2026年玉米期货行情展望：底部确立，价格重心上移

核心观点

2025/26年度玉米价格底部预计有所抬升，关注波段机会。国内玉米累库，供需边际宽松，年内高点或受限。但鉴于前期低点已锚定种植成本且今年贸易商建库需求以及新季玉米种植成本可能上移，在没有政策或宏观超预期冲击下，玉米价格底部或已确立。

关键数据和研究结论

• 产量：2025年国内玉米面积和单产双增，产量增加1113万吨，增幅4.1%。
• 需求：2025/26年生猪产能缓慢去化，存栏量预期降低；禽类饲料需求预计小幅增加，其中肉禽增加蛋禽下降。整体饲料需求同比略降。
• 供需平衡：2025/26年度国内玉米累库，供需格局边际宽松，国内自给能力较强。
• 价格区间：2026年玉米价格波动区间为2000-2450元/吨，核心区间为2100-2400元/吨。

市场分析

• 年前价格：卖压可能不明显，后续关注贸易商出货及政策拍卖。阶段性供需错配矛盾结束后，贸易商将自主以及配合政策端入市进行收购建库，农户卖压可能不明显，玉米价格回调幅度有限。
• 年后价格：贸易商出货或使得玉米价格回落。新季玉米种植成本上移，叠加季末补库需求，玉米价格可能上行。
• 国际玉米：全球谷物整体宽松格局未改，美国玉米产量创历史记录，价格承压，预计未来价格重心上移。巴西玉米产量预期下降，关注二季玉米播种情况。乌克兰玉米产量增加，出口预期恢复。

政策替代

• 小麦替代：小麦-玉米价差维持高位，总体替代量预计同比有所减量。
• 糙米替代：国内糙米仍有余量，关注政策投放时间、数量及底价。
• 进口谷物：进口玉米预计同比有所增加，关注进口买船情况。进口高粱、大麦数量预计减量，主要关注性价比以及进口政策。

风险提示

宏观冲击、政策超预期投放、天气。