2026商品年度报告：供需宽松、成本定价

2025年工业硅行情回顾与2026年展望

2025年行情回顾

• 走势：2025年工业硅期现货呈“上半年深度下行、6月触底、7-12月低位震荡反弹”的走势，全年期货主力合约均价约8800元/吨，现货综合均价约9200元/吨。
• 核心驱动：供需宽松、高库存压制与西南枯水期减产的博弈，期现长期呈现货升水格局。
• 结构性特征：
  • 上半年（1-6月）：高位回落，供需矛盾初显。现货价格从1月均价约9800元/吨跌至6月末8600-8700元/吨；期货价格从年初约10800元/吨跌至6月最低约7015/吨，跌幅约36%。
  • 下半年（7-12月）：触底反弹+低位震荡。现货价格7月触底反弹，12月稳定在9200-9300元/吨；期货价格9-10月回升至9000-9200元/吨，12月回落至8800-8900元/吨。

2025/26年供需形势分析

• 供给端：
  • 产量变化：2025年11月产量40.17万吨，同比下降11.2%；1-11月累计产量386.8万吨，同比下降14.7%。
  • 地区分布：新疆占比52.03%，内蒙11.86%，甘肃8.91%，云南8.13%，四川8.74%。
  • 趋势：新疆地区前低后高，川滇地区逐级增加，甘肃、内蒙新增产能有限。反内卷政策下，2026年新增产能仅70万吨，产能将进一步收缩。
• 需求端：
  • 多晶硅：2024年1-11月产量120.6万吨，同比下降27.3%。多晶硅新平台公司成立，通过市场化+政策协同构建可持续生态，预计2026年消费增速下降3%左右。
  • 有机硅：2025年1-11月产量227.2万吨，同比增长4.6%。三季度价格反弹，四季度企业减产挺价，供需进入可持续新生态。
  • 铝合金：受建筑建材需求下滑拖累，产量难有较大增长空间。

2026年行情展望

• 价格区间：7500-9700元/吨；政策强刺激情景8500-10500元/吨；需求超预期走弱情景7000-7500元/吨。
• 节奏判断：
  • 枯水期+春节备货，价格偏强。
  • 丰水期供应放量+多晶硅需求放缓，价格承压。
  • 库存去化+成本支撑，价格企稳反弹。