重大事项点评：子公司朝日光学和歌尔光学拟成立合资公司，XR 业务进展有望加速

核心观点与关键数据

康耐特光学（02276.HK）子公司朝日光学与歌尔光学拟成立合资公司，专注于AI/AR/VR/MR眼镜领域的树脂镜片和光波导镜片研发、生产和销售，朝日光学持股30%，歌尔光学持股70%。此举旨在提升康耐特光学的价值链地位，从“部件供应商”升级为“解决方案提供者”，强化供应链竞争优势并引领行业技术路径。

公司布局与进展

康耐特光学积极布局智能眼镜赛道，海外客户合作项目数量持续增加，部分重点项目已转向扩大生产规模；国内客户个别重点项目实现产品交付，终端用户反馈良好。近期Meta上调Ray-Ban产能、千问大模型升级等事件推动智能眼镜生态硬件协同成型，市场放量可期。

投资建议与财务预测

康耐特光学作为镜片制造龙头企业，正培育智能眼镜作为第二成长曲线。公司内外销齐头并进，结构升级有望带动盈利能力持续改善。预计2025-2027年归母净利润分别为5.6/7.0/8.7亿元，对应PE为47/38/31倍。参考可比公司估值，给予2026年43倍PE，对应目标价69.36港元，维持“强推”评级。

风险提示

主要风险包括智能眼镜发展不及预期、国内渠道拓展不及预期、行业竞争加剧等。