银行业2026年度策略：红利为底色，关注资负结构差异带来的α

核心结论：行业评级超配，预计2026年上市银行业绩筑底回稳、盈利稳健增长。投资策略建议关注资负结构差异带来的α，以“一基两线”为核心策略优选资产低风险的优质价值股。红利扩张主线推荐杭州银行，建议关注宁波银行、青岛银行、重庆银行；红利持续主线建议关注中银香港（H）、中信银行（H）、建设银行（H）、招商银行。

策略前瞻：预计2026年宏观政策延续积极取向，托底宏观经济稳增长，为银行经营基本面夯实基础。顶层设计将加快经济结构优化，提升新经济产业对经济增长贡献度。政府投资保持强劲，经济增速目标维持刚性，经济总量实现稳增长。货币政策延续适度宽松基调，财政政策保持多维施策、积极有为的站位，广义财政温和扩张、靠前发力，特别国债或增发。

年度策略：伴随长期资金入市，银行股定价权或已转移至风格偏稳健的中长期资金手中，定价逻辑由原先息差扩张、非息收入高增带来的业绩弹性向资负结构决定的盈利确定性转移。提出“一基两线”的投资策略。“一基”指首选具备低资产风险特征的银行，“两线”指基于低资产风险的银行进行优中选优的两条主线：红利扩张主线关注经营策略契合政策导向及行业趋势，且能通过盈利高增长带动股息提升的银行，推荐杭州银行，建议关注宁波银行、青岛银行、重庆银行；红利持续主线关注能持续、稳定提供较高股息收益，且具备逆周期经营能力的银行，建议关注中银香港（H）、中信银行（H）、建设银行（H）、招商银行。

基本面展望：2026年信贷增量与2025年总体持平，同比增速有所下滑。净息差降幅较2025年进一步收窄，但银行内部息差分化预计加大。非息收入稳步修复。资产质量整体账面不良率保持平稳，零售风险延续缓释趋势，带动资产质量局部趋稳，信用成本预计同比下降。

上市银行盈利展望：预计2025年、2026年上市银行整体营业收入同比增速分别为0.43%、0.67%，归母净利润同比增速分别为1.16%、2.27%。

风险提示：政策风险、市场风险、资产质量风险。