晨会纪要

重点推荐 ➢1.存储涨价势头不减，AI仍为主线叙事——半导体行业12月份月报➢2.部分出口链公司发布年报预增公告——机械设备行业周报（20251229-20260104） 财经要闻 ➢1.美国上周初请失业金人数为20.8万人➢2.工信部等召集储能电池行业座谈，研究部署规范竞争秩序➢3.央企重组：中国石化与中国航油实施重组 正文目录 1.1.存储涨价势头不减，AI仍为主线叙事——半导体行业12月份月报.............31.2.部分出口链公司发布年报预增公告——机械设备行业周报（20251229-20260104）........................................................................................................4 2.财经新闻.....................................................................................6 3. A股市场评述...............................................................................7 4.市场数据.....................................................................................9 1.重点推荐 1.1.存储涨价势头不减，AI仍为主线叙事——半导体行业12月份月报 证券分析师：方霁，执业证书编号：S0630523060001 联系人：董经纬，方逸洋，djwei@longone.com.cn 投资要点： 2025年12月总结与2026年1月观点展望：12月半导体行业持续回暖，价格延续上涨趋势，关注AI算力、AIOT、半导体设备、关键零部件和存储涨价等结构性机会。12月份全球半导体需求持续改善，PC、智能手机保持小幅增长，TWS耳机、可穿戴腕式设备、智能家居快速增长，AI服务器与新能源车保持高速增长，需求在2026年1月或将继续复苏；供给端看，尽管企业库存水位较高且仍在上升，但AI带来的部分细分市场需求高增，使得上游晶圆代工厂有所提价，手机、PC等消费电子受内存涨价影响或使成本有所上升，从而或使出货有所减缓，但整体看半导体1月供需格局预计将继续向好。12月国产GPU新秀摩尔线程、沐曦股份陆续上市，博通、美光四季度业绩均在AI推动下高速增长，AI仍是未来很长一段时间内的主线叙事；中美关税政策有一定程度的缓和，英伟达H200出口中国获批，但在部分技术密集型领域（高端AI芯片、半导体设备关键零部件等）美国政策仍或保持高压，短期部分依赖美国进口的产业成本高升，长期半导体国产化有望继续加速，建议逢低关注细分板块龙头标的。 12月电子板块涨跌幅为5.15%，半导体板块涨跌幅为4.47%；12月底半导体估值处于历史5年分位数来看，PE为91.50%，PB为72.94%。12月申万电子行业涨跌幅为5.15%，其中半导体涨跌幅为4.47%，同期沪深300涨跌幅为2.28%。当前半导体在历史5年与10年分位数来看，PE分别是91.50%、77.90%，PS分别是97.11%、98.31%，PB分别是72.94%、81.71%。 12月半导体整体价格延续上涨，需求持续回暖，2026年1月需求或将进一步复苏。全球半导体10月份销售额同比为27.23%，1-10月累计同比为21.19%，增速进一步加快，体现出需求端的整体复苏。以存储价格为例，12月存储模组价格整体涨跌幅区间为10.42%-68.42%；存储芯片DRAM和NAND FLASH的价格涨跌幅区间为1.73%-57.42%，延续11月涨势。从全球龙头企业看，2025Q3整体库存依然维持近几年高位，周转天数有所下降，A股上市企业154个样本2025Q3数据来看，库存同环比增长，营收环比为4.15%，净利润环比为44.21%。供给端看，全球半导体设备2025Q3出货额同比增长10.80%，设备采购力度有所增强；日本半导体设备11月出货额同比增长3.67%，1-11月累计同比为16.10%，或表示1-2年产能扩展较为积极。2025Q3晶圆价格同环比有所上涨，产能利用率维持较高水平。 半导体下游需求中TWS耳机、可穿戴腕式设备、AI服务器、新能源车需求复苏较好，2025Q3除平板有所下滑，整体需求逐步向好。全球半导体下游需求中手机、PC、平板、汽车、服务器、智能穿戴等占据80%以上，其销售会影响上游半导体的需求变化。2025Q3全球智能手机出货量同比为2.09%，Q1-Q3累计同比为1.56%，中国大陆智能手机11月出货量同比为1.87%,1-11月累计同比为0.88%，增速有所放缓；2025Q3全球PC出货量同比为9.52%，Q1-Q3累计同比为7.12%；2025Q3全球平板增速同比为-4.28%，Q1-Q3累计同比为8.44%；全球TWS耳机2025Q3出货同比增长0.33%；中国新能源汽车销量11月份同比20.59%，1-11月累计同比为30.82%。 12月摩尔线程、沐曦股份科创板上市，天数智芯、壁仞科技以及大模型初创公司MiniMax冲刺港股上市，AI与算力芯片国产替代趋势不减；英伟达H200对华出售获批，或将提升国内大模型训练效率。（1）摩尔线程2025前三季度营收7.85亿元，同比增长181.99%，主要产品为全功能GPU，MTT S80显卡单精度浮点算力性能接近英伟达RTX 3060，基于MTTS5000构建的千卡GPU智算集群效率超过同等规模国外同代系GPU集群效率；沐曦股份2025前三季度营收12.36亿元，同比增长453.52%，其基于国产供应链的训推一体曦云C600已回片并点亮，下一代C700综合性能对标英伟达H100。此外，近期天数智芯、壁仞科技以及大模型初创公司MiniMax等均在锚准港股上市，国产GPU第一梯队企业陆续冲刺资本市场，高端算力芯片自主化进程有望在资本市场和国家政策合力推动下不断加速。（2）英伟达H200对华“获准客户”出售获批，类似政策也将适用于AMD和英特尔等，标志着美国对华AI芯片出口政策出现新的调整，H200性能显著高于H20，短期看其引进或将提升国内AI大模型的训练与迭代效率，加剧算力芯片市场竞争，长期看国产算力芯片性能将不断追赶全球顶尖芯片水平，AI自主化趋势不会改变。 投资建议：行业需求缓慢复苏，AI投资持续超预期，存储芯片价格涨幅超预期；海外压力下自主可控力度依然在不断加大，目前市场资金热度相对较高，建议逢低布局。建议关注：（1）受益海内外需求强劲AIOT领域的乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、中科蓝讯、炬芯科技、全志科技、晶晨股份、翱捷科技、泰凌微。（2）AI创新驱动板块，算力芯片关注寒武纪、摩尔线程、海光信息、龙芯中科、澜起科技；光器件关注源杰科技、中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技；PCB板块关注胜宏科技、沪电股份、深南电路、生益科技、东山精密等；存储关注江波龙、德明利、佰维存储、兆易创新、北京君正；服务器与液冷关注英维克、中石科技、飞荣达、思泉新材、工业富联。（3）上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，关注北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、盛美上海、富创精密、新莱应材、中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材。（4）价格触底复苏的龙头标的，关注功率板块的新洁能、扬杰科技、东微半导；CIS的豪威集团、思特威、格科微；模拟芯片的圣邦股份、思瑞浦、美芯晟、芯朋微等。 风险提示：（1）下游需求复苏不及预期风险；（2）国产替代进程不及预期风险；（3）产品研发进展不及预期风险。 1.2.部分出口链公司发布年报预增公告——机械设备行业周报（20251229-20260104） 证券分析师：王敏君，执业证书编号：S0630522040002，wmj@longone.com.cn 投资要点： 【公告跟踪】巨星科技：工具龙头稳健前行。据公司公告，预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润24.19亿元至27.64亿元，较上年同期增长5.00%至20.00%；扣除非经常性损益后的净利润23.09亿元至26.54亿元，同比增长0.20%至15.20%。2025年，美国关税政策的变化带来一定扰动，抬升了行业平均售价，同时使公司生产和交付节奏在二季度受到明显影响。但随着三季度公司越南和泰国新产能的投放，以及新产品尤其是电动工具产品的显著增长，预计全年公司收入同比基本持平。盈利方面，跨境电商等直销业务、新品销售等成为毛利率提升的重要支持因素。短期来看，公司新接订单同比增长，将持续推进业务拓展和产品创新。 涛涛车业：适应销售需求，推进海外产能建设。据公司公告，预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润8.00亿元至8.50亿元，较上年同期增长85.50%至97.10%；扣除非经常性损益后的净利润7.89亿元至8.39亿元，同比增长87.54%至99.42%。业绩预告将增长归因于“聚焦市场需求、提升经营效率、加快海外产能建设及拓展多元化销售渠道”。 公司北美基地第一条生产线已实现产能跨越，单人单日产能可比肩国内工厂水平；公司正积极筹备北美制造基地第二条生产线。公司越南基地产能大幅提升，可充分支持美国市场电动高尔夫球车等产品需求。此外，正在建设泰国生产基地，未来将进一步增强对美供应能力。 【工业自动化】本期关注西门子发展战略，推进数字化转型，融入工业AI时代。作为全球工业自动化领域的领导者，西门子正经历深刻的战略转型。西门子2025财年净收益连续第三年创下新高，达104亿欧元，同比增长16%。基于强劲的业绩表现和清晰的战略路径，西门子已将中期营收增长目标区间上调至6%-9%。展望未来的发展蓝图，公司计划以数字业务为增长引擎，以工业AI为创新前沿，在全球工业数字化转型浪潮中扩大其领导地位。 基于长期数据积淀，推进工业AI及智能体落地。随着基于用户需求的多轮迭代和技术进步，工业智能体逐渐从技术概念走向现实。在2025年的工博会上，西门子展示了工业AI助手Industrial Copilot的应用案例。例如，Industrial Copilot可以在设备调试过程中辅助程序开发，帮助工程师提升程序开发效率；其中，西门子已有的标准化解决方案及机器人库为Industrial Copilot提供了部分资源基础。工业智能体的有效应用，有利于AI时代的制造业流程重塑。对于工业自动化企业而言，顺应AI技术发展，与生态伙伴共建软硬件一体化的解决方案，至关重要。 【制冷设备】关注数据中心发展带来的制冷需求。数据中心作为高耗能单元，其制冷系统的能耗占比较高。提升能效、降低PUE（电能使用效率）成为核心刚性需求，为高端制冷方案创造了市场空间。这一赛道的技术路径呈现多元并行、快速迭代的特征。一方面，冷源侧的大型冷水机组依然在某些数据中心扮演着重要角色，而磁悬浮压缩机等作为其核心部件，受益于技术路线的升级。同时，面对算力密度持续提升带来的散热挑战，产业链对液冷方案的布局逐渐增强。部分国产公司在数据中心制冷方案方面储备丰富，关注英维克等。此外，上游压缩机等零部件有望受到数据中心制冷需求的带动，关注汉钟精机等。 风险提示：宏观景气度弱于预期风险、贸易政策及汇率波动风险、新技术研发进度不及预期风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险。 2.财经新闻 1.美国上周初请失业金人数为20.8万人 1月8日，美国上周初请失业金人数为20.8万人，预期21万人，前值19.9万人。 （信息来源：Wind） 2.工信部等召集储能电池行业座谈，研究部署规范竞争秩序 1月7日，工业和信息化部、国家发展改革委、市场监管总局、国家能源局联合召开动力和储能电池行业座谈会，深入学习贯彻习近平总书记重要指示批示精神，落实党中央、国务