巴比食品推荐涨停点评3月以来信心推荐汤包门店模型有望打开想象空间2025

一、23-25Q1巴比同店随着全国化叠加外部环境因素多承压，虽25Q2-3同店转正，如何看待25Q4-26年同店潜在表现？ 25年4月我们强call的核心点为：【同店转正】原因主要为门店调改+外卖大战利好（当前外卖渗透率已从24年底15%提升至23%+）+华东天气异常利好早餐 巴比食品推荐&涨停点评：3月以来信心推荐，汤包门店模型有望打开想象空间（20251103） 此前市场对于巴比核心有三大疑问：一、23-25Q1巴比同店随着全国化叠加外部环境因素多承压，虽25Q2-3同店转正，如何看待25Q4-26 年同店潜在表现？ 25年4月我们强call的核心点为：【同店转正】原因主要为门店调改+外卖大战利好（当前外卖渗透率已从24年底15%提升至23%+）+华东天气异常利好早餐业态等；当前我们继续推荐巴比食品，主因【新业态即将进入验证期】：汤包门店业态于25Q2 开始进入测试期，测试结果喜人（样板食堂日销7000-9000元，投资成本10-15W，回收期3-4个月，净利率30-40%），业绩年底将开设20-30家（Q4就将在全国开样板店），公司或许将依靠现有爆款门店的贝兼钱效应吸引优质经销商，若26年顺利展店，或有效提振同店数据。 【汤包门店模型等资料欢迎向我们索取】二、截止25Q3公司拥有门店接近6000 家，类比其他连锁业态（比如已有万家门店的锅圈），感觉展店还是偏慢？ 公司开店稳扎稳打，内生仍按原计划（全年开店1000家，净增200-300家）推进；外延并购标的优先选择连锁品牌，先整合供应链再进行控古古权转让。 预计25年或净增800+家门店，26年依靠内生外延仍或延续加速开店态势。 三、如何看待后续盈利预测？ 受益于成本红利，25Q4在略高基数下预计公司扣非利润增速仍延续双位数增长，预计25年公司毛利率稳定26%+，收入增速10%+，扣非利润增速高于收入（东鹏已持有较少，对公允价值变动影响有限），预计26年公司业绩或有向好延续。 同时考虑到24年分红率70%（计划逐年加大分红），高管多次增持尽显信心。 我们自3月以来重点推荐巴比食品，目前继续重点推荐。 若26年汤包门店能持续得到印证，预计市值或突破前高80e。