公司内窥镜业务和光学业务持续高增长

核心观点与关键数据

• 投资评级：买入 | 维持
• 业绩简评：
  • 2025年前三季度：营业收入4.48亿元，同比增长40.47%；净利润1.36亿元，同比增长40.03%；扣非净利润1.33亿元，同比增长49.53%。
  • 2025年Q3：营业收入1.82亿元，同比增长85.26%；净利润0.62亿元，同比增长130.72%；扣非净利润0.61亿元，同比增长148.40%。
• 经营分析：
  • 内窥镜业务：前三季度增长40%，其中内窥镜增长33%、光源模组增长超100%；Q3单季度增长100%（内窥镜和光源模组均超100%），预计需求持续旺盛，业务有望持续增长。
  • 光学业务：前三季度增长30%以上，主要来自分析诊断类产品合作增长和口腔影像产品（如三维扫描模组）增长；拓展工业检测等新领域，增长确定性高。
• 公司基本情况：
  • 最新收盘价：45.30元
  • 总股本/流通股本：1.20亿股
  • 总市值/流通市值：54亿元/545亿元
  • 资产负债率：10.6%
  • 市盈率：40.45倍
  • 第一大股东：青岛普奥达企业管理服务有限公司
• 盈利预测：
  • 2025-2027年收入：6.02亿、7.24亿、8.69亿（同比增速35.89%、20.30%、20.11%）
  • 2025-2027年归母净利润：1.84亿、2.27亿、2.81亿（同比增速36.22%、22.97%、23.78%）
  • 2025-2027年PE：29.45倍、23.95倍、19.35倍
  • 2025-2027年PEG：0.81、1.04、0.81
• 风险提示：
  • 研发进展不及预期
  • 行业竞争加剧
  • 海外市场拓展不及预期
  • 医疗事故风险