2026年汽车零部件行业展望

发⾔⼈ 1 00:00:00 的何冠南，呃，我们今天来向⼤家分享⼀下呃2026年如何展望汽⻋零部件整个板块。那我们我们今天的呃分享分为三个部分。第⼀个部分的话，呃，先简单复盘⼀下过去这⼏年汽⻋零部件是怎么⾛的。第⼆点的话就是呃我们现在看好的三个⽅向，然后第三点的话就是呃当前的推荐，呃，⽬前当前的这个位置，我们现在是推荐了科博达和戴美股份。 发⾔⼈ 1 00:00:32 然后呃进⾏第⼀点，就是呃过去⼏年汽⻋零部件的⼀个复盘。呃，那么我们从20年之后的汽⻋零部件其实可以分成三个阶段，呃，第⼀个阶段的话是呃2021年之，呃，就是2022年之前，也就是截⽌到2021年这个时候其实是电动化增速最呃⼆阶导最快的⼀个时候，呃，那这个时候其实主。主要的还是按照赛道的逻辑去炒。然后第⼆个时间点的话，就是从2022年⼀直到呃2023年这两年的话其实主要是按照呃就是2022年之后，纯汽⻋零部件的板块主要是按照产业链的逻辑去炒。那呃2也就是说22年和23年主要是炒的特斯拉产业链，然后从23年呃到24年呃这个时候逐渐的过渡成了国产链。国产链这边呃以赛⼒斯、理想啊等这些呃分阶段来炒过，其中赛⼒斯产业链，也就是华为链，呃，⼤家关注度会更⾼⼀些。然后到了25年其实整个纯基本⾯的⻆度来看，汽呃汽⻋零部件就有⼀点熄⽕。然后这个时候也是⼩⽶链也阶段性的炒过，嗯，到后⾯是科。转型成了⼈形机器⼈。 发⾔⼈ 1 00:02:02 那这个是⼀个简单的⾏业的呃过去的梳理，然后我们详细来，稍微详细展开⼀点的话呢，就是⾸先是2021年的时候，当时呃因为是电动化增速最快，⼆阶岛增速最快的时候。哦，那呃电动化带溢出来了其他的⼦板块，其实⾏情就⾮常的多了。⽐如说呃⼀体化压铸，当时是呃进展的最迅嗯迅猛的⼀个时代。然后呃空悬空⽓悬架的时候，当时⼤家认为是呃渗透率不到百5%以下，那参考电动⻋的⼀个增呃后⾯的增速，空旋的这个产业链也是按照板块来整体去呃进⾏炒的，并且⼩三电还有这个呃呃800伏。补⾼压等这些各个板块都是在2021年呃之前是开始⼤家会觉得呃板块有⾏情的⼀个时候。那到了22年⼤家会从这个板块的增速来去逐渐的过渡成主业业绩的⼀个确定性。 那呃我们复盘在22年23年的，呃，以及24年这⼏年，汽⻋零件其实主要都是在区间的震荡，然后嗯⼀般是上半年开始逐渐的跌，跌到四五⽉份，甚⾄五六⽉份之后开始去进⾏⼀定程度的反弹。那这个时候呃根据业绩的确定性，炒的是呃零部件端的主机⼚的产业链。这个因为按照主机⼚的销量来看，呃，主机⼚销量呃增⻓了之后，零部件⼀⽅⾯有⼀个规模效应。 发⾔⼈ 1 00:04:00 是⾮常强的，呃，产能利⽤率端会严重的呃压缩，呃，如果产能利⽤率提升，那期间费⽤率以及固定成本的摊保会被严重的压缩，嗯，这个时候跟着产业链的这个呃逻辑去炒也是⽐较顺畅的。然后到了242425年这个时候其实呃零部件，因为汽⻋零部件有⼀些外溢的点，包括和低空经济。和呃呃⼈形机器⼈的这个联动，那这样⼦的话，在2425年其实除了主业的跟着呃呃销量端、客⼾结构的这个逻辑去炒以外，那呃⼀些外溢的板块，嗯，这在汽⻋零件这边起到了⼀个提估值的作⽤。这是我们简单的对过去⾏业的⼀个复盘啊，然后。 发⾔⼈ 1 00:05:00 我接下来像25呃26年的⼀个展望，我们认为主要是嗯⾏业的变化，呃，其实呃竞争是更加激烈的，在这种情况之下我们认为主要看好三个⽅向。呃，第⼀个⽅向的话就是呃国内的这个⼀些⻰头的板块，有阿尔法的⼀些呃⼦板块，像是座椅的赛道，然后呃这个被动安全的这个赛道，以及呃像玻璃啊等这些已经验证了⾃⼰的这⼀个赛道⾥⾯的⻰头公司，我们认为是可以持续的关注的，他们会有脱离备胎的⼀个⾏情。然后第⼆点的话是呃我们认为呃出海其实在2026年将会是元年，后续呃中国的这些公司现在已经具备了。很强的⽣产制造能⼒，从国内⾛出去，并且海外后⾯会释放很⼤的增量。这个时候，26年我们认为新泉科布达是逐渐开始证明，呃，以及⽶⽯啊等这些公司证明过⾃⼰。在嗯26年也会呃在出海链上⾯会进展得更顺利。这个⾥⾯主要的公司是兴全股份、呃，饮⻝、呃，科布达，还有丹美股份。 发⾔⼈ 1 00:06:31 然后第三条链的话，我们认为是呃汽⻋和其他的板块的联动。那呃去年其实和⼈形机器⼈这个板块联动的是⽐较紧密的，今年我们认为还是和⼈形机器⼈板块，今年的⼈形机器⼈呃实现了规模化量产的⼀年。呃，这个是呃在汽⻋零部件⾥⾯主要聚焦的两点，⼀点是新技术的变⾰。第⼆点的话是呃确定性的收缩，在新技术变⾰上⾯，我们认为呃在轻量化的赛道以及在电机灵巧⼿的这个呃赛道 ⾥⾯会呃会有更多的技术的演绎，那就是以上是整个⼤的⼏个⽅⾯。那接下来我来向⼤家详细展呃展开⼀下。 发⾔⼈ 1 00:07:27 哦，⾸先第⼀点的话就是聚焦有阿尔法的呃细分赛道。明年呃呃整个展望26年其实从不管是销量端还是成本端零部件都会是向内收缩的⼀年。呃，从销量端来看，嗯，汽⻋的新能源购置税被减半。然后补贴的话，从总额上⾯，对低端⻋的补贴也有所呃下降。所以呃北太上⾯来说，可能是呃不太好。的⼀年。 发⾔⼈ 1 00:08:01 那呃从成本端来看，汽⻋零部件其实从23年呃，主主机⼚从23年开始价格战就⽐较明显了。那2425年经过了现在三年，⽬前处于呃价格战的尾声，在价格战尾声的时候，对于零部件的年降压⼒会⽐过去⼏年都要⼤。那这个时候可以其实参考1819年的时候，就是呃当时的价格战也是从呃呃178，呃，17年就开始陆续的有持续。到了1819年到了1819年的时候，当时的零部件对于。呃，这个年降的压⼒也是⽐较⼤的。 发⾔⼈ 1 00:08:47 那呃，反过来到了现在，就是呃，零部件企业为了拿订单，会给主机⼚⼀个让利。其实这个让利的情况在。25年的时候，Q1就已经有所体现，Q2 Q3也是呃体现的会更加的明显。那年降的这个事情我们认为呃在26年也会是对零部件⼚商⼀个⽐较⼤的呃压⼒，尤其是对于对内内销售的这些嗯零件，这是成本端。 发⾔⼈ 1 00:09:23 然后第⼆点的话就是原材料端，原材料端的话其实⼤宗的这个涨价，我们认为随着呃放⽔，这个应该是不可避免的。然后再加上刚才提到的年降，主，嗯，今年先下游传导的这个，会⽐过去⼏年都不不太顺畅。然后另外⼀些⼩型的零部件公司为了⽣存下去，也会会在可变成本的基础上，但凡可以 cover 掉这个可变的成本，呃，那会在这个情况之上稍微加⼀点价。格就可以接单，在这种情况之下，嗯，成本端总体的压⼒也是会⽐较⼤的。所以呃⼤的情况来看，⻉塔层⾯肯定是不太好的。 然后阿尔法层⾯来看，呃呃，这个我们认为像座椅和被动安全以及嗯。以及这个呃玻璃、呃线束等⼀些细分的赛道，可能会有⼀些超额的阿尔法。 发⾔⼈ 1 00:10:35 ⾸先是座椅的这个赛道，座椅赛道的话，呃，C R五，呃，国内的C R五占到了百分之七⼗，是⼀个⾏业⾮常集中的。赛道，那么头部玩家其实主要以外资和和和这个呃。呃，主流的那个呃国企为主，就像福建安道特⾥尔这些。呃，包括严峰占到了差不多70%那在这样⼦的⼀个赛道⾥⾯，它的嗯座椅的单⻋价值量⼜是⾮常⾼的，⾼端⻋的座椅单⻋价值量可以超过1万块钱，甚⾄达到2万块钱。嗯，然后座椅的⼀个空间，在国内的市场空间差不多有1,000亿的⼀个规模。全球的空间有4,000亿的规模，所以呃总体来说这个赛道的单⻋价值量⼜很⾼，呃，玩家也很集中，这样⼦的情况之下，我们认为明年的呃这个2026年座椅这边也是季丰股份验证⾃⼰的⼀年。⻰头玩家就是季丰。 发⾔⼈ 1 00:11:45 我们认为呃在2026年的时候肯定是呃有时间点市值会超过200亿的。只要但凡他业绩持续验证⾃⼰的两个两个季度。那25年的Q四季度和26年的Q⼀季度，这两个季度其实离得也很近。我们认为也是他呃在座椅上⾯证明⾃⼰的⼀个很好的时间点，这个是重点关注的。 发⾔⼈ 1 00:12:13 啊，然后第⼆个点的话，呃，就是呃这个线束的这个赛道，线束的这个赛道其实呃头部玩家也⽐较集中，但是呃它相⽐于座椅赛道来说，呃，不太好的⼀个点是成本端。竞争压⼒是可能会稍微⼤⼀点，所以嗯在这个赛道之下，我们嗯建议⼤家关注的是沪光，嗯，沪光股份的话，它最近这⼏年客⼾结构向新能源切换的⾮常的好啊。就是呃我，现在赛⼒斯差不多占到了他呃收⼊的⼀半左右。但是明年他也会像刚才我们提到的有⻉塔的问题。就是呃在竞争格压⼒变⼤的情况下，成本嗯上下传导的不下去。现在铜价的上涨呃也是在成本端会有⼀定的提升。呃，但是这个因为呃赛道总体来说肯定是像当竞争格局呃变得更恶劣的时候，肯定是利好头部玩家的。在这种情况之下，其实我们还是呃⽐较看好呃线束⾥⾯的⻰头⾃主⻰头，不光。 嗯，然后第三个呃就是安被动安全的这个赛道，被动安全赛道⾥⾯嗯。动员安全我们认为呃这⼏年成⻓的⾮常的快，在明年的话，呃，也就是2026年这个也是是它⾃主替代的⼀个呃⾮常好的⼀年，那⻰头的这个被动安全⼚商。呃，像是奥托利夫或者是君盛啊的，在成呃制造呃期间费⽤端其实是很难下得来的，因为规模体量上去了，并且也是全球化的⼀个管理模式。嗯，在这种情况之下那松原其实已不输外资的这个管理能，呃，这个呃产品⽔平，以及他现在从安全带向⽓囊和⽅向盘这个⽅向去转换了之后，嗯，市场空间也有所提升，并且现在像⽓囊部后⾯的⽓囊⽓体发⽣器啊等这些产品端的⾃制率提升。也会提升掉它的⽑利率⽔平。另外⼀⽅⾯嗯通过产品端的⾃制也可以嗯。抵消掉⼀些客⼾的年降，所以呃松原安全我们认为在呃2026年要重点的关注。 发⾔⼈ 1 00:15:03 然后像是呃就是⼀直证明过⾃⼰的福耀玻璃，在明年呃整个的呃如果其他的国产链也不太不太好的情况之下，那玻璃这个之前已经被证明过的，⾃⼰的这个这个⾏业⾥⾯，我们认为也是可以重点关注的。还有就是新宇股份。⻋灯的这个环节在呃1718年通过了 LED 等嗯这些产品的升级，已经呃第⼀步验证过了⾃⼰，那后⾯我们认为星宇从不管是从国内⾛向海外，也是，还是从呃这个⻋灯转型到了⼈形机器⼈。现在的这个位置也是⾮常安全的。所以⻋灯的这个环节啊它和和新宇主要 PK 的也是⼀些外资的⼚商，嗯，那这样⼦的情况之下其实在。2026年也是呃可以重点呃关注的。那以上就是第⼀部分，就是2026年我们认为国产替代还有很多很⼤空间的这⼏个赛道的头部玩家，⼤家可以重点的去关注，汇总⼀下就是呃座椅⾥⾯的七丰股份，然后呃被动安全的呃松原安全。⻋灯的星宇股份，还有玻璃的福耀呃福耀股份。 发⾔⼈ 1 00:16:34 那以上就是第⼀部分，然后第⼆部分的话就是我们认为出海其实是汽⻋零部件发展的⼀个⼤的⽅向，并且这些零部件公司只有出海，我们通过基本⾯来看它的估值才可以提升上去。都还可能呃⼤批量爆发的年份要等到27、28年，这个时候同欧洲。的这些scientist的呃和雷诺的⼤额订单可能会释放的更加明显。然后呃北美这边对对华的态度有所松动，或者是中国这些公司在墨西哥建⼚的产值呃陆续提升上来了之后，北美这边的呃收⼊也会在2728年会实现⼀个⽐26年有⼀个明显呃量的⻜跃。但是呃我们往明年去看，⼀些呃初步去北美探索的公司或者是欧洲探索的公司在收⼊端就会有所体现，这个主要是我们嗯看好的新权。嗯，科普达、饮⻝等，呃，和以及代美等。 发⾔⼈ 1 00:17:48 哦，⾸先是呃，新泉新泉的话，其实在2025年海外的收⼊就已经⽐较呃明显的提升了。⼆2024年海外的收⼊只有呃⼩个位数，那在这种情况之下，25年⼤约提升到了30亿左右的规模。然后呃总的，我们预测总的收⼊⼤概是在160亿左右，30亿占到了呃160亿的也有百分之呃⼗⼏。这样⼦的⼀个呃体量了。 发⾔⼈ 1 00:18:23 然后呃第⼆个的话就是往明年去看，往明年去看，星⾠在海外包，从奥迪⼤众等这些公司的收⼊⾥⾯增速是⽐较呃确定的，然后再北美这边，后⾯公司也接了福特的这个订单。虽然后⾯嗯要等到2728年才会释放的更明显⼀点，但是26年来看，像欧洲这边的会释放会更加的确定，沃尔沃、嗯，⼤众、奥迪。⼀些项⽬以及呃 t 的这些项⽬持续的放量，在明年嗯特斯拉的呃这个⼩⻋，公司配套的价值量是