流动性跟踪：税期前，平稳

2025-10-18 华西证券曾阿牛

10月第二周（13-17日），资金利率持续低位运行，R001基本维持在1.35%附近，R007围绕1.47%窄幅波动。主要原因是央行呵护流动性，公开市场到期规模较大但央行通过逆回购等方式实现净投放，政府债缴款压力较小。银行融出规模显著回升，时隔近两月重回4.5万亿元。1年期存单发行价格持续下降。

展望下周（20-24日），税期未至，公开市场到期与政府债缴款压力不高，资金面有望继续维持平稳。预计隔夜利率在OMO-5bp附近波动，7天资金利率可能在周四周五出现抬升，但R007有望维持在1.50%水平以下。

公开市场方面，10月20-24日逆回购到期7891亿元，低于前一周。政府债方面，10月20-24日净缴款1584亿元，较前一周有所提升，但整体压力较小。票据市场方面，票据利率转为上行，大行净买入规模下降。同业存单方面，存单到期压力不大，下周到期6167亿元，处于历史中性水平。

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