电子行业周报：长鑫科技即将上市，持续关注端侧AI

行情回顾

• 本周沪深300指数下跌0.59%，上证指数上涨0.13%，深证成指下跌0.58%，创业板指下跌1.25%。
• 申万电子指数下跌0.16%，在31个申万行业中涨幅排名第13。
• 2025全年以来，申万电子指数上涨47.88%，排名3/31。
• 细分板块层面，光学光电子和消费电子上涨1.19%和0.93%。
• 个股层面，191家上涨、283家下跌，科森科技、信维通信、协创数据涨幅居前，派瑞股份、臻镭科技、长光华芯跌幅前五。
• 当前板块整体估值处于历史中部水平，电子行业估值水平(PE-TTM)为60.35倍。

本周关注

• 国补最新政策发布，利好消费电子，包括家电以旧换新、数码和智能产品购新、智能家居产品购新补贴、汽车报废更新和汽车置换更新。
• 长鑫科技即将上市，拟募集资金295亿元，用于存储器晶圆制造量产线技术升级改造项目、DRAM存储器技术升级项目、动态随机存取存储器前瞻技术研究与开发项目。

本周观点

• 预期AI推理主导创新，看好推理需求导向的Opex相关方向，主要为：存储、电力、ASIC、超节点。
  • 存储：随着长江存储和长鑫科技新产品突破，数据中心需求提升导致供需错配，激发扩产动能。建议关注国产存力产业链整体机会，包括NAND&DRAM半导体、长鑫&HBM存储芯片相关产业链、存储原厂等。
  • 电力：看好电力产业链产品，重点关注用电侧和发电侧的新技术，如三环集团、中富电路、顺络电子等。
  • ASIC：看好ASIC推理全栈模式，预期未来ASIC份额提升，关注国内外主要CSP厂商，如博通集成、寒武纪、芯原股份等。
  • 超节点：预计未来机柜模式会迭代，看好高速互联、机柜代工、液冷散热、PCB等需求增长，如澜起科技、工业富联、中石科技等。
• 国产化方向：从供给侧看，国内先进制程良率&产能爬升，推动国产算力芯片供给侧改善；从需求侧看，国内CSP厂商商业化模式逐渐明朗，AI相关资本持续向上，国内模型持续迭代，带动国产算力在训练侧的放量需求。建议关注国产算力产业链整体机会，包括先进工艺制造、国产算力龙头、先进封装、先进设备等。
• 端侧：豆包AI手机开售，看好26年端侧产品迭代，关注果链、SOC、AI眼镜、其他相关公司。

风险提示

• 国际局势等宏观因素影响需求复苏。
• 关键技术突破不及预期。
• 中美摩擦加剧带来全球产业链重构。