农化行业：2025年8月月度观察：际钾肥价格上行，磷肥出口量价齐升，草甘膦持续涨价

基础化工 2025-09-09 杨林,薛聪,余双雨,王新航国信证券陈曦

钾肥：全球钾肥价格触底反弹，主要受供需紧平衡和地缘政治风险影响。中国钾肥资源稀缺，进口依存度超过60%，未来安全库存量将提升。国内氯化钾港口库存持续下降，供应端持续紧俏，价格震荡偏强。看好钾肥资源稀缺属性，重点推荐亚钾国际。
磷化工：磷矿石景气度依旧，磷矿石长期价格中枢维持较高水平。中国磷矿品位下降，开采难度和成本提升，新增产能投放时间周期长，进口磷矿石成本优势不明显，磷矿石供需紧平衡格局将保持较长时间。磷肥海内外价差维持高位，出口配额延续总量控制原则，磷肥出口企业有望受益。看好磷矿石长期景气度，重点推荐云天化、兴发集团，建议关注湖北宜化、云图控股。
农药：“正风治卷”三年行动开启，农药行业有望迎来景气提升。行业竞争激烈，安全事故频发，行业“反内卷”迫在眉睫。农药需求持续向好，中国农药企业正抢占全球绝大部分农药增量市场份额。多个农药价格已开始上涨，农药行业景气度底部复苏。看好农药行业景气度触底反弹，重点推荐扬农化工，建议关注利尔化学、兴发集团、利民股份、国光股份。