商品研究晨报-能源化工
观点与策略 对二甲苯：成本支撑，高位震荡市2PTA：成本支撑，高位震荡市2MEG：上方空间有限，中期仍有压力2橡胶：震荡运行202601064合成橡胶:短期中枢上移6LLDPE：上游库存转移，基差走强8PP：1月多套PDH计划检修，基差走强9烧碱：不宜追空10纸浆：宽幅震荡2026010612玻璃：原片价格平稳14甲醇：短期偏强15尿素：震荡中枢上移17苯乙烯：短期震荡19纯碱：现货市场变化不大21LPG：地缘因素扰动成本，关注下行驱动兑现22丙烯：上下驱动有限，现货走势企稳22PVC：短期偏强，中期震荡25燃料油：涨势暂歇，下方存在支撑26低硫燃料油：窄幅震荡，外盘现货高低硫价差暂时平稳26集运指数（欧线）：关注开舱指引27短纤：短期震荡市2026010630瓶片：短期震荡市2026010630胶版印刷纸：观望为主31纯苯：短期震荡为主33 20260106 对二甲苯：成本支撑，高位震荡市PTA：成本支撑，高位震荡市MEG：上方空间有限，中期仍有压力 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场动态】 PX:尾盘石脑油价格下跌，2月MOPJ目前估价在518美元/吨CFR。今天PX价格下跌，两单2月亚洲现货分别在886、883成交。两单3月亚洲现货均在885成交。尾盘实货2月在873/886商谈，3月在880/885商谈。今日PX估价在884美元/吨，较上周五下跌10美元。 PTA：巴基斯坦对原产于中国的PTA进口征收临时反倾销税 MEG：华东部分主港地区MEG港口库存约72.5万吨附近，环比上期下降0.5万吨。上海、常熟及南通9.2万吨，较上期下降0.1万吨；张家港33.3万吨附近，较上期增加0.9万吨，12月29日至1月4日某主流库日均发货约5000吨附近；太仓21万吨，较上期下降0.3万吨，两主流库日均发货约在4500-4600吨左右；江阴及常州9万吨，较上期下降1万吨。 2025年12月29日-2026年1月4日张家港某主流库区MEG日均发货在5000吨左右；太仓两主流库区MEG日均发货在4500-4600吨左右。 聚酯：江浙涤丝今日产销高低分化，至下午3点45分附近平均产销估算在4-5成。江浙几家工厂产销分别在20%、85%、25%、200%、50%、65%、200%、85%、60%、40%、30%、80%、35%、40%、50%、25%、60%。 今日直纺涤短销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销53%，部分工厂产销：40%、115%、50%、20%、50%、70%、30%、20%、45%，0%。 2025年12月31日，土耳其贸易部发布第2026/1号公告称，应土耳其生产商申请，对进口粘数不低于78毫升/克的聚对苯二甲酸乙二酯（土耳其语：78ml/g veya daha fazla viskozitesi olanlar）启动保障措施调查，同时建议对涉案产品征收100美元/吨的临时保障措施税，措施有效期不超过200天。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1PTA趋势强度：1MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：成本支撑偏强，正套持有。1月3日，昨日盘中油价表现疲软，PX跟随走弱。PX国产供应端福佳大化100万吨装置重启，印度GAIL采购中东PX货源，为3-4月开车做准备。国内PX开工提升至90%。PTA国产装置方面，盘面05合约加工费上涨至300+元/吨，略显偏高，新凤鸣1期250万吨、中泰化学120万吨装置重启，开工率预计回升，未来关注逸盛新材料360万吨检修计划，总体开工率维持在78%左右。PX近期供应逐步宽松，关注浙石化检修带来的减量规模。 PTA：单边高位震荡市，维持正套操作。PTA国产装置方面，盘面05合约加工费上涨至300+元/吨，略显偏高，新凤鸣1期250万吨、中泰化学120万吨装置重启，开工率预计回升，未来关注逸盛新材料360万吨检修计划，总体开工率维持在78%左右。聚酯长丝工厂减产，瓶片短纤开工维持。由于聚酯当前开工下降并不明显，叠加上12月份PTA印度出口放量，PTA环节仍在持续去库。 MEG：中期趋势仍偏弱，月差反套。国产乙二醇供应仍在高位73.73%，广西华谊20万吨重启。海外装置方面，中国台湾南亚72万吨、科威特53万吨、伊朗40万吨装置检修。1-2月份乙二醇进口量预计边际下降，累库压力缓解。聚酯方面装置开工率90%，乙二醇刚需下滑。1月份聚酯负荷从89%下调至88%，2月份预计84%。 2026年01月06日 橡胶：震荡运行20260106 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 截至2026年1月4日，青岛天然橡胶样本一般贸易库存较上期(20251228)增加1.69万吨至46.03万 吨，增幅3.80%。截至2026年1月4日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量54.83万吨，环比上期增加2.35万吨，增幅4.48%。保税区库存8.81万吨，增幅8.16%；一般贸易库存46.03万吨，增幅3.80%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加5.21个百分点，出库率减少0.70个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.49个百分点，出库率减少2.34个百分点。 据了解，“元旦”假期部分检修企业多数按计划复工复产，装置生产处于恢复阶段，近日将逐步恢复至常规水平，另有部分企业仍处检修期，整体出货偏慢，成品去库缓慢。（隆众资讯） 2026年01月06日 合成橡胶:短期中枢上移 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截至2025年12月31日，国内顺丁橡胶库存量在3.35万吨，较上周期增加减少0.10万吨，环比-3.07%。本周期顺丁橡胶价格受到成本面提振逐步走高，1月前中期行情偏强预期带动部分贸易商开单积极性略有提升，叠加元旦假期前夕少量备货影响，部分生产企业明显去库，样本贸易企业库存水平明显下降，样本贸易企业库存增加。（隆众资讯） 2.12月31日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在44700吨左右，较上周期增加1400吨。 周内虽下游原料及贸易量流转，但进口船货继续到港，且仍有部分贸易量在售，影响港口库存小幅增量。商家预期1月份进口或有缩减，谨慎关注库存变化情况。（隆众资讯） 3.短期来看，元旦假期期间美国与委内瑞拉的地缘冲突发酵，丁二烯及顺丁橡胶短期或偏强运行。顺丁原料端，丁二烯目前呈现中性现实强预期的格局。供应端，由于中国乙烯裂解开工维持高位，国内丁二烯产量位于近年来同比高位。另一方面，乙烯装置由于利润有压力，亚洲区域开工率有所下滑。因此国际丁二烯供应小幅缩减，国际丁二烯价格上涨。需求端，合成橡胶由于高生产利润对丁二烯需求维持高位，ABS及SBS对丁二烯需求维持稳定。整体来看，丁二烯短期基本面偏中性，对现货价格形成支撑。顺丁橡胶端，表观需求量维持高位，基本面暂无明显矛盾，主要跟随成本端进行波动。(国泰君安期货合成橡胶晨报) 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年1月6日 LLDPE：上游库存转移，基差走强 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 期货震荡，节前盘面反弹给到代理、期现商建仓机会，市场补空和套保成交积极，现货短期正反馈，库存向中游转移,仓单暂停去化。节中地缘扰动对原油价格产生支撑，现货多有上涨。外盘报价持稳，下游工厂多谨慎观望，成交欠佳，预计地缘加剧或支撑美金盘偏强运行。 【市场状况分析】 原料端原油价格企稳反弹，单体环节弱稳，PE乙烯、乙烷工艺利润有所压缩。PE盘面低位反弹，成交多集中中游，下游暂未追涨补货。近端下游农膜有转弱，包装膜行业刚需维持，但近期下跌后中下游持货意愿转弱，上游年底让价出货，厂库小幅去化，基差偏弱。供应端，广西石化逐步开车，1月目前检修计划中性，部分FD转产及内蒙装置降负，中期仍需关注存量高产能和需求转弱带来的供需压力。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：0 2026年1月6日 PP：1月多套PDH计划检修，基差走强 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 节前国内PP市场部分小涨。节中南美地缘冲突加剧，提振油价预期，节后首日期货震荡，但现货情绪受油价提振，价格上涨。年底需求暂难持续给出弹性，买盘持续性存疑，仓单维持高位。PP美金市场价格持稳。海外供应商对华报盘热情不高，下游延续刚需采购，交投难有改善。 【市场状况分析】 成本端，原油、丙烷价格偏强。市场化工配置分化，芳烃-烯烃对冲逻辑不断强化。供应端2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧。需求端，下游新单跟进转弱，叠加下游工厂采购依旧谨慎，需求偏弱。年底整体基本面支撑有限，成本端PDH利润新低，但上游前期锁了原料以及部分预售，减产意愿不强，预计PP延续弱势。PDH利润深度亏损下，重点关注PDH装置边际变化。 【趋势强度】 PP趋势强度：0 2026年1月6日 烧碱：不宜追空 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 以山东地区为基准，1月5日山东液碱市场整体持稳观望，但各厂走货一般，个别高价走货不畅企业价格呈现下调，且送主力下游数量也呈现高位，短期山东液碱市场依旧不乐观。 【市场状况分析】 元旦节前后，烧碱2601合约大幅下跌，主要因01合约仓单较多，多头接货压力大，交割因素导致资金大量平仓。近月合约的压力和现货持续降价也导致节后烧碱其余合约大幅走弱。然而，从交割情况看，01合约周一夜盘1940元/吨的收盘价，多头接货不亏钱，该价格远低于山东魏桥采购价，其贴水现货程度足以覆盖仓储及交易成本，因此，短期基于交割因素导致的下跌将有限。 从基本面看，烧碱仍是高产量、高库存格局。需求端，氧化铝供应过剩格局短期仍未改变，减产预期压制对烧碱的囤货，同时非铝下游面临季节性刚需下滑，出口承压，整体需求难有支撑。供应端看，冬季本身是氯碱企业检修淡季，高开工情况下，烧碱供应压力较大，企业春节前仍面临降价去库的压力。 整体看，烧碱继续交易近月交割压力的空间不大，不过现货方面仍面临低价仓单的冲击，厂家不减产，烧碱难以出现明显反弹。此外，需关注美国奥林自由港氯碱装置停产的情况，该产能较大，可能对烧碱出口产生一定影响。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年01月06日 纸浆：宽幅震荡20260106 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 纸浆趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 昨日现货价格整体较前一工作日持平，基本面维持相对平稳，港口库存转为累库的走势，市场核心在于需求端未能提供有效驱动，下游原纸企业对纸浆的采购持续以刚需为主，需求维持清淡疲软的局面，导致业者心态普遍观望，市场实单以商谈为主。综合来看，当前市场缺乏打破僵局的新消息刺激，价格大幅波动的可能性
