2025年PVC行业受地产持续筑底拖累，下游开工率微降，传统建材需求疲软，但片/膜包装、线缆等新兴领域保持增长，出口同比大幅增长。2026年行业将加速结构转型，国内需求受新能源、新型建材驱动或有微幅增长，型材需求受地产低迷与材料替代影响五年复合降3%；出口虽面临印度反倾销、本土产能释放压力，仍有望增长12%，东南亚等新兴市场形成新支撑。成本端煤炭、电石价格重心预计上移，成本端存支撑。供应端2026年无新增产能，但产量预计增2%，产能利用率提升但过剩格局未改。整体来看，PVC行业供需依然过剩，但成本支撑下方空间较小，若存在政策下的产能出清，基本面边际改善后价格重心或形成向上驱动。
地产端分析：
- 地产多项数据印证筑底周期持续：2024年新开工房屋面积下滑至7.39亿平方米，同比下滑67%；竣工面积2024年下滑27.7%至7.37亿平方米；销售面积2024年降至9.74亿平方米，仅为2021年的54.3%。
- 地产行业未来还将面临深度调整：城镇化率达67.00%，接近发达国家水平，房地产业对GDP贡献率将长期低于5%。
- 基建方面难有亮眼表现：2025年广义基建投资增速前高后低，公共设施管理业投资增速或难有亮眼表现。
内需分析：
- 2025年国内PVC下游行业平均开工率为42%，较2024年回落1个百分点。
- PVC下游制品消费呈现两个显著变化：传统淡旺季差异持续弱化，消费的季节性波动规模不断收窄。
- 2025年国内PVC总消费量达到2101万吨，新能源相关的外贸领域成为需求端的重要支撑。
- 2026年国内PVC市场需求有望维持小幅增长，同比增速预计为0.43%。
PVC外需：
- 2025年中国PVC出口总量预计达345万吨，同比增长31%。
- 印度BIS政策临近到期，海外采购商为规避潜在风险缩减了采购规模。
- 2026年PVC出口需求将面临印度市场的贸易壁垒以及海外新增PVC产能释放的双重压力，仍有望实现12%的同比增幅。
PVC成本及供应：
- 煤炭价格重心预计上移：2026年煤炭市场有望迎来周期底部的反转态势，价格中枢预计稳步上移。
- 电石供需边际改善，价格重心有望上移：2026年电石价格重心或抬升，供需边际改善推动盈利改善。
- 2026年无新增产能，但产量及产能利用率将提升：2026年中国PVC总供应量预计为2551万吨，较2025年增加62万吨，同比涨幅2%。
2026年PVC策略建议：
- PVC行业供需依然过剩，但成本支撑下方空间较小，若存在政策下的产能出清，基本面边际改善后价格重心或形成向上驱动。
