标的包括AI编程领域核心公司卓易信息(688258，未评级)，以及合合信息(688615，未评级)、星环科技-U(688031，未评级)、托普云农(301556，未评级)、税友股份(603171，买入)、汉得信息(300170，未评级)、泛微网络(603039，买入)、鼎捷数智(300378，未评级)、科大讯飞(002230，买入)。 AI算力领域，相关标的包括寒武纪-U(688256，未评级)、海光信息(688041，买入)、润泽科技(300442，未评级)、东阳光(600673，未评级)、首都在线(300846，未评级)、优刻得-W(688158，未评级)、润建股份(002929，未评级)、奥飞数据(300738，未评级)、禾盛新材(002290，未评级)、金盘科技(688676，未评级)、科华数据(002335，未评级)。 风险提示 AI模型性能迭代不及预期风险；AI应用落地不及预期风险。 Table_Disclai mer分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义《 发 布 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）；证 券 研究 报 告 公司投资评级的量化标准暂 行 规 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准：有 该 股 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。