2026年展望—碳酸锂年报：供需平衡逆转，锂价重心上移

内容摘要： 佛山金控期货研究部 全球锂资源供给保持快速增长（+24%）：2025年海外上半年高成本矿山减产以及国内下半年反内卷政策及矿权减产影响明显，今明两年新增待投项目产能合计超40万吨，利润恢复使项目释放加速，南美、非洲以及中国等地是主要增量来源，预计2026年全球锂资源供应量达209万吨LCE，同比增长约24.4%，其中国内锂原生供给同比+51%至47万吨LCE，国内碳酸锂产量预计同比+38.86%至134.7万吨LCE。 交易咨询业务资格： 储能需求前景爆发增长（+51%）：全球储能需求快速增长主要受电网消纳压力、光伏配储以及AI数据需求驱动，中国、欧洲、美国以及中东均迎来确定性的高速增长期，国内企业储能出货占全球份额93.5%，今年国内装机与中标量之间存在显著差额，也表明国内明年装机会出现爆发式增长，预计2026年全球储能出货量和装机量分别同比+51%、+60%至930GWh和480GWh，国内装机量或同比+69%至230GWh。 证监许可【2013】193号 新能源汽车需求稳定增长（+18%）：受美国新能源政策转型、国内渗透率超50%以及购置税等补贴政策放缓，新能源汽车高增速进入拐点，预计全球新能源汽车销量同比+12%至2445万辆，中国本土销量同比+10%至1570万辆，海外出口同比+37%至330万辆，而新能源汽车单车带电量显著提升，终端对碳酸锂需求仍然较高，现阶段产业链库存较为健康，上下游补库也一定程度放大需求增速。 人员：冯文勇 期货从业资格号：F03147404投资咨询资格证号：Z0017200联系方式：0757-86296271 地址：佛山市南海区桂城街道永胜西路22号新凯广场2座39楼 供需紧平衡状态（过剩率3.9%）：市场呈现从“供过于求”到“紧平衡”乃至“结构性短缺”的演变趋势，预计2026年全球锂资源供给供给同比+24%至208万吨，需求同比+26%至200万吨，过剩幅度8万吨，较2025年有所收窄，其中国内供给同比+34%至163万吨，需求同比+42%至168.5万吨，紧缺5.5万吨，国内反内卷政策及供给扰动仍在，产业链补库及投机需求伺机放大波动。 佛山金控期货网址：http://www.fsjkqh.com/ 价格展望：成本影响在交易逻辑中权重显著下降，价格对上涨驱动更为敏感，易在供给突发扰动、产业链补库以及供需季节错配时出现冲高行情，市场对碳酸锂中长期价格走强预期较为一致，2026年全年碳酸锂均价有望进一步抬升，关注上半年新能源汽车需求放缓以及下半年旺季需求的供需错配机会。 风险关注：海外政策影响锂矿供应稳定性、国内矿证问题及反内卷政策扰动、新能源汽车购置税及补贴暂缓影响、储能需求前景不及预期。 目录 一、2025年行情回顾.......................................................................31.1市场价格回顾..................................................................31.2基本面逻辑回顾................................................................3二、供给保持快速增长（+24%）........................................................52.1锂资源供应持续增加，利润恢复使项目释放加速....................................52.2国内矿山及反内卷扰动明显，碳酸锂产量持续高位增长..............................6三、锂电产业链放大需求增速.........................................................103.1正极材料产量增长明显，磷酸铁锂占据主导.......................................103.2锂电池产业强劲增长，中国占据全球主导地位.....................................11四、储能需求前景爆发增长（+48%）...................................................144.1 2025年储能电池出货高速增长..................................................144.2储能迎来确定性的高速增长期..................................................15五、新能源汽车需求稳定增长（+18%）.................................................175.1新能源汽车高增速面临拐点.....................................................175.2终端对碳酸锂需求仍然较高.....................................................19六、平衡与价格展望.................................................................20 一、2025年行情回顾 1.1市场价格回顾 2025年碳酸锂价格呈现“先抑后扬”的“V型”反弹走势。上半年价格持续下跌探底，随后在下半年强势反弹，核心驱动从持续的“供应过剩”转向储能需求超预期与供给扰动导致的“供需错配”。分阶段来看：年初至6月，由于全球碳酸锂产能扩张，供应持续过剩，而下游需求增长放缓，碳酸锂价格处于探底阶段，从8万元/吨附近震荡下行，年中跌破6万元/吨；6月下旬至8月，受反内卷政策影响，供给端出现停产检修、矿权整改等扰动，叠加市场情绪和资金推动，碳酸锂价格强势反弹，从低点快速拉涨，7月底主力合约一度涨至8.05万元/吨；9月至11月，旺季需求超预期，尤其是储能订单爆发，叠加“宁德时代宜春矿停产”事件引发供应紧张预期，三季度价格冲高后高位震荡，价格中枢进一步抬升，11月主力合约冲高至10.25万元/吨；11月中下旬至12月，宁德枧下窝复产预期持续扰动，储能需求前景导致的供需平衡仍不确定性，碳酸锂价格进入宽幅震荡调整阶段，而随着枧下窝复产落空以及宜春采矿证注销扰动，新能源汽车需求放缓弱于预期，碳酸锂价格再度强势上涨，至12万元/吨。 数据来源：iFinD,佛山金控期货研究部 1.2基本面逻辑回顾 1.2.1、供给扰动及储能爆发导致的“供需错配” 近些年碳酸锂供应持续过剩压制价格，下半年转向供需错配甚至平衡扭转，2026年有望进入新一轮周期。年中开始，江西、青海等地因矿权整改、停产检修导致供应收缩预期强烈，成为价格反弹的直接导火索，8月宁德时代宜春锂矿停产事件更是将市场情绪推向高潮；而三季度旺季需求超预期，新能源汽车市场保持增长，储能需求迎来爆发式增长，成为需求增长的核心驱动力，下半年库存结构也发生明显转变，全产业链进入持续去库阶段，验证了下游需求的强劲以及供需平衡的转变，现阶段价格核心驱动主要是供给平衡及需求验证，明年Q1需求及远期平衡扭转不确定性导致资金博弈激烈。 数据来源：Mysteel,佛山金控期货研究部 数据来源：Mysteel,佛山金控期货研究部 1.2.2、成本逻辑影响显著下降 2025年锂资源成本曲线重心进一步下移，目前90%/80%产能分线分别对应成本6.3/5.6万元/吨LCE，但由于下半年反内卷政策刺激以及宁德宁德枧下窝、三季度旺季需求及储能前景超预期，碳酸锂从供给持续过剩扭转到短期紧缺状态，下半年锂价强势上涨已经脱离了主流矿山的现金成本，即使三季度部分矿山减产导致成本回升，也仅有个别矿山销售价低于现金成本；另一方面我国非一体化锂辉石冶炼产能较多，外采锂矿价格紧跟盘面价格波动较大，持续挤压盐厂利润，导致市场交易逻辑中成本影响显著下降。 数据来源：SMM,佛山金控期货研究部 数据来源：SMM,佛山金控期货研究部 二、供给保持快速增长（+24%） 2.1锂资源供应持续增加，利润恢复使项目释放加速 近几年全球锂资源规划产能持续加速投产，2024年全球原生矿产量占比中：澳洲（36.6%）、南美（33%）、中国（17.1%）、津巴布韦（9.2%）,2025年国内反内卷政策扰动及上半年海外高成本项目减停产，但预计全球仍能同比增长24%至161万吨LCE，南美、非洲以及中国等地的新项目是主要增量来源。 区域来看供给结构高度集中，但多元化趋势显现：1.澳大利亚：全球最大锂辉石生产国，供应相对稳定，预计2025年产量同比增长5%至49万吨LCE；2.南美“锂三角”：智利、阿根廷的盐湖提锂是全球第二大锂来源，南美盐湖预计同比增长26%至53万吨LCE；3.中国：国内盐湖、锂云母项目投产，是全球最大的锂盐加工中心，受到反内卷政策及矿山矿权到期影响，藏格矿业和宁德时代旗下矿山先后停产，预计同比增长35%至31万吨LCE，国内产量主要进口锂辉石进行冶炼补充；4.非洲：成为重要增长极，津巴布韦等地新项目产能释放，预计同比增长60%至21万吨LCE。 数据来源：Mysteel,佛山金控期货研究部 数据来源：Mysteel,佛山金控期货研究部 下半年碳酸锂价格持续反弹以来，绝大部分在产及规划产能均可覆盖成本并具有盈利空间，利润驱动进一步推动新建产能积极投产、存量项目爬产。近两年新增待投项目产能合计超40万吨，主要来自国内盐湖新项目投产、非洲矿，以及南美盐湖产能的爬产，关注澳矿CGP3项目、大中矿业鸡脚山以及华友钴业非洲硫化锂项目；澳洲占比连续第三年下滑，2026年将降至25%，我国对澳洲锂矿的进口依赖度进一步下降；而中国本土的锂云母、盐湖等项目持续贡献增量，国内宁德枧下窝锂矿预计一季度逐步复产，预计其全球供应占比提升至24%。预计2026年全球锂资源供应量达209万吨LCE，同比增长约24.4%，其中原生锂供应201万吨，回收8万吨，由于2027年之后新增项目不足，海外锂矿生产及出口扰动加大，2026年或将是本轮周期最后的增产高峰，2027年及2028年供给增速或回落至18%。 2.2国内矿山及反内卷扰动明显，碳酸锂产量持续高位增长 2025年初我国探明了西昆仑—松潘—甘孜世界级锂成矿带，我国锂矿储量累计达650万吨（以Li₂O计），从全球占比6%升至16.5%，世界第六跃至第二；据2025年底的SMM数据，全球碳酸锂冶炼产能207.5万吨，较去年增长26.5%，其中国内产能超过159.5万吨。从类别来看，锂辉石、回收、云母、盐湖各占比38%/24%/22%/15%。百川盈孚数据显示，2025年-2026年，国内新建成碳酸锂产能22.1万吨，新增产能正从依赖进口锂辉石加工，转向开发国内盐湖和本土锂矿，预计2026年国内锂原生供给同比+51%至47万吨LCE，国内碳酸锂冶炼产量预计同比+38.86%至134.7万吨LCE。 数据来源：Mysteel,佛山金控期货研究部 2025年1-11月，国内碳酸锂产量达87.12万吨，增加26.51万吨，同比增长44%。开工率方面，今年以来总开工率维持在历史平均水平，年内锂辉石产碳酸锂开工率维持在较高水平。分原料看，1-11月锂辉石、锂云母、盐湖、回收端产量分别达49.40、16.73、13.20、7.79万吨，同比分别+73%、+18%、+12%、+27%；分地区也对应主要原料产地，1-11月四川、江西、青海产量分别达15.36、28.16、12.01万吨，同 比分别+103%、+36%、+13%，青海（盐湖）和江西（锂云母）主要受藏格矿业和宁德枧下窝先后停产影响，而四川冶炼厂外采锂辉石生产补充，1-11月锂辉石原料生产比例占到52%。 数据来源：Myste