流动性跟踪：税期未至，资金面依然平稳

2026-01-10 华西证券 Franky！

概况：年初资金面如期转松，但随后因央行连续回笼跨年资金投放，资金利率自周中开始缓步上行。7天资金利率走势分化，周初上行后随买断式逆回购等额续作落地重回下行通道。整体资金利率仍运行于OMO利率下方。
展望：下周资金面大概率继续维持平稳宽松，隔夜利率围绕1.35%附近波动，7天资金利率或分布在1.50%水平。主要扰动因素来自税期，预计下周五（16日）7天资金可能存在波动，隔夜利率或在税期当日显著上行。
公开市场：下周公开市场到期压力降至低位，逆回购到期1387亿元，6M买断式逆回购到期6000亿元。
票据市场：利率转为上行，大行持续净卖出。1M票据利率上行159bp至1.60%，3M上行100bp至1.50%，6M上行27bp至1.22%。1月4-8日，大行净卖出112亿元。
政府债：下周政府债缴款额预计为-531亿元，显著低于前一周的4327亿元。国债和地方债的净缴款规模双双降低。
同业存单：到期压力回升。下周存单到期8339亿元，较前一周显著回升。2026年1月同业存单到期2.3万亿元，规模显著高于季节性。
风险提示：流动性出现超预期变化，货币政策出现超预期调整。