2025年美股市场主线围绕AI和特朗普展开。AI成为经济增长的重要支撑,而特朗普的政策对市场影响剧烈且分化。回顾2025年,美元和长债利率走势符合预期,但通胀维持高位导致利率下行幅度受限。特朗普的去监管政策取得进展,但地缘政治风险预判不足是主要疏漏。科技公司在资本重组市场权重提升,并购/整合需求强烈,AI推动算力需求增长,NVDA受益于生态系统的可持续性。一级市场活跃度高,并购和拆分交易显著增加,AI和商业航天等公司将迎来IPO。特朗普新版国防报告显示地缘战略收缩为三个圈,对欧洲和中国的策略调整明显。AI改变命运,算力单位从Tflops转向GWh,商业模式无法复制互联网,顶级人类使用顶级AI,AI Agent将成为主要用户。2026年展望:财政政策谨慎乐观,货币政策存在不确定性,AI主线不变,结构牛为主,估值牛为辅。特朗普政府将推动消费繁荣,但社会矛盾加剧是主要风险。2026年主要聚焦领域:存储、电力、应用、模型、商业航天、金融创新等。