大越期货纯碱早报

每日观点

纯碱市场整体偏空。基本面方面，碱厂产量高位，供给预期充裕；下游浮法玻璃和光伏日熔量持续下滑，需求走弱；库存处于历史同期高位。基差方面，期货升水现货，基差为-55元。主力持仓净空，空减。主要逻辑是供需错配格局未改善，风险点在于下游冷修不及预期和宏观利好超预期。

影响因素总结

利多因素：设备问题导致供应恢复较慢。 利空因素：1）产能大幅扩张，2025年仍有较大投产计划；2）光伏玻璃减产，需求走弱。

主要逻辑和风险点

主要逻辑：供给高位，需求下滑，库存高位，供需错配。 风险点：下游浮法和光伏玻璃冷修不及预期，宏观利好超预期。

纯碱期货行情

主力基差分析（图表未展示）。

纯碱现货行情

河北沙河重质纯碱低端价1135元/吨，上涨15元/吨。

基本面分析——供给

1. 纯碱生产利润：重质纯碱华北氨碱法利润-137.40元/吨，华东联产法利润-88.50元/吨，历史低位。
2. 纯碱周度产量：71.19万吨，其中重质纯碱38.56万吨，产量历史高位。
3. 产能变动情况：产能大幅扩张，2025年仍有较大投产计划。

基本面分析——需求

1. 纯碱产销率：（数据未展示）。
2. 纯碱下游需求：
   • 浮法玻璃：全国日熔量15.45万吨，开工率73.89%。
   • 光伏玻璃：（数据未展示）。

基本面分析——库存

全国纯碱厂内库存140.83万吨，较前一周减少2.10%，但处于历史同期高位。

基本面分析——供需平衡表

（图表未展示）。

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