商品研究晨报-能源化工
观点与策略 对二甲苯：单边高位震荡市，关注月差正套2PTA：高位震荡市2MEG：上方空间有限，中期仍有压力2橡胶：宽幅震荡202601094合成橡胶:震荡中枢上移6LLDPE：标品排产维持偏低，进口利润修复明显8PP：丙烯强于乙烯，一季度PDH检修预期较强9烧碱：偏弱震荡10纸浆：震荡运行2026010911玻璃：原片价格平稳13甲醇：震荡运行14尿素：短期震荡运行16苯乙烯：短期震荡18纯碱：现货市场变化不大20LPG：关注地缘扰动21丙烯：需求平稳，现货小幅探涨21PVC：偏弱震荡24燃料油：偏强震荡，下方仍有支撑25低硫燃料油：夜盘上行，外盘现货高低硫价差小幅反弹25集运指数（欧线）：轻仓试多02做交割；04空单持有26短纤：短期震荡市2026010929瓶片：短期震荡市2026010929胶版印刷纸：逢高布空30纯苯：短期震荡为主32 20260109 对二甲苯：单边高位震荡市，关注月差正套PTA：高位震荡市 MEG：上方空间有限，中期仍有压力 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场动态】 原油：俄乌、伊以等地缘局势仍存不确定性，短线潜在供应风险延续，国际油价上涨。NYMEX原油期货02合约57.76涨1.77美元/桶，环比+3.16%；ICE布油期货03合约61.99涨2.03美元/桶，环比+3.39%。中国INE原油期货2602合约跌6.8至418元/桶，夜盘涨6.6至424.6元/桶。 PX：尾盘石脑油价格偏弱维持，2月MOPJ目前估价在531美元/吨CFR。今天PX价格下跌，两单2月亚洲现货分别在885、884成交，两单3月亚洲现货均在888成交。尾盘实货2月在883/886商谈，3月在879/888商谈，2/3换月在-12/+2商谈。今日PX估价在886美元/吨，较昨日下跌14美金。 PTA：中国大陆装置变动：本周装置暂无明显变化，个别装置提负，目前PTA负荷在78.2%。 另根据PTA装置日产/（国内PTA产能/365)计算，目前PTA开工率在84%附近。 MEG：截至1月8日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在73.93%（环比上期上升0.2%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在78.63%（环比上期上升2.77%）。 2026年1月1日起，中国大陆地区乙二醇产能基数调整至2923万吨，合成气制乙二醇总产能为1046万吨。 产能调整细节：上海石化1#22.5万吨/年、新疆天业（二期）30万吨/年、鑫润能源40万吨/年长期停车超过两年。茂名石化12万吨/年的MEG装置已拆除，目前少量乙二醇产出来自于环氧装置水溶液回炼。 宁夏畅亿一套20万吨/年的合成气制乙二醇新装置于2025年12月上旬顺利出料 聚酯：按预报装置量初步估算，1-2月聚酯检修量合计在1200余万吨附近。 本周三房巷50万吨装置重启中，另有75万吨装置近日检修，负荷逐渐下降；补充12月下新疆逸普、金大禹装置的检修。另有部分如天圣、古纤道部分工厂装置降负。2026年1月1日起，国内大陆地区聚酯产能调整至8972万吨，新增独山能源36、富海30万吨新装置。 江浙涤丝产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成左右。江浙几家工厂产销分别在70%、70%、20%、40%、50%、80%、0%、0%、80%、70%、40%、30%、50%、35%、55%、90%、40%、90%、20%。 直纺涤短销售适度回落，截止下午3:00附近，平均产销66%，部分工厂产销：90%、30%、101%、50%、30%、60%、20%、30%、80%，20%。 截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在90.8%附近。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1 PTA趋势强度：1 MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：成本端油价回升，PX估值回归合理水平。伊朗地缘溢价推升油价走强。但委内瑞拉重质原油供应未来充足，05合约上的芳烃调油预期打折扣关注正套头寸。近端PX仓单增加，制约近月合约表现。PXN快速压缩至350美金/吨。PX产业层面有所走弱。资金层面对商品市场整体的预期偏强，关注后续板块轮动对估值的影响。 PTA：单边高位震荡市。盘面05合约加工费上涨至300+元/吨，略显偏高，新凤鸣1期250万吨、中泰化学120万吨装置重启，开工率预计回升，未来关注逸盛新材料360万吨检修计划，总体开工率维持在78%左右。聚酯长丝工厂减产，瓶片短纤开工维持。由于聚酯当前开工下降并不明显（长期维持在90-91%），叠加上12月份PTA印度出口放量，PTA环节仍在持续去库。 MEG：中期趋势仍偏弱，月差反套。煤炭板块昨日出现异动，煤化工相关产品表现偏强。但供应方面，国产乙二醇开工率仍在高位73.9%，广西华谊20万吨重启。石脑油消费税提高，乙二醇石脑油制负荷预计下调，供应压力中期来看边际好转。海外装置方面，中国台湾南亚72万吨、科威特53万吨、伊朗40万吨装置检修。本周到港再次回升至17万吨以上。聚酯方面装置开工率90.8%。1月份聚酯负荷从89%下调至88%，2月份预计84%。中期难以改变乙二醇供应过剩的局面，中期趋势仍偏弱。 2026年01月09日 橡胶：宽幅震荡20260109 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 国内产区进入割胶尾声，目前天胶锚点在海外产区，国际市场存补库行为，泰国原料价格持续上涨， 橡胶成本支撑走强。元旦假期前后青岛港口库存呈现较大幅度累库，基本符合预期，随着节后下游复产，天胶刚性需求转好。节后整体商品市场氛围较好，天胶市场看多情绪浓郁，胶价冲高后呈现偏强震荡。东南亚割胶高产期供应增量，但泰国东北部气温走低，叠加国际市场阶段性补库需求支撑，海外原料价格或维持高位运行。下游企业装置生产逐步恢复至常规水平，天胶仓库出库量或有改善，库存累库幅度有缩窄预期。 本周进口胶市场报盘上涨，贸易商轮仓换月，出货积极，套利盘加仓，现货采购价格不及远月，工厂适量补货。期货盘面维持偏强震荡格局，国产现货报价跟涨。下游采购意愿相对平淡，多以适量刚需补货为主，市场整体交投气氛一般，实际成交表现清淡。（隆众资讯） 2026年01月09日 合成橡胶:震荡中枢上移 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.1月7日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在41300吨左右，较上周期下降3400吨。周内进口船货到港量明显缩减，主力下游行业开工良好，原料库存正常消耗，影响样本港口库存下降。（隆众资讯） 2.截至2026年1月7日，国内顺丁橡胶库存量在3.31万吨，较上周期减少0.04万吨，环比-1.08%。本周期国内顺丁橡胶产量延续高位水平，顺丁市场受到原料端行情大幅上涨提振，生 产企业出货有所转好，但存在部分已售出待提货库存，整体库存水平变动有限，商谈重心存在明显分歧背景下，个别样本贸易商在下游刚需压价采买跟进中库存略下降。（隆众资讯） 3.短期来看，丁二烯及顺丁橡胶短期或偏强运行。主要原因有两点，第一，伴随NR-BR价差前期走阔至高位，整体合成橡胶产业链现货成交持续好转，维持合成橡胶高表需。第二点，由于丁二烯短期基本面较强，对合成橡胶形成成本推升逻辑。顺丁原料端，丁二烯目前呈现中性现实强预期的格局。供应端，由于中国乙烯裂解开工维持高位，国内丁二烯产量位于近年来同比高位。另一方面，乙烯装置由于利润有压力，亚洲区域开工率有所下滑。因此供应收缩，国际丁二烯价格上涨。需求端，合成橡胶由于高生产利润对丁二烯需求维持高位，ABS及SBS对丁二烯需求维持稳定。整体来看，丁二烯短期基本面偏中性，对现货价格形成支撑。顺丁橡胶端，表观需求量维持高位，基本面暂无明显矛盾，主要跟随成本端进行波动。(国泰君安期货合成橡胶晨报) 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年1月9日 LLDPE：标品排产维持偏低，进口利润修复明显 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 期货涨势有所放缓，前期盘面反弹，市场补空和套保成交积极，现货短期矛盾不大，库存向中游转移,仓单暂停去化，今日成交氛围有所转淡。外盘报价持稳，远期进口利润打开，下游工厂多谨慎观望，成交欠佳，预计地缘加剧或支撑美金盘偏强运行。 【市场状况分析】 原料端原油价格企稳震荡，乙烯单体环节转弱，PE乙烯、乙烷工艺利润有所修复。PE盘面持续反弹，成交多集中中游，下游暂未追涨补货。近端下游农膜有转弱，包装膜行业刚需维持，但近期下跌后中下游持货意愿转弱，上游年底让价出货，厂库小幅去化，基差偏弱。供应端，广西石化逐步开车，1月目前检修计划中性，部分FD转产及内蒙装置降负，中期仍需关注存量高产能和需求转弱带来的供需压力。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：0 2026年1月9日 PP：丙烯强于乙烯，一季度PDH检修预期较强 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 盘面震荡，部分套盘资源无法解套，现货端销售压力温和，贸易商整体挺价意愿偏强，特别是针对部分货源紧俏的牌号报价小幅走高。年底需求暂难持续给出弹性，买盘持续性存疑，仓单维持高位。PP美金市场价格持稳。海外供应商对华报盘热情不高，下游延续刚需采购，交投难有改善。 【市场状况分析】 成本端，原油、丙烷价格偏强，烯烃内部估值分化，PE内外及上游利润端估值高于PP。供应端2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧。需求端，下游新单跟进转弱，叠加下游工厂采购依旧谨慎，需求偏弱。年底整体基本面支撑有限，成本端PDH利润维持低位，华南多套PDH装置给出检修预期，PDH利润深度亏损下，重点关注PDH装置边际变化。 【趋势强度】 PP趋势强度：0 2026年1月9日 烧碱：偏弱震荡 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 2026年1月8日山东信发液氯价格降100元，执行+200元出厂；周内山东液碱库存总量环比上涨3.6%。 【市场状况分析】 前期市场在反内卷情绪带动下，出现反弹，但近月仓单实际成交价远低于现货，按此价格计算，05合约升水仓单幅度超过20%，因此烧碱估值或偏高，在现货无上涨驱动背景下，反弹难持续，短期或偏弱运行。 从基本面看，烧碱仍是高产量、高库存格局。需求端，氧化铝供应过剩格局短期仍未改变，减产预期压制对烧碱的囤货，同时非铝下游面临季节性刚需下滑，出口承压，整体需求难有支撑。供应端看，冬季本身是氯碱企业检修淡季，高开工情况下，烧碱供应压力较大，企业春节前仍面临降价去库的压力。 整体看，烧碱现货方面仍面临低价仓单的冲击，厂家不减产，烧碱难以出现明显反弹。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年01月09日 纸浆：震荡运行20260109 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 纸浆趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类
