金融工程定期：港股量化：2025全年组合收益50%，1月组合增配有色

核心观点与关键数据

港股市场12月概览

• 2025年12月，港股市场整体表现不佳，恒生指数微跌0.9%，恒生科技指数跌幅较大，收跌1.5%。
• 全年来看，2025年港股市场表现强劲，主要指数连续两年上涨。
• 12月港股成交活跃度持续降低，日均成交1442亿港元，较11月下降17.6%。
• 12月价值板块表现优于成长板块，其中有色、农林牧渔、机械等低估值价值板块表现更优。

港股通成分股资金流分析

• 2025年12月南下资金净流入放缓，单月净流入仅229亿港元，创近两年最低。
• 全年南下资金累计净流入1.4万亿港元，是2024年的174%，刷新历史纪录。
• 自互联互通机制开通以来，南下资金累计净买入港股突破5.1万亿港元。
• 截至12月29日，南下资金、外资、中资、港资及其他持仓市值占比分别为21.90%、58.14%、12.83%、7.13%。
• 12月净流入靠前的行业（按资金类型）：南下资金为综合、农林牧渔、电子、消费者服务、机械；外资为有色金属、纺织服装、电力设备及新能源、建筑、机械；中资为计算机、非银行金融、综合、电子、通信；港资及其他为综合金融、综合、建筑、通信、煤炭。

港股CCASS优选20组合的绩效表现

• 基于CCASS数据构建的港股CCASS优选20组合，采用“先选经纪商，再选个股”的两步筛选法。
• 2025年12月，组合收益率为0.91%，恒生指数为-0.88%，组合超额收益率1.79%。
• 2025年全年，组合收益49.9%，年化超额收益率17.8%，超额续创新高。
• 从全区间来看（2020.1~2025.12），组合超额年化收益率20.0%，超额夏普比达2.52。

港股CCASS优选20组合的1月持仓

• 2026年1月组合整体变化不大，维持低估值高股息配置，较12月增配有色板块。

风险提示

• 模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。
• 组合个股仅为策略筛选结果，不构成个股推荐。