数据总结
- 供给：本周螺纹小样本产量191.04万吨（+2.82），热卷小样本产量305.51万吨（+1）。247家钢厂高炉铁水日均229.5万吨（+2.07），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率34.8%（-0.8）。电炉端，华东平电电炉成本在3385元/吨左右，电炉平电利润-44.58元/吨，谷电成本3220元/吨左右，华东三线螺纹谷电利润+120元/吨。废钢供到货增长，电炉成本上涨，利润下滑；铁水复产，电炉产能利用率下降，废钢日耗50.53万吨，后续可能减产；长流程钢利润维持盈利，铁水产量增加。
- 需求：Mysteel统计本周小样本螺纹表需174.96万吨（-25.48），热卷表需308.34万吨（-2.43），进入冬季。建材需求季节性下滑，热卷需求受制造业年前补库影响尚可，但1月出口快速回落。1-11月固定资产投资增速环比下跌，项目投资增量不足。11月房屋销售、拿地、新开工、竣工面积降幅收窄，仍负增长，居民购房意愿不足，地产向下。12月制造业PMI为50.1%，新订单、出口、生产数据走强。11月汽车产量同比+12.7%，出口同比+49.17%，内外需强势增长。12月白电排产同比-14.1%，排产降幅收窄，海外出口有支撑。美国11月制造业PMI为51.8，下滑；初请失业金人数升至20.8万人，仍处低位；12月欧元区制造业PMI降至48.8，德国工业衰退加剧。
- 库存：螺纹库存厂库+8.56万吨，社库+7.52万吨，总体库存+16.08万吨；热卷厂库-5万吨，社库+2.17万吨，总体库存-2.83万吨；五大材厂库环比+7.38万吨，社库+14.39万吨，总库存+21.77万吨。
逻辑分析
- 本周五大材增产，铁水产量上涨。钢材总库存转向累库，进入累库拐点，但热轧去库，库存从厂库向社库转移，螺纹库存累计。季节性影响建材表需转弱，下游工地资金到位下滑，热卷需求小幅消化。年前制造业补库需求存在，但1月钢材出口下滑。原料端煤矿库存下滑，近期大涨带动钢价上涨。PB粉短缺问题未解决，1季度铁矿发运淡季，钢厂补库刚需，成本支撑。铁水持续复产，需求边际转弱，钢价震荡。
交易策略
- 单边：维持震荡走势，短期回调。
- 套利：逢高做空卷螺差，做空卷煤比继续持有。
- 期权：建议观望。
国内外宏观
- 墨西哥对中国和美国空心异型材征收临时反倾销税。
- 越南对中国冷轧碳钢板卷反倾销日落复审肯定性终裁。
- 中国人民银行工作会议强调继续实施适度宽松货币政策。
- 美国初请失业金人数升至20.8万人，处低位。
- 11月新增社融24888亿元，同比+6.87%，政府债券与企业债券融资支撑。
- 1-11月固定资产投资增速同比-2.60%，环比下滑，房地产投资同比-15.9%。
重点城市商品房成交跟踪
- 样本建筑工地资金到位率周环比下降，房建项目资金到位率54.41%。
- 1-11月中国累计出口钢材10772万吨，同比增长6.7%，11月出口998万吨，环比+2.04%。
水泥分方向用量跟踪
- 制造业存在赶工备货需求，冷轧表现强于其他品种，冷热价差维持震荡偏强。
螺纹热卷库存（农历）
- 库存数据详细列出螺纹和热卷的厂库、社库及总体库存变化。
作者承诺与免责声明
- 作者承诺独立客观地出具报告，报告内容仅供参考，不构成投资建议。
