传媒行业年度策略报告：AI应用催化叠加供需向好，行业基本面有望边际改善

行业年度策略报告 传媒 领先大市-A(维持) AI应用催化叠加供需向好，行业基本面有望边际改善 2025年1月21日 行业研究/行业年度策略 投资要点： 全年表现跌宕起伏，行业营收增速平稳。2024年全年，传媒指数累计上涨2.23%，位于申万31个一级子行业的第19名。传媒子板块中，广告营销、出版涨幅分别为7.42%、6.68%，涨幅较为领先。2024年Q1-Q3，传媒行业实现营收3662.1亿元，同比+0.82%；实现归母净利润233亿元，同比-32.28%。子板块中，广告营销、游戏板块营收表现亮眼，增速分别为+8.4%、+5.1%。纵观全年，AI仍为24年全年传媒板块上涨的催化剂。 资料来源：最闻 AI大模型百舸争流，AI应用端有望加速落地。自2022年ChatGPT的出现引领大模型浪潮兴起；2023年国内大模型呈现井喷式爆发态势，能力快速迭代，模态持续拓展；2024年大模型推理理解能力跃迁，并开始探索垂类领域应用落地。随着生成式AI的高速发展，人工智能基础设施逐步完善以及深度学习技术的不断进步，生成式AI的应用场景也逐步增多，有望助力产业实现数字化、智能化转型发展。根据艾瑞咨询预测，中国生成式人工智能产业规模有望于2030年突破万亿大关。国内AI应用流量持续高增，其中字节跳动的豆包表现突出。 相关报告： 【山证传媒】AI发展仍处快车道，关注传媒行业应用落地-【山证传媒】行业中期策略报告2024.6.26 2024年电影行业表现承压，关注2025年春节档、AI+影视应用。2024年受制于优质内容供给不足，国内电影市场票房收入同比下降22.34%。展望2025年，考虑到备案电影作为电影市场的内容储备且新片备案数量充沛，我们预计2025年电影市场的内容供给端有望得到明显改善。同时，春节档高质量影片的上线有望带动影视票房复苏提振市场信心。AI文生视频技术不断提升，有望实现更加精准、高效、多样化的视频内容。 分析师： 国内游戏市场延续增长态势，新品周期开启推动业绩增长。2024年中国游戏市场收入为3257.83亿元，同比增长7.53%，其中手游收入同比增长5.01%，端游收入同比增长2.56%；2024年出海市场收入为185.57亿美元，同比增长13.39%。同时，中长期来看AI赋能游戏行业带来玩法创新及制作效率提升。2025年游戏市场有望受益于新游产品周期的稳步开启，叠加出海产品竞争力的不断提升，有望带动游戏行业收入稳步增长。 潘宁河执业登记编码：S0760523110001邮箱：panninghe@sxzq.com 林挺执业登记编码：S0760524100003 投资建议：展望2025年，我们认为国内外优质的AI应用的出现或将持续提升传媒行业的成长性和估值，同时游戏、影视行业有望受益于新游周期的开启、优质内容供给端改善以及AI赋能行业革新。重点推荐布局大模型、AllinAI开辟新增长曲线的昆仑万维300418.SZ、持续推进IP业务布局的上海电影601595.SH以及新游周期开启的电魂网络603258.SH。 风险提示：政策风险，宏观经济下行风险，产品上线不及预期，竞争加剧等。 目录 1.行业复盘：全年表现跌宕起伏，行业营收增速平稳...................................................................................................5 2.AI：大模型百舸争流，AI应用端有望加速落地..........................................................................................................7 2.1AI大模型：大模型千帆竞渡、百舸争流.................................................................................................................72.2AI应用加速落地，产业数智化发展提速...............................................................................................................102.3昆仑万维：天工大模型表现亮眼，AllinAI战略稳步推进................................................................................11 3.影视：24年电影行业表现承压，关注25年春节档、AI+影视应用.......................................................................14 3.1电影市场：优质内容供给不足，电影行业表现承压...........................................................................................143.2AI+影视：AI文生视频技术发展较快，或将革新影视行业生产力工具.............................................................173.3上海电影：影视主业短期承压，持续推进IP业务布局......................................................................................18 4.游戏：国内游戏市场延续增长态势，新品周期开启推动业绩增长.........................................................................20 4.1版号恢复常态化发放，游戏厂商项目储备丰富....................................................................................................204.2游戏市场稳步增长，游戏出海步伐加快................................................................................................................234.3AI+游戏：AI技术赋能游戏行业全面发展.............................................................................................................254.4电魂网络：专注精品厚积薄发，期待新品周期开启...........................................................................................27 6.风险提示.........................................................................................................................................................................30 图表目录 图1：传媒行业全年涨幅排名第19名.............................................................................................................................5图2：传媒指数全年累计涨跌幅表现...............................................................................................................................5图3：传媒行业子板块中广告营销、出版涨幅领先.......................................................................................................6图4：传媒当前PE（TTM）高于所有行业中位数........................................................................................................6图5：传媒行业单季度营收及增速（亿元）...................................................................................................................6 图6：传媒行业单季度归母净利润及增速（亿元）.......................................................................................................6图7：中国生成式人工智能产业规模有望于2030年突破万亿大关（亿元）...........................................................10图8：mUserTracker-2024年中国移动互联网AI赛道用户规模................................................................................11图9：移动端AI细分领域11月份活跃用户和使用时长.............................................................................................11图10：截止24年9月，天工AI位居中国原生AIGC应用月活第六名..................................................................12图11：“天工大模型4.0”o1版大幅提升了数学、代码和逻辑推理能力................................................................12图12：天工APP中Skyo入口与界面...........................................................................................................................13图13：Skyo所采用的语音对话框架..............................................................................................................................13图14：海外各短剧平台的下载量、商店收入增长迅猛...............................................................................................13图15：SkyReels在剧本质量评估上领