行情回顾
4月份沥青价格先抑后扬，整体呈现大幅下跌走势。清明假期受宏观利空和OPEC+意外增产影响，外盘原油价格下跌，沥青价格以跌停价开盘并创今年以来新低。随后几日价格持续偏弱，中下旬随着宏观悲观情绪缓和和OPEC+扩大补偿减产规模，油价企稳反弹，沥青价格也随之反弹，整体呈现宽幅震荡。
宏观分析
- 关税压力缓和，不确定依旧存在：特朗普政府暂缓对等关税执行，但关税政策的不确定性及执行混乱仍令市场担忧全球经济增速放缓和通胀升温。
- OPEC+寻求平衡：4月OPEC+宣布增产调整和扩大补偿减产规模，以维护市场份额和稳定市场，但部分成员国超配额生产对OPEC+稳定市场提出挑战。
供需分析
- 供应：4月份国内沥青产量环比增加4%，同比增加5.8%，地炼春检结束和沥青加工稀释利润改善带动产量回升，供应存在压力。
- 需求：4月份沥青出货量环比增加15.5%，下游需求逐步回暖，但增幅低于供应增速，需求有待进一步改善。
- 进口：3月国内沥青进口26.4万吨，环比增加5.46万吨，同比减少10.59%，进口均价407.89美元/吨，环比下降24.44美元/吨。
- 出口：3月国内沥青出口6.28万吨，环比增加0.93万吨，1-3月累计出口15.05万吨，累计同比增加62.24%，出口均价566.81美元/吨，环比下降49.8美元/吨。
- 库存：截止4月25日，国内沥青样本企业厂库库存90.2万吨，当周环比减少1.5万吨；社会库存421.1万吨，当周环比增加2.8万吨。
- 价差：截止4月25日，国内沥青加工稀释周度利润-619.8元/吨，环比下降157.8元/吨，沥青原油比回升至55.76。
后市研判
目前国内沥青市场呈现供需边际改善特征，但基本面压力尚未根本缓解。供应端维持增量态势，需求端初现回暖迹象，但终端需求恢复存在不确定性。宏观层面短期边际转暖，但中长期依旧存在不确定性，成本驱动层面，短期原油市场获得支撑，沥青获得成本支撑。预计盘面区间震荡概率较大，建议关注BU2506合约3340-3550元/吨的区间，选择反弹做空为宜。
风险点：OPEC+政策变化，地缘风险。
