银行业2026年度策略：新起点下的结构性机遇

发布时间：2026-01-06 行业投资评级 强于大市 |维持 银行业 2026 年度策略：新起点下的结构性机遇 l投资要点 （1）宏观经济基本面：财政角度来看，政策更加积极、节奏继续前置，带动相应信贷业务增量；货币视角，适度宽松、畅通传导，促进社会综合融资成本低位运行；产业类投资来看，科技创新与产业升级或成为核心主线、有望带动银行金融资产投资公司迎来业务爆发期；通胀水平或将延续温和复苏态势，“资产荒”仍在演进。 收盘点位4183.052 周最高4670.3152 周最低3773.19 （2）行业核心政策导向：央行等部门加强对于银行净息差关注呵护，预计银行业净息差收窄幅度将显著压缩；政策层面将继续通过贷款贴息、新型政策性金融工具、银行资本补充政策等手段提供支持；重点产业链技术攻关的科技金融支持政策将进一步完善。 （3）2026 年盈利能力展望：企业贷款投放有望同比多增、成为信贷增长的核心主导；零售信贷边际改善仍需观察增收入、扩消费、提高养老金等相关政策力度，全年信贷总量扩张延续放缓态势；净息差有望进一步筑底企稳，预计净息差进一步收窄空间在 5BP 以内，2026 年有望成为银行息差底部;随着政策继续支撑，银行中收表现有望在居民财富管理结构调整迁移中通过以量补价实现回升；债市全年或以小范围区间震荡行情为主，其他非息收入贡献占比或下行。 研究所 分析师:张银新SAC 登记编号:S1340525040001Email:zhangyinxin@cnpsec.com （4）2026 年资产质量展望：银行业资产质量企稳格局进一步巩固，预计对公条线不良率维持低位，零售条线仍将处于风险暴露期；随着净息差压力缓和，营收表现或迎来边际改善，为减少拨备释放或增加拨备提取创造空间。银行拨备覆盖率企稳趋势将进一步确认。 近期研究报告 《新增信贷和社融或延续同比少增》- 2025.12.10 （5）2026 年行业格局展望：各类银行经营分化或成为行业发展主基调，大行营收增速回升的确定性更高，中小行经营环境更为复杂；区域经济发展的非均衡性使得城农商行经营表现深度绑定区域禀赋，区域经济活力差异将成为影响城农商行估值与经营业绩的核心变量。 l投资建议 预计 2026 年保险行业新增入市资金或将超过 2 万亿元，险资对于可提供 4%以上股息率的红利资产需求将逐步上行，工商银行、建设银行、交通银行等经营稳健的国有大行作为高分红确定性标的，吸引力将持续凸显；各省市经济活力、信用资产质量将成为推动各地银行业绩分化的重要因素。建议关注区域经济增速禀赋突出、信用资产质量较为扎实的区域及当地银行，如江苏银行、重庆银行、齐鲁银行、杭州银行等机构重点抢筹标的。 l风险提示： 模型测算误差，假设与实际偏离，政策落地不及预期，外部事件超预期恶化，不良资产大面积暴露。 目录 1宏观经济基本面：“十五五”开局的增长动能变化...............................................4 1.1经济增长态势 .......................................................................... 41.2通胀与利率环境.........................................................................7 2.1监管政策 .............................................................................. 82.2支持政策 .............................................................................. 92.3产业导向 ............................................................................. 10 32026 年盈利能力展望：压力收敛下的温和修复 ................................................. 11 3.1信贷规模：由量向质转变................................................................113.2净息差：筑底趋稳......................................................................143.3手续费收入：中收转暖..................................................................153.4资产配置：多项兼顾....................................................................16 42026 年资产质量展望：整体稳健与结构性分化 ................................................. 18 4.1资产质量：整体改善，局部承压..........................................................184.2拨备覆盖率：整体趋势向好..............................................................20 5.1不同银行分化 ......................................................................... 215.2区域禀赋分化 ......................................................................... 23 6投资建议..................................................................................24 6.12025 年银行股走势回顾 ................................................................. 246.2高股息可持续或为配置首选..............................................................266.3优质区域标的弹性可期..................................................................29 图表目录 图表 1： “十二五”至今中国 GDP 逐季同比及预测数据 ........................................ 4图表 2： 2010 年至今财政赤字率............................................................5图表 3： 一般公共预算收入及政府性基金收入同比增速.........................................5图表 4： 社融、M1 及 M2 增速...............................................................6图表 5： 其他结构性货币政策工具投放情况 .................................................. 6图表 6： 十年期国债收益率 ................................................................ 7图表 7： CPI、PPI 同比增速................................................................7图表 8： 2024 年四季度以来部分监管政策汇总 ................................................ 8图表 9： 2025 年内宣布部分支持政策 .......................................................10图表 10： 2023 年至今绿色贷款、科技型中小企业贷款、普惠贷款同比增速 ...................... 11图表 11： 信贷投放及社融增速 ............................................................ 12图表 12： 各类银行信贷同比增速 .......................................................... 13图表 13： 近五年信贷投放比例季度分布 .................................................... 13图表 14： 国股银行净息差及预测情况 ...................................................... 14图表 15： 各类银行计息负债成本率情况 .................................................... 15图表 16： 各类银行净手续费增速 .......................................................... 15图表 17： 银行理财产品规模及中债总财富指数 .............................................. 16图表 18： 各类银行债券投资规模及同比增速 ................................................ 17图表 19： 各类银行其他非息收入同比增速 .................................................. 18图表 20： 各类银行不良贷款率情况 ........................................................ 19图表 21： 国股银行对公及零售条线不良率情况 .............................................. 20图表 22： 各类银行拨备覆盖率表现 ........................................................ 21图表 23： 各类型银行营收增速情况 ........................................................ 22图表 24： 2025 年前三季度各省市 GDP 规模及增速 ............................................ 23图表 25： 2025 年前三季度各省市用电量及人均用电量 ........................................ 24图表 26： 2025 年沪深 300 及银行指数走势..................................................25图表 27： 2025 年各行业全年涨幅..........................................................26图表 28： 2025 年保险行业原保费收入及增速 ...................................