轨交设备行业点评：高铁里程突破5万公里，动车组供需协同发力

轨交设备Ⅱ 高铁里程突破5万公里，动车组供需协同发力 轨交设备行业点评 投资要点： 2025年12月29日评级同 步 大 市评级变动：首次 “十四五”高铁发展再攀高峰，网络覆盖与运输效能双提升：据国铁集团12月26日披露，纵观整个“十四五”时期，我国建成投产高铁1.2万公里，较2020年底增长约32%，目前高铁营业总里程已超过5万公里，覆盖了我国97%的城区人口50万以上城市，营业里程位居世界第一位，超过世界上其他国家高铁营业里程的总和；作为中长途旅客运输的核心载体，高速铁路已占据全国铁路80%的旅客发送量与69%的旅客周转量，“十四五”期间，动车组列车累计发送旅客达128亿人次，较“十三五”时期+39.2%。 2025年动车组市场供需态势向好，招标大幅扩容，生产端稳中有进：根据国铁采购平台及北京市公共资源交易服务平台披露的信息统计，2025年我国复兴号智能动车组招标超预期。时速350公里复兴号智能动车组2025年两次招标数额总计278组，较上年同比增长13.47%；时速160公里动力集中动车组2025年总计招标124组，同比+520%。生产方面，国家统计局数据显示，2025年11月，我国生产动车组206辆，同比+24.10%；1-11月累计生产1722辆，同比+9.30%，增速较2024年放缓，整体实现稳定增长。 陈 郁双分 析师执业证书编号:S0530524110001chenyushuang@hnchasing.com 2025年铁路固定资产投资稳步增长，增速较上年有所回落：根据交通运输部数据，2025年11月全国铁路固定资产投资同比+5.92%，纵观前11个月，除1月外铁路固定资产投资保持5%-6%的稳定增长，但整体增速不及2024年水平（9.40%-11.61%）。核心源于行业从规模扩张转向质量效益型发展，存量项目逐步落地、新建里程放缓，投资更多向装备升级与既有线改造倾斜，契合高质量发展导向。 相关报告 发改委文件对“十五五”铁路建设做出指引：12月16日国家发改委发布《铁路专项中央预算内投资管理办法》，为强化铁路项目技术经济论证与投资效益分析、优化项目资本金配置、支持项目可持续运营，根据铁路项目性质和所在区域，按不同比例计算资金支持规模。西藏、南疆四地州、四省涉藏州县等特殊地区项目可采用全额资本金，其他东部、中西部及东北地区项目资本金比例按项目总投资的50%、70%考虑（项目实际资本金比例低于此标准按实际计列）。通过差异化资本金支持加速铁路项目落地，扩大核心设备采购需求，引导技术升级与区域布局优化，为铁路及轨交设备行业注入持续增长动力。 投资建议：轨交设备行业正处于从规模扩张向质量效益转型的关键阶段，政策引导与市场需求形成双重支撑，长期投资价值凸显。建议关注差异化资本金支持等政策红利，同时锚定技术升级主线，布局智能动车组及高效节能核心零部件领域，把握行业转型带来的迭代需求。首次覆盖给予“同步大市”评级。 风险提示：铁路投资推进节奏不及预期的风险；动车组技术迭代与兼容风险；行业竞争加剧的风险；政策执行偏差风险；原材料价格波动风 险。 评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明本报告风险等级定为R3，由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的 证券投资咨询业务资格。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供本公司客户中风险评级高于R3级（含R3级）的投资者使用。本报告对于接收报告的客户而言属于高度机密，只有符合条件的客户才能使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司不因此承担任何责任并保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：长沙市岳麓区茶子山东路112号湘江财富金融中心B座25楼邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438