铁路设备行业2016年日常报告：动车组采购量预期向好，轨交海外市场扩展稳步推进

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 潘贻立 卞晨晔 分析师 SAC执业编号：S1130515040004 (8621)60230252 panyili＠gjzq.com.cn 联系人 biancy＠gjzq.com.cn 动车组采购量预期向好，轨交海外市场扩展稳步推进 事件  近日铁路总公司发布了三项中国标准动车组设备招标项目，分别是司机操控信息分析系统（EOAS）、CTCS-3级列控系统车载设备和机车综合无线通信设备（CIR）各100套。 评论  中国标动配套设备招标启动，今年后续招标量预期向好。中国铁路建设投资公司近日发布了对时速350公里中国标准动车组司机操控信息分析系统（EOAS）、CTCS-3级列控系统车载设备、机车综合无线通信设备（CIR）三项采购项目，三项设备各采购100套，预计对应动车组50标准列。在此之前，2017年1月18日中国铁路建设投资公司发布两组动车组招标公告：采购时速250公里动车组，共20列；采购时速350公里长编动车组，共15列。往年动车组招标都在下半年进行，今年两次动车组整车、设备招标时间均大为提前，其原因在于2016年动车组全年采购量只有100列，远低于往年400列左右的采购水平，因此今年上半年的两次招标可看作是去年采购的补充，并且可能带动后续更大规模整车招标项目的跟进，预计2017年动车组采购量将回升到400列左右的水平。  “一带一路”持续催化，轨交出海空间广阔。“一带一路”对基础设施的建设需求巨大，预计投资规模高达6万亿美元，高铁出海市场空间广阔。近日中国中车公告与马来西亚交通部签订13.2亿元动车组销售合同、与印尼签订了25.1亿元的350公里高速动车组的销售合同，标示着高铁动车海外市场扩展稳步推进。“一带一路”同时带动了城市轨交项目的海外拓展，2016年中国中车海外轨交装备订单合计282亿元，其中来自“一带一路”沿线国家的订单量达170.5亿元，占比61%，城轨装备出海业务发展强劲。基础建设互联互通是“一带一路”战略的重点领域，随着“一带一路”战略的持续推进，预计未来轨道交通海外市场空间将更加广阔。  PPP模式助推城轨快速增长。根据《交通基础实施重大工程建设三年行动计划》数据，2016年城市轨道交通计划重点推进项目共51项，投资总额为9098亿元；2016年PPP项目实际中标25个，投资额达到4234.49亿元，PPP项目投资额占到规划投资总额的近半比例。PPP模式具有拓宽融资渠道、缓解政府财政压力的优势，对于城轨的发展具有较大的推动作用。截至2016年年底，全国轨交规划线路总长达7305.3公里，年度新增运营线路长度创历史新高，达534.8公里、同比增长20.2%，在建、规划线路规模进一步扩大、投资额持续增长，建设速度稳健提升。  2016年我国动车组保有量达2586组，动车维修保养市场空间巨大。2016年全国动车组保有量2586组，按中国中车预测，至2025年中国动车组保有量将达到4410组，巨大的动车保有量将带动动车维修保养的市场空间。动车组检修标准分为5个等级，按照动车累计行程进行相应等级的检修。据中国中车的合同，三、四、五级维修费用约为动车组新车成本的 5%、10%和20%，估算分别约为500万、1000万、2000万元。我国在 2010 年开启了高铁建设的高峰，2014 年动车组陆续进入三级修，新增车辆也需要同时定期进行一、二级维修，动车组维修市场进入稳定增长阶段，测算到2020年动车组维保的市场空间将达1000亿以上，每年复合增速超过20% 。 投资建议  动车组招标采购市场预期回暖，预计全年整车采购量将恢复到400列左右的水平；“一带一路”海外市场的开拓以及PPP项目发力给轨道交通带来发展机会；轨交维保后市场进入稳定增长阶段。标的推荐：1）整车：中国中车；2）零部件：春晖股份、华铭智能、康尼机电、永贵电器。 风险提示  动车组招标进度低于预期，一带一路项目订单落地缓慢。 证券研究报告 2017年04月18日 铁路设备行业2016年日常报告 评级：增持 维持评级 行业点评 用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用 行业点评 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级的说明： 长期竞争力评级着重于企业基本面，评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果。 公司投资评级的说明： 买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在15%以上； 增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－15%； 中性：预期未来6－12个月内变动幅度在 -5%－5%； 减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上。 行业投资评级的说明： 买入：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上； 增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%； 中性：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%； 减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。 行业点评 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 上海 北京 深圳 电话：021-60753903 传真：021-61038200 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn 邮编：201204 地址：上海浦东新区芳甸路1088号 紫竹国际大厦7楼 电话：010-66216979 传真：010-66216793 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn 邮编：100053 地址：中国北京西城区长椿街3号4 层 电话：0755-83831378 传真：0755-83830558 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn 邮编：518000 地址：中国深圳福田区深南大道4001号 时代金融中心7BD 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，对由于该等问题产生的一切责任，国金证券不作出任何担保。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请。 证券研究报告是用于服务机构投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。 本报告仅供国金证券股份有限公司的机构客户使用；非国金证券客户擅自使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。