机械行业2026年度策略报告：科技创新，周期崛起

机械行业2026年度策略报告—— 科技创新，周期崛起 张凤琳S1190523100001证券分析师：分析师登记编号：崔文娟S1190520020001证券分析师：分析师登记编号： 报告摘要 机械行业2025年复盘。机械行业2025年涨幅41.69%，同期沪深300指数上涨17.66%，在31个一级行业中排名第6，处于涨幅靠前水平。细分板块看，2025年涨幅前三的子板块分别为工程机械器件、锂电专用设备、金属制品，分别上涨93.20%、92.49%、80.47%，下跌的子板块为轨交设备，下跌3.80%。报表端，2025年前三季度机械设备行业归母净利润增速优于收入增速，盈利能力增强，前三季度实现营业总收入15,331.75亿元，同比增长7.46%；实现归母净利润1,101.92亿元，同比增长16.86%。 内外需共振，工程机械行业进入新一轮向上周期。受益于水利工程、高标准农田、机器替人、以及更新周期等因素，2024年挖机内需已实现同比转正，2025年延续向上态势，看好在政策端带来需求好转及更新周期启动双重利好下，内需有望继续取得不错表现。同时出口端自2024年8月起已连续16个月保持正增长，预计海外在美联储降息预期下，海外需求有望回暖，出口增长仍将持续。内外需共振向上，尤其是海外景气度复苏，同时海外利润率更高，行业有望随着出口继续向上以及规模效应下，盈利能力持续改善，看好上行周期利润持续释放。 技术、资本、政策三重驱动，人形机器人量产渐近。从产品进展来看，各家人形机器人厂商产品持续迭代，性能也在持续升级。资本热度升温，多家人形机器人相关企业密集上市，优必选、越疆科技、极智嘉、卧安机器人等已在港股上市。产业政策频出，国家层面持续推出人形机器人支持政策，为产业发展注入动力，同时地方政府积极跟进，出台相关政策助力人形机器人与具身智能发展。多家人形机器人头部厂商将2026年定为量产元年，其中特斯拉Optimus、宇树Unitree R1、小鹏IRON均计划2026年实现量产，智元、优必选预计2026年量产规模再上台阶。 报告摘要 AI产业高景气，燃气轮机、PCB设备、液冷迎来发展机遇。1）燃气轮机：AI数据中心建设带来电力需求增长，燃气轮机凭借稳定性、高效性、建设周期短等优势成为AI数据中心供电的重要选择方案，景气度上行；2）PCB设备：受益于AI快速发展，算力需求激增驱动高性能服务器需求大幅增长，利好上游设备需求；3）液冷：AI算力爆发带来散热挑战，液冷技术凭借其高热传导效率、低能耗、占地面积小和静音优势，成为散热领域的技术革新方向。 通用设备：内需筑底，关注细分领域需求复苏。1）工业机器人：产销量稳步向上，预计随着汽车、锂电、半导体等下游行业景气度回升，带动相关产业投资同步增加以及工业机器人零部件的国产化率进一步提升，整机价格持续下探，看好渗透率继续提升；2）叉车：叉车下游应用领域范围广泛，其中制造业、仓储物流业为主要应用领域，2025年内外销双增长，景气度向好；3）机床：产量稳步向上，下游需求受益于汽车、3C电子以及新兴行业人形机器人、液冷等，“十五五”规划点名工业母机，看好政策驱动下高端机床国产替代有望加速推进。专用设备：新能源触底向上、3C设备受益下游创新周期。1）锂电设备：动力、储能电池景气向上，头 部电池厂资本开支回暖，表明行业已开始进入新一轮上行通道中，同时固态电池产业化加速，利好锂电设备需求；2）光伏设备：光伏电池技术路线不断迭代，利好设备需求释放，同时光伏行业“反内卷”在国家层面推动下持续深化，行业从“价格战”转向“技术差异化”的高质量发展，将优化产能结构、加速技术进步，进而推动设备需求；3）3C设备：消费电子迎来创新周期，折叠屏产品层出不穷，同时在AI赋能下，可穿戴设备迎来发展良机，AI眼镜有望高速增长，重视新品创新周期下设备环节弹性。风险提示：市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险；贸易摩擦风险；下游需求不及预期；技术突破 进展不及预期。 第一章节：机械行业2025年复盘 第二章节：内外需共振，工程机械行业进入新一轮向上周期第三章节：技术、资本、政策三重驱动，人形机器人量产渐近第四章节：AI产业高景气，燃气轮机、PCB设备、液冷迎来发展机遇第五章节：通用设备：内需筑底，关注细分领域需求复苏第六章节：专用设备：新能源触底向上、3C设备受益下游创新周期第七章节：风险提示 1.1 2025年股价复盘 按照申万（2021）一级行业类，机械行业2025年涨幅41.69%，同期沪深300指数上涨17.66%，在31个一级行业中排名第6，处于涨幅靠前水平。 细分板块看，2025年涨幅前三的子板块分别为工程机械器件、锂电专用设备、金属制品，分别上涨93.20%、92.49%、80.47%，下跌的子板块为轨交设备，下跌3.80%。 资料来源：Wind，太平洋证券整理 资料来源：Wind，太平洋证券整理 1.2基金持仓分析 我们选取普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金以及灵活配置型基金作为样本，机械设备(申万2021)行业为分析对象，根据基金三季报，到2025年三季度，基金重仓持股机械设备行业总市值为698.00亿元，占比为3.39%；而截至2025/9/30机械设备行业市值占全部A股总市值的4.47%，表示机械设备行业被基金“低配”1.09pct，基金对于机械板块的配置力度仍然较弱。 资料来源：Wind，太平洋证券整理（选取普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金以及灵活配置型基金作为样本，机械设备(申万2021)行业共分析对象） 1.3 2025年业绩综述 以申万机械设备行业分类来看，2025年前三季度机械设备行业归母净利润增速优于收入增速，盈利能力增强，前三季度实现营业总收入15,331.75亿元，同比增长7.46%；实现归母净利润1,101.92亿元，同比增长16.86%。 资料来源：Wind，太平洋证券整理 资料来源：Wind，太平洋证券整理 第一章节：机械行业2025年复盘 第二章节：内外需共振，工程机械行业进入新一轮向上周期第三章节：技术、资本、政策三重驱动，人形机器人量产渐近第四章节：AI产业高景气，燃气轮机、PCB设备、液冷迎来发展机遇第五章节：通用设备：内需筑底，关注细分领域需求复苏第六章节：专用设备：新能源触底向上、3C设备受益下游创新周期第七章节：风险提示 2.1工程机械：内需复苏，政策支持+更新周期启动有望驱动内需持续向好 工程机械内需整体需求向好：受益于水利工程、高标准农田、机器替人、以及更新周期等因素，2024年挖机内需已实现同比转正，2025年延续向上态势，1-11月国内挖机累计销售10.82万台，累计同比增长18.59%。同时向上景气延续至非挖产品，以汽车起重机为例，2025年下半年开始月度同比转正，7-11月累计销售3691台，累计同比增长27.80%，增长态势良好。 资料来源：工程机械行业协会，太平洋证券整理 资料来源：工程机械行业协会，太平洋证券整理 2.1工程机械：内需复苏，政策支持+更新周期启动有望驱动内需持续向好 政策面支持+更新周期启动，工程机械内需具备向上动能：中央经济工作会议将坚持内需主导作为八大重点任务之首，提到要推动投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模，优化实施“两重”项目，优化地方政府专项债券用途管理，继续发挥新型政策性金融工具作用，有效激发民间投资活力，高质量推进城市更新；第五大任务是坚持协调发展，促进城乡融合和区域联动，提到要统筹推进以县城为重要载体的城镇化建设和乡村全面振兴，推动县域经济高质量发展；第八大任务是坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险，提到要着力稳定房地产市场。以上重点任务有望推动工程机械板块受益，在政策端带来需求好转及更新周期启动双重利好下，工程机械内需有望继续取得不错表现。 2.2工程机械：出口回暖，看好美联储降息预期下海外需求释放 出口回暖，看好美联储降息预期下海外需求释放：根据工程机械行业协会数据，2025年1-11月挖机出口累计销量10.40万台，累计同比14.85%，出口自2024年8月起已连续16个月保持正增长。同时根据海关出口数据，2025年1-11月挖机海关出口累计销售额675.81亿元，累计同比增长26.88%。出口呈现回暖态势，与国内共振，预计海外在美联储降息预期下，海外需求有望回暖，出口增长仍将持续。 资料来源：工程机械行业协会，太平洋证券整理 资料来源：工程机械行业协会，太平洋证券整理 2.2工程机械：海外中东、南美、非洲等矿产区域需求强劲 海外中东、南美、非洲等矿产区域需求强劲，国产主机厂出海空间广阔：根据海关数据，出口分区域看，欧洲市场今年呈现温和复苏态势；东南亚市场今年上半年表现不错，9月份以后由于去年同期基数已高增长有所疲软；中东、南美、非洲市场表现持续向好，整体上受益海外矿业资本开支需求旺盛同比持续向上；俄罗斯区域8月以后同比表现亮眼，主要系发货节奏和去年低基数影响。我们认为，当前金银铜等价格高位运行，展望后续，全球矿业资本支出有望继续稳步提升，进而有利于提升矿山机械需求上行，我们看好在“一带一路”政策的推动下，国产主机厂有望跟随中资矿企出海，同时随着国产品牌在海外渠道的持续开拓以及产品力的不断提升，国内主机厂有望加速抢占海外市场，出海空间广阔。 2.3工程机械：板块收入提速，看好上行周期利润持续释放 板块收入提速、看好上行周期利润持续释放：收入端来看，工程机械板块收入持续提速，2025年前三季度实现营业总收入3036.12亿元，同比增长13.11%，利润端来看，2025年前三季度实现归母净利润294.38亿元，同比增长23.34%，我们认为，内外需共振向上，尤其是海外景气度复苏，同时海外利润率更高，行业有望随着出口继续向上以及规模效应下，盈利能力持续改善，看好上行周期利润持续释放。 资料来源：Wind，太平洋证券整理 资料来源：Wind，太平洋证券整理 第一章节：机械行业2025年复盘 第二章节：内外需共振，工程机械行业进入新一轮向上周期第三章节：技术、资本、政策三重驱动，人形机器人量产渐近第四章节：AI产业高景气，燃气轮机、PCB设备、液冷迎来发展机遇第五章节：通用设备：内需筑底，关注细分领域需求复苏第六章节：专用设备：新能源触底向上、3C设备受益下游创新周期第七章节：风险提示 3.1人形机器人：产品持续迭代，性能持续升级 国内外人形机器人产品持续迭代：特斯拉Optimus从缓慢步行到以类人跑姿稳健奔跑；Figure最新展示的机器人不仅能完成类人跑步，甚至完成急转弯、折返跑等复杂动作；宇树从蛇年年初央视春晚扭秧歌到年末演唱会空翻；小鹏IRON在科技日走猫步惊艳亮相。从产品进展来看，各家厂商产品持续迭代，性能也在持续升级。 资料来源：人形机器人发布公众号，太平洋证券整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：每日经济新闻公众号，太平洋证券整理 3.2人形机器人：资本热度升温，多家头部企业推进IPO 资本热度升温，多家头部企业推进IPO：根据人形机器人场景应用联盟统计，2025年前三季度全球人形机器人累计融资金额已超过328亿元，事件总数超140起，融资热度较2024年大幅增加。同时，多家人形机器人相关企业密集上市，优必选（2023年12月29日）、越疆科技（2024年12月23日）、极智嘉（2025年7月9日）、卧安机器人（2025年12月30日）等已在港股上市，此外，宇树科技、乐聚机器人、云深处等整机厂、以及环动科技、纽氏达特等核心零部件企业密集启动IPO。 资料来源：人形机器人场景应用联盟，太平洋证券整理 3.3人形机器人：政策层面积极支持人形机器人产业发展 产业政策频出，助力人形机器人产业发展：国家层面持续推出人形机器人支持政策，为产业发展注入动力，同时地方政府积极跟进，出台相关政策助力人形机器人与具身智能发展。 3.4人形机器人：多家头部厂商推出量产计划 多家头部厂