巴比食品 20260104_导读

2026年01月05日00:14 关键词 巴比食品手工小笼包开店节奏投资收益回本周期销售反馈初始投入毛利率净利率巴比供应链门店管理研发能力加盟商大会市占率报表弹性投资建议回本周团餐食品饮料行业 全文摘要 华创食品饮料团队全面汇报了巴比食品的最新发展情况，强调了其在小笼包等新品类探索与市场推广中的积极进展，以及供应链、门店管理与创新精神上的竞争优势。团队看好巴比食品在小笼包市场的未来发展潜力，并预计到2026年，随着开店计划的显著加速，新店开设可达几百家，将带动营收与利润大幅增长。基于此，团队对巴比食品持有积极态度，预计2026年利润可达3.4亿左右，给予30倍PE估值，目标市值超过100亿，认为巴比食品是食品饮料行业中难得的高景气股票。 章节速览 00:002026年巴比食品市场潜力与投资价值分析 本次会议强调了巴比食品在2026年的市场潜力，包括新店型的推广与调整，以及由此带来的盈利提升。预计2026年全年新增门店数将远超预期，达到1000家，单店贡献有望实现再造一个大体的业绩。基于此，会议提出30倍市盈率的估值标准，目标市值超过100亿，具有35%-40%的上涨空间。 06:04芭比手工小笼包门店调研与投资展望 报告通过草根调研分析了芭比新开手工小笼包门店的经营情况，包括门店设计、产品结构与员工配置的变化，指出其日营业额稳定在较高水平，回本周期短，展现了良好的投资前景。此外，对小笼包赛道及芭比的布局能力进行了分析，预测模式的可复制性，并进行了营收贡献的敏感性分析，为后续投资节奏提供参考。 12:00新店型调研：手工小笼包店的市场潜力与运营挑战 调研了三家新店型的手工小笼包店，包括上海静安新城的外带店和深圳的堂食店。外带店增加手工小笼包SKU，日销售额达6500-7000元；深圳店日营业额从3000元提升至8000元，引入特色产品如尖角、发糕等。新店型运营难度增加，需4-6人管理，毛利率60%-65%，净利率20%-25%，回本周期仅3-4个月。选择小笼包赛道因行业空间大、无品牌竞争激烈，且产品符合消费需求，供应链优势明显，发展潜力巨大。 18:49巴比食品：供应链优势与门店扩张战略 对话讨论了巴比食品看好其供应链优势、门店管理能力及研发实力，预计2025年将新开约25家门店，2026年计划加速开店，目标是新开1000家店并改造老店。基于行业格局和竞争对手对比，预测中期门店数量可达1500-2000家，远期有望达到3000家以上，每家店日销约6000元，年销售额可达200万元。 25:59芭比餐饮公司开店计划与财务预测分析 对话讨论了芭比餐饮公司2025年达成开店目标后的财务表现及2026年加速开店的计划。预计2025年开店验证模式可复制性，2026年开店加速，目标年增3000家店，贡献18亿增量收入。分析指出，通过调改与新开店，收入与利润将显著提升，公司基本面边际变化明显，具备高景气产业逻辑，给予26年3.4亿利润预测，目标市值100亿，认为是食品饮料行业中的高潜力投资标的。 问答回顾 发言人问：在本次会议上，我们主要针对哪个公司进行深度汇报？ 发言人答：我们主要针对巴比食品公司进行深度汇报。 发言人问：巴比食品在近期有哪些业务动态和市场表现？巴比食品新增门店数量有何预期？ 发言人答：巴比食品在下半年开始试水手工小笼包项目，并且单店业绩表现强劲，加盟商开店预期明显上调，开店节奏加快。尤其是新的电信业务可能在2026年上半年看到新店开出，下 半年至2027年开始将对老店进行调整，这将带来业绩大幅提升。市场原本预期每年新增200家新店，但在今年一季度开店预期就可能达到100家，全年预期有可能到达100家到上千家。我们对巴比终局的测算也做了展望，即便单店模型目前过万，随着门店加密，未来单店贡献可能会回落到6000-7000元天，一年将在200万附近，对巴比的贡献将非常显著。 发言人问：对于巴比食品当前的发展前景，你们给出了什么样的盈利预测和市值目标？ 发言人答：预计巴比食品2026年的盈利约为3.4亿左右，给予30倍市盈率是合理的，因此第一目标市值看100亿出头，目前仍有35%到40%的空间。这是基于对公司未来发展潜力和新开门店快速增加的投资收益的乐观展望。 发言人问：在第一篇跟踪分析报告中，你们重点调研了哪些内容？ 发言人答：在第一篇跟踪分析报告中，我们重点调研并分析了三个方面：一是对手工小笼包门店生意火爆的原因及与之前包子店的区别；二是对手工小笼包赛道的分析以及芭比在这条赛道上的布局和能力展望；三是进行了敏感性分析，估算开设一定数量的手工小笼包门店对公司报表直接贡献的营收，并给出了投资建议。 发言人问：新店型在人员设置上与之前的老店有何不同？ 发言人答：新店型在人员配置上会比老店多一些。例如招远路这个新店需要6到8位全职员工和2到3位兼职员工，以应对早高峰时包子制作、堂食区域打扫和收银等多方面工作需求，相比夫妻老婆店只需2到3人就能运营，人员数量有所增加。 发言人问：新店型在产品结构上有哪些变化？ 发言人答：新店型保留了原有的大包子、豆浆、饮品的基础上，新增了手工小笼包这一产品线，并且有不同风味如老面鲜肉、老面红油、薄皮鲜肉和荠菜鲜肉等4款SKU。此外，还提供现熬汤粥（如南瓜粥、皮蛋瘦肉粥）以及一些小吃，如牛肉煎包和烤肠，并增加了辅食类食品，如拌面和小馄饨等。 发言人问：新店型的销售反馈情况如何？ 发言人答：新店型在招员工门店开业初期日销约2万左右，后期稳定在1万以上，以1万左右的日营业额计算，其回本周期可达到3到4个月以内。另外，外带店模式下，门店虽无堂食位 置，但在静安新城的门店日销售额也能达到6500至7000元左右，销售情况理想。 发言人问：新店型与老店型在产品结构、人员结构及销售情况上的对比有哪些特点？ 发言人答：新店型相比老店型，产品SKU数量增多，管理人员也要增多，导致门店运营难度显著提升。同时，新店型定位更类似小餐饮，竞争对手增多。初始投入更高，约为25至30万，但毛利率约在60%至65%，净利率约20%至25%，回本周期约为3至4个月，相比老店型（初始投入较低，日销2000至3000，回本周期一年以上）表现更好。 发言人问：为什么芭比选择切入小笼包赛道进行多元化尝试？ 发言人答：选择小笼包赛道是因为该行业空间大，全国有超过3万家小笼包门店，且存在品类无品牌的状态，产业规模至少达到两三百亿级别，存在巨大整合空间。同时，小笼包符合当前消费需求，产品力强，美味可口，适配多种消费场景，老少皆宜，具有较大发展潜力。 发言人问：小龙包和大包的供应链是否通用，巴比在这方面的优势是什么？ 发言人答：小龙包和大包的供应链是完全通用的，内部馅料也非常类似。巴比拥有强大的供应链优势，并且在生产端和管理上具备诸多优势，能够帮助小笼包从业者解决产品标准化难题。 发言人问：为什么看好巴比的发展前景？ 发言人答：首先，巴比在全国布局了五大工厂，供应链优势显著；其次，巴比门店管理能力强，注重员工赋能；第三，巴比积极调整并锐意创新，董事长及新任叶总具有目标追求；最后，巴比的研发能力突出，在产品创新上有明显优势。 发言人问：巴比门店模式的可复制性如何体现？ 发言人答：巴比在2025年的新开店计划中，重点是控制速度、保证质量，打造样板店和标杆店以确保门店模式的可复制性。到2026年，公司将通过加盟商大会推广成功模式，实现以点带面、全面开花的开店方式。 发言人问：当前市场关注的核心点有哪些？对于巴比2026年的开店情况有何判断？ 发言人答：短期核心关注点在于巴比当期能新开多少家门店，因为它直接影响公司的当期报表表现；长期则关注门店总数能扩展到多少，这将影响远期对报表的预测。预计2026年巴比新 开门店数量可能达到大几百家，开店重心在于小笼包门店的新开和老店改造。基于目前跟踪的数据和加盟商意愿，保守估计中期可开出1500至2000家门店，乐观情况下甚至可能达到3000家以上。 发言人问：开店数量对巴比报表弹性的影响如何计算？ 发言人答：假设巴比能开出3000家店，按照每家店日销6000元、年销售额约200万元计算，可贡献约18亿的报表营收。根据敏感性分析，200家店带来的收入增量约为1.6亿，利润贡献大约为2000万，只要成功开出新店，未来的报表弹性会比较大。 发言人问：公司25年的开店目标达成情况如何，是否符合市场预期和内部规划？对于公司从1到10的开店阶段有何展望，特别是26年的开店情况？ 发言人答：公司在25年已经圆满达成了开店目标，进度符合市场预期及公司内部规划。在26年公司将开始加速开店，尤其是在Q1由于加盟商大会和包子店开店高峰的催化作用，开店预期市场大幅上修，因此26年开店会显著加速。 发言人问：对于公司未来开店计划及长期发展潜力的看法如何？ 发言人答：随着时间推移，公司的开店速度将进一步提升，全年可能开设数百家新店，并且远期从10到100的弹性充足，能够贡献巨额增量收入，同时现有门店通过调整也能带来营收增长，团餐市场也有较高增速。因此，我们非常看好公司发展前景，持续推荐，并给予26年利润预测约为3.4亿，目标市值在100亿左右，存在较大上升空间。 发言人问：新开门店表现良好，主要原因是什么？ 发言人答：新开门店表现良好主要有三个原因：一是打开了中餐晚餐场景，早餐占比下降；二是客单价提升，早餐品种量价均有增长；三是产品结构优化，提升了门店毛利率。 发言人问：当前是否担心加盟商的积极性或招不到足够多的人给公司开店？ 发言人答：鉴于目前餐饮行业尤其是早餐行业普遍存在赚不到钱的状态，而芭比品牌凭借快速回本周期和市场优势，短期无需担心加盟商的积极性或招人开店的问题。