集运指数（欧线）：关注开舱指引

集运指数（欧线）：关注开舱指引 郑玉洁投资咨询从业资格号：Z0021502zhengyujie@gtht.com黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：公司官网，国泰君安期货研究 【宏观新闻】（资料来源：金十数据、财联社、央视） 1.以军向黎巴嫩南部多地居民发布撤离警告。金十数据1月6日讯，当地时间1月5日，以色列国防军向黎巴嫩南部4个村庄居民发布紧急撤离警告，称将分别打击巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）与黎巴嫩真主党相关军事基础设施。以军阿拉伯语发言人阿德拉伊发表声明，呼吁黎南部安南与曼纳拉两村居民立即撤离，称以军即将打击该地区的哈马斯军事基础设施。另据以军发布的单独警告，卡法尔哈塔与艾因提奈两村居民被告知，以军计划打击当地真主党军事基础设施。 2.“无意开战”内塔尼亚胡据悉通过普京向伊朗传递信息。金十数据1月6日讯，据以色列公共广播公司报道，外交消息人士透露，以色列总理内塔尼亚胡向伊朗传达了这样一个信息：以色列目前无意使局势进一步恶化，也不打算攻击伊朗。该消息是在最近几周通过俄罗斯总统普京传达的。据报道，内塔尼亚胡与普京多次通电话。报道还指出，以色列方面担心伊朗误判形势，认为以色列可能即将发动攻击，从而先发制人地打击以色列，而内塔尼亚胡的这一表态旨在防止这种情况发生。内塔尼亚胡今天在以色列议会发表讲话时表示，任何伊朗的袭击都将带来“严重后果”。 昨日，集运指数（欧线）冲高回落，整体走势震荡偏强。主力2602合约盘中最高值1893.7点，最低值1828.5点，最终收于1855.5点，涨幅1.48%，增仓1916手；次主力2602合约盘中最高值1200点，最低值1177.7点，最终收于1183.5点，增仓1710手。周一盘面的增仓上行主要驱动因素系MSC元旦假期期间宣涨下半月且初步落地300美元/FEU。1月5日SCFIS指数收于1795.83点，涨幅3.1%，低于我们预期；细究原因，或与我们低估了甩柜权重有关。 运力端，1月运力绝对值变化不大，约为31.4万TEU/周，主要变化在于：①马士基在wk3新增加班船Maersk Sarat（9,472TEU），挂靠宁波-丹戎帕拉帕斯-不来梅-汉堡-格但斯克，宁波ETD为1月12日,不挂靠上海；②中远AEU3原wk5~wk7的航次延误一周，wk5由正常派船记作空班，wk7由空班变记作正常派船。整体来看，与上周日船期相比，1月船期变得更加均匀，第1~5周市场运力处在30.8~32.3万TEU之间。分联盟来看，OA联盟运力峰值出现在wk4（14.42万TEU）；PA联盟运力峰值出现在wk3（5.77万TEU）；Gemini联盟和MSK运力投放较为平稳。 最新2月船期包含6艘空班、4艘待定，周均运力28.7万TEU/周（未计入4艘待定航次运力）；除GEMINI联盟发布了春节停航计划，其他船司尚未发布停航计划（约在1月上旬发布）发布，后续动态跟踪。目前来看，2月上半月（第6、7周）满班运行，相对增大了船司搭建春节前rolling pool的压力；停航主要集中在1月下半月。 地缘方面，伊朗持续推进弹道导弹重建、叠加以色列明确的打击信号，使地区升级风险上升；反胡塞阵营内部碎片化加剧，也门局部冲突风险持续抬升。盘面复航预期暂时不强。 对于2602合约，核心问题在于：运价高度、拐点时间、跌价速率。策略上，2602观望为主。 ① 运 价 高 度 ： 马 士 基 第3周 （1/11-1/17） 涨100美 元/FEU,汉 堡 港 报2700/2800（40GP/40HQ），鹿特丹港报2600/2700（40GP/40HQ）；OA联盟，OOCL线上价格在3000~3100美元/FEU之间，长荣线下2800~2900美元/FEU之间，达飞线下3168$+ENS。PA联盟，ONE 1月8日-15日FAK降200至2600美元/FEU，YML 1月6日-15日FAK降200至2600美元/FEU，预计HMM第2周也会跟随下调。MSC 1/1-1/14 2840美元/FEU；1/15-1/31涨300至3140美元/FEU。整体来看，随着MSC下半月涨300美元/FEU，目前wk3的静态FAK均值位于2860美元/FEU附近，折SCFIS指数约为2000~2080点。 ②拐点时间：观察今（或明天）马士基wk4的开舱情况，后观察PA联盟及OA联盟对于下半月的定价策略。 ③跌价速率：结合运力端的数值，运费见顶后的初期跌幅或并不大。 对于2604合约，逢高空配的胜率相对更高，在供需面进一步放宽、运价中枢不断下移的背景下，04底部估值或可锚定2025年SCFIS指数最低点1031点。但考虑现货拐点未见，当前即期运费仍处于高位，暂时不宜做更悲观的估值预期，建议盘中跟随02进行滚动布空操作。后续1~2个月的上行风险在于：2-4主力合约换月补贴水风险；春节节前提保减仓风险；节中地缘反复风险；以及节后船司宣涨的风险。 【趋势强度】 集运指数（欧线）趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。