农化行业：2025年12月月度观察：肥供需紧平衡，储能拉动磷矿石需求，草甘膦价格下行

核心观点

• 钾肥：全球钾肥供需紧平衡，国际钾肥价格上涨。中国钾肥资源不足，进口依存度超过60%。预计2026年氯化钾价格将继续维持高位震荡。
• 磷化工：磷矿石景气依旧，锂电产业链有所回暖。中国磷矿石供需格局偏紧，磷矿的资源稀缺属性日益凸显。看好磷矿石长期价格中枢维持较高水平。
• 农药：“正风治卷”三年行动开启，农药行业有望迎来景气提升。农药行业竞争激烈，安全事故频发，行业“反内卷”迫在眉睫。农药需求持续向好，中国农药企业正抢占全球大部分农药增量市场份额。看好2026年草甘膦/草铵膦均价同比上涨。

关键数据

• 钾肥：2024年中国氯化钾产量550万吨，同比降低2.7%；进口量1263.3万吨，同比增长9.1%。12月底氯化钾市场均价为3282元/吨，同比去年涨幅30.45%。
• 磷化工：2024年中国磷矿石累计产量11352.79万吨，同比增长7%。2025年1-11月，中国磷矿石累计产量11129万吨，同比10%。
• 农药：2024年中国农药出口量突破205万吨（折百），占全年产量的89.5%。2025年前三季度，巴西、美国农药合计进口量同比增加25.76万吨，而同期美国、印度农药合计出口量同比减少0.55万吨，中国出口量同比增加45.15万吨。

研究结论

• 钾肥：看好钾肥资源稀缺属性，重点推荐亚钾国际。
• 磷化工：看好磷矿石长期价格中枢维持较高水平，重点推荐云天化、兴发集团。
• 农药：重点推荐扬农化工，建议关注利尔化学、兴发集团、利民股份、国光股份。