广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 每日精选： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 每日重点关注品种逻辑解析 金融衍生品： 朱迪（投资咨询资格：Z0015979）电话：020-88818008邮箱：zhudi@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银、铂、钯集运欧线 陈尚宇（投资咨询资格：Z0022532）电话：020-88818018邮箱：chenshangyu@gf.com.cn 商品期货： 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭 农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果 能源化工：PTA、乙二醇、苯乙烯、纯苯、短纤、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP、甲醇、合成橡胶、橡胶、玻璃纯碱 [每日精选] 镍：宏观和供应端预期共振，盘面维持偏强运行 昨日沪镍盘面延续大幅上涨，夜盘盘中出现跳水，整体维持偏强震荡，近期供应端收缩预期和地缘风险共振，有色板块情绪走强。近期印尼政府计划大幅削弱RKAB配额带来供应预期缩减，目前印尼大多数在产矿企表示审批流程符合规定的矿山审批通过的概率较大，产量或维持在去年产量水平附近，但实际情况还需时间印证，短期不确定性仍带来价格支撑。宏观方面，美国和委内瑞拉冲突带动“新门罗主义”预期再起，地缘风险增加。产业层面，精炼镍现货成交整体一般，短期金川资源现货仍偏紧现货升水维持高位，其余各品牌精炼镍现货升贴水整体持稳为主。镍矿方面，菲律宾Benguet矿山1.25镍矿招标，尚未有成交落地，矿山维持看涨心态；印尼下调镍矿配额预期，印尼1月（一期）内贸基准价上涨0.05-0.08美元/湿吨，内贸升水方面，当前主流升水维持+25。镍铁方面，矿端收紧预期下，镍铁价格底部支撑走强，近期成交价继续上涨。钢厂多有提前补库操作，但终端需求较为疲软；下游三元多以消耗前期库存为主，短期价格反弹动力受限。在镍价快速拉涨之下，关注海外交仓增加可能带来的库存压力。总体上，近期印尼增加镍矿控制的预期带动情绪走强，后续实际落地情况有待观察，但短期配额节奏难以明确且资金情绪偏强仍有一定支撑，盘面可能在高位宽幅震荡调整，参考140000-150000区间运行。 LLDPE:开单火爆，代理成交好 上游厂商持续挺价，现货价格随盘面跟涨70-100元/吨，华北基差维持05合约贴水180元/吨区间，代理渠道出货尚可，套保较昨日清淡。传闻引发供应收缩预期（“石脑油流通环节征收消费税”），若政策落地，裂解装置成本压力将加剧，叠加部分全密度装置转产HDPE，标品（LLDPE）边际供应缩减预期强化。情绪端，补空需求与产业买货共振，现货正反馈加速价格上行，短期易涨难跌格局延续，需关注政策落地节奏及下游对高价货源接受度。策略上，短期多2605 铁矿：库存结构化偏紧+钢厂补库预期支撑价格 昨日铁矿主力合约大幅上涨，主要为消息面驱动，商品市场受宏观消息影响显著走强。现货跟涨，。基本面来看，供应端，本期铁矿全球发运量环比回落，矿山财年冲量基本结束，未来重点关注南半球天气。未来5天西澳无降雨，巴西米纳斯吉拉斯州有降雨。需求端，铁水产量环比小幅微增，据SMM高炉检修数据显示，本周检修影响量继续下滑，1月铁水产量预计小幅增长，均值在230万吨左右。钢厂盈利率继续改善，热卷库存矛盾改善，后期需持续关注成材出口新政方面的影响。库存层面，铁矿库存处于历史同期高位，钢厂库存由于元旦假期小幅回升，但整体水平仍处于历史同期低位。结合到港预估，未来铁矿库存仍将继续累库。展望后市，铁矿将从供需宽松逐步过渡至供需双弱，价格上方存在高库存压制，下方有钢厂低库存下补库预期的支撑，预计维持高位震荡。短期关注宏观情绪、政策预期、钢厂补库节奏，长期需关注谈判情况。预计铁矿价格短期震荡偏强运行。策略上，短多尝试，区间参考770-840。 粕类：全球宽松预期不变，关注USDA1月定产报告 美豆受资金和情绪影响走势偏强，但全球宽松格局，及南美丰产预期持续压制行情，外盘供需面压力没有改善，市场期待下周一USDA供需报告，或给予新的交易指引。国内现货宽松格局延续，大豆及豆粕库存仍在高位，但未来偏紧预期支撑3-5价差及基差表现。一季度到港预期的确维持低位水平，但拍卖及到港节奏还有不确定性。豆粕下方空间有限，上方主要受政策端影响，短期宏观情绪偏好，盘面震荡偏强。 白银：库存持续趋紧提振价格 多头资金通过ETF和实物交割方式大量增持驱动白银上行趋势，全球库存紧张的情况或未真正缓解。随着CME等交易所提保短期资金情绪驱动价格“非理性”的上涨走势有望终结带来降波，后续关注还需全球大宗商品指数调仓可能带来被动减持的回调风险，在高波动率的行情下建议在70美元上方保持轻仓低白银多的思路。 [股指期货] 股指期货：主线结构集中，股指表现分化 【市场情况】 周三，A股早盘高开后冲高回落，整体震荡。上证指数收涨0.05%，报4085.77点。深成指涨0.06%，创业板指涨0.31%，沪深300跌0.29%、上证50跌0.43%，中证500涨0.78%、中证1000涨0.53%。个股情况跌多涨少，当日2164只上涨（98涨停），3188只下跌（7跌停），107持平。其中，佳先股份、华融化学、高盟新材涨幅靠前，分别上涨25.68%、20.03%、20.03%，而荣科科技、锦好医疗、天铭科技跌幅靠前，各自下跌20.00%、14.76%、12.58%。 分行业板块看，科技类行业仍表现强势，上涨板块中，煤炭、发电设备、半导体分别上涨2.92%、2.92%、2.35%，资源类主题活跃。顺周期稍有回调，下跌板块中，石油天然气、贵金属、券商分别下跌2.46%、1.69%、1.48%。 期指方面，四大期指主力合约涨跌不一，IF2603、IH2603分别收跌0.38%、0.34%，IC2603、IM2603分别收涨0.52%、0.28%。四大期指主力合约基差有所下行：IF2603贴水23.67点，IH2603贴水1.32点，IC2603贴水72.48点，IM2603贴水146.22点。 【消息面】 国内要闻方面，工信部印发《工业互联网和人工智能融合赋能行动方案》，到2028年，工业互联网与人工智能融合赋能水平显著提升。满足人工智能工业应用高通量、低时延、高可靠、低抖动通信需求的新型工业网络规模持续扩大，在原材料、装备制造、消费品、电子信息等重点行业工业企业加快部署应用，推动不少于50000家企业实施新型工业网络改造升级。工业数据汇聚、治理、流通、共享体系不断完善，在20个重点行业打造一批高质量数据集。强化工业智能算力供给。加快工业互联网与通算中心、智算中心、超算中心融合应用，鼓励公共算力服务商向工业企业提供服务。引导工业企业加快边缘一体机、智能网关等设备部署。鼓励工业企业、设备供应商联合推动端侧设备智能化升级，在生产设备、传感器、无人运输车辆(AGV)等部署轻量化算力模块，提升数据实时处理能力。加快构建全国一体化算力网络，推动智算云服务试点在工业领域中应用推广，强化工业大模型在算力跨区域高效调用、“云边端”算力精准匹配等方面普及应用，提升工业智算供给能力和利用效率。 海外方面，美国总统特朗普1月6日称，委内瑞拉将向美国移交3000万至5000万桶“受制裁的高品质石油”。他在社交媒体上写道，这批石油将按市场价出售，所得资金将由他“亲自监管”。特朗普称，已要求能源部长克里斯.赖特立即执行该计划。石油将由油轮接收，并直接运往美国卸货码头。委内瑞拉方面尚未就此作出回应。哥伦比亚外交部长罗莎.比利亚维森西奥6日在记者会上说，石油和经济利益是美委冲突的根源，“整个冲突都与经济利益相关，美国这样的化石燃料经济体对石油有迫切需求”。比利亚维森西奥指出，美国把本国经济利益置于首位，践踏国家间关系的基本原则和底线，在历史上就曾“多次干预他国事务来满足自身经济需求”。 【资金面】 1月7日，A股市场交易量维持高位，合计成交额2.88万亿。央行以固定利率、数量招标方式开展了286亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。当日5288亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼5002亿元。 【操作建议】 节后开门红行情伴随显著放量，突破前高力量强，推荐继续持有牛市价差组合，逢低可再构建备兑组合，做好组合风险控制，避免单边重仓追高。品种上IC成分较为契合主线结构，表现更强。 [国债期货] 国债期货：股债跷跷板延续，期债震荡走弱 【市场表现】 国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.44%报110.470元，10年期主力合约跌0.08%报107.610 元，5年期主力合约跌0.06%报105.500元，2年期主力合约跌0.03%报102.332元。银行间主要利率债收益率普遍上行。截至17:00，10年期国开债“25国开15”收益率上行1.55bp报1.9940%，10年期国债“25附息国债16”收益率上行1.40bp报1.8970%，30年期国债“25超长特别国债06”收益率上行2.30bp报2.3330%。 【资金面】 央行公告称1月7日以固定利率、数量招标方式开展了286亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量286亿元，中标量286亿元。Wind数据显示，当日5288亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼5002亿元。资金面方面，银行间市场资金面继续维持宽松局面，DR001加权平均利率小升并停留在1.26%附近。匿名点击（X-repo）系统上，隔夜报价在1.25%供给无忧；非银机构质押存单及信用债隔夜报价在1.40%附近。元旦后逆回购集中到期央行净回笼规模加大，不过对资金面扰动有限，1月7日，中国人民银行发布公告称，为保持银行体系流动性充裕，2026年1月8日将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展1.1万亿元买断式逆回购操作，期限为3个月，等额续作3个月买断式逆回购。 【操作建议】 昨日权益市场延续走强，股债跷跷板继续上演，叠加供给压力担忧，压制债市情绪偏弱，10年期国债利率接近1.9%，拒赔配置价值，但是市场尚且缺乏回暖驱动，整体仍以偏弱震荡为主。回顾开年的下跌，主要利空因素是股市走强、央行买债不及预期，利多因素是资金宽松、债基赎回费新规对债市利空弱于预期，叠加市场预期银行EVE指标有所放松利好长债需求。多空因素交织，但是债市对利多钝化对利空敏感，主因或是风险偏好走强和供给增强的一致性预期下，债市上涨驱动不足，学习效应之下开年交易盘主动降低久期风险，预留交易空间，机构行为谨慎。 目前资金面宽裕支撑债市，而供给担忧、权益走强牵制长债表现，预计市场一致性行为可能放大波动，长债企稳或修复需要等到政府债供给结构逐渐明晰后才能出现。单边策略上，暂时观望。曲线策略上，近几个交易日TF、TS合约或受到正套力量影响下跌幅度较大，期货隐含利差与现券利差走陡相反略有走平，但从中期视角来看仍倾向于做陡。 [贵金属] 贵金属：避险情绪减弱美国经济数据有所改善提振美元指数贵金属回调 【市场回顾】 美国ADP非农数据显示12月私营部门就业人数增加4.1万，扭转了前月的下滑趋势（11月数据从-3.2万上修至-2.9万），但不及市场预期的5万。其中，教育与医疗服务以及休闲与酒店业成为主要拉动力量，而专业服务和制造业就业继续下滑。美国11月JOLTS职位空缺从前一个月经下修后的745万个降至714.6万个，大幅低于预期，主要为休闲与酒店业、医疗保健和社会援助，以及交通和仓储等行业的岗位减少。招聘人数降至511.56万人，为