您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[开源证券]:金融工程定期:港股量化:1月南下资金净流入创四年新高,组合月超额收益2.4% - 发现报告
当前位置:首页/其他报告/报告详情/

金融工程定期:港股量化:1月南下资金净流入创四年新高,组合月超额收益2.4%

2025-02-03魏建榕、傅开波开源证券有***
金融工程定期:港股量化:1月南下资金净流入创四年新高,组合月超额收益2.4%

金融工程定期 2025年02月03日 金融工程研究团队 魏建榕(首席分析师) 港股量化:1月南下资金净流入创四年新高,组合月 超额收益2.4% ——金融工程定期 证书编号:S0790519120001 张翔(分析师) 魏建榕(分析师)傅开波(分析师) 证书编号:S0790520110001 weijianrong@kysec.cn 证书编号:S0790519120001 fukaibo@kysec.cn 证书编号:S0790520090003 傅开波(分析师) 证书编号:S0790520090003 高鹏(分析师) 证书编号:S0790520090002 苏俊豪(分析师) 证书编号:S0790522020001 胡亮勇(分析师) 证书编号:S0790522030001 王志豪(分析师) 证书编号:S0790522070003 盛少成(分析师) 证书编号:S0790523060003 苏良(分析师) 证书编号:S0790523060004 何申昊(分析师) 证书编号:S0790524070009 陈威(研究员) 证书编号:S0790123070027 蒋韬(研究员) 证书编号:S0790123070037 相关研究报告 《开源量化评论(49)-对近期北向持续撤离,南下持续抄底的几点思考》 -2022.3.15 开源量化评论(50)-港股优选:技术面、资金面、基本面》-2022.3.22 《开源量化评论(96)-公募港股投资变化及港股通优选组合构建》 -2024.7.15 港股市场1月概览:港股市场表现不俗,电子板块持续上涨 2025年1月港股市场表现起伏不定。月初受美股、A股走弱及美债务问题等影响,港股下跌,多数行业疲软,仅部分大消费股逆势上涨。中旬后,受内地宏观数据超预期等因素支撑,港股回暖,电子板块尤其亮眼。1月恒生科技指数和恒生指数的月涨跌幅分别为5.7%和0.8%。1月港股市场成交活跃度持续降低。1月港股通日均成交额989.9亿港元,较2024年12月日均成交额1031.6亿港元下 降了4.0%,港股日均成交1081.1亿港元,较2024年12月日均成交额1091.3亿港元下降了-0.9%。 从港股一级行业来看,行业之间表现差异较大,高股息红利类相关行业表现不佳,涨幅居前的行业为电子、商贸零售、有色等。 港股通成分股资金流分析:1月净流入额创2021年2月以来单月最高 2025年1月南下资金持续维持大额净流入,月净流入额约1256亿港元,创2021 年2月以来单月最高。 截至1月24日,南下资金、外资、中资、港资及其他这四类的持仓市值占比分别为18.48%、61.92%、13.06%和6.54%,较2024年12月的变化分别为+0.63pct、 -0.85pct、+0.10pct、+0.12pct。 南下资金:净流入靠前的行业为煤炭、电子、传媒、计算机、家电。 外资:净流入靠前的行业为电力设备及新能源、计算机、基础化工、汽车、钢铁。中资:净流入靠前的行业为计算机、非银行金融、汽车、房地产、医药。 港资及其他:净流入靠前的行业为综合、农林牧渔、汽车、传媒、医药。 港股优选20组合的绩效表现:1月组合超额收益2.4% 在前期报告《公募港股投资变化及港股通优选组合构建》中,我们详细介绍了在港股通样本股中适用的各个因子,四大类因子在港股通成分股中分组表现优异。为了跟踪多头组合的月度表现,我们在每月底对分数最高的前20只个股按照等权的方式构建港股优选20组合,基准选取港股综合指数(HKD)(930930.CSI)。2025年1月,港股优选20组合的收益率为2.72%,基准指数的收益率为0.34%,组合超额收益率2.38%。 从全区间来看(2015.1~2025.1),港股优选20组合的超额年化收益率14.7%,超额收益波动比为1.1。 港股优选20组合的2月持仓:成长板块的比例有所提高 2025年2月的港股优选20组合见正文表3所示,整体持仓较1月提高了在成长板块上的比例。 风险提示:模型测试基于历史数据,市场未来可能发生变化。 金融工程研究 金融工程定期 开源证券 证券研究报 告 目录 1、港股市场1月概览:港股市场表现不俗,电子板块持续上涨3 2、港股通成分股资金流分析:1月净流入额创2021年2月以来单月最高4 3、港股优选20组合的绩效表现:1月组合超额收益2.4%6 4、港股优选20组合的2月持仓:成长板块的比例有所提高7 5、风险提示8 图表目录 图1:1月港股市场,恒生科技指数和恒生指数的月涨跌幅分别为5.7%和0.8%3 图2:2025年开年,港股市场表现不俗。3 图3:1月港股市场成交活跃度持续降低。3 图4:1月行业间表现差异较大,高股息红利类相关行业表现不佳,涨幅居前的行业为电子、商贸零售和有色等3 图5:2025年1月两市港股通净流入金额1256亿港元4 图6:港股通标的在四类经纪商的持仓市值占比变化:南下资金、外资较2024年底变化幅度为+0.63pct和-0.85pct。4 图7:南下资金1月净流入靠前的行业:煤炭、电子、传媒、计算机、家电等5 图8:外资1月净流入靠前的行业:电力设备及新能源、计算机、基础化工、汽车、钢铁等5 图9:中资1月净流入靠前的行业:计算机、非银行金融、汽车、房地产、医药等5 图10:港资及其他1月净流入靠前的行业:综合、农林牧渔、汽车、传媒、医药等5 图11:港股多因子模型:技术面、资金面、基本面和分析师预期6 图12:港股优选20组合的历史表现:2015年以来表现优异7 表1:2025年1月四类经纪商净流入占比前十个股明细:南下资金平均收益3.2%,大幅跑赢其他类别6 表2:全区间内港股优选20组合的超额年化收益率为14.7%7 表3:2025年2月港股优选20组合明细8 1、港股市场1月概览:港股市场表现不俗,电子板块持续上 涨 2025年1月港股市场表现起伏不定。月初受美股、A股走弱及美债务问题等 影响,港股下跌,多数行业疲软,仅部分大消费股逆势上涨。中旬后,受内地宏观数据超预期等因素支撑,港股回暖,电子板块尤其亮眼。1月恒生科技指数和恒生指数的月涨跌幅分别为5.7%和0.8%。 图1:1月港股市场,恒生科技指数和恒生指数的月涨跌幅分别为5.7%和0.8% 图2:2025年开年,港股市场表现不俗。 年份 恒生指数上证指数 标普500 恒生科技 创业板指 纳斯达克 2015年 -7.2% 9.4% -0.7% 10.3% 84.4% 5.7% 2016年 0.4% -12.3% 9.5% 10.8% -27.7% 7.5% 2017年 36.0% 6.6% 19.4% 51.3% -10.7% 28.2% -13.6% -24.6% -6.2% -37.6% -28.6% -3.9% 2018年 9.1% 22.3% 28.9% 36.2% 43.8% 35.2% 2019年 -3.4% 13.9% 16.3% 78.7% 65.0% 43.6% 2020年 4.8% 26.9% -32.7% 12.0% 21.4% 2021年 -14.1% -15.1% -19.4% -27.2% -29.4% -33.1% 2022年 -15.5% -13.8% -3.7% 24.2% -8.8% 2023年 -19.4% 43.4% 23.3% 18.7% 2024年 17.7% 12.7% 13.2% 28.6% 2.7% 5.7% 1.7% 2025年 0.8% -3.0% -3.6% 数据来源:Wind、开源证券研究所(数据截至2025.01.31)数据来源:Wind、开源证券研究所(数据截至2025.01.31) 1月港股市场成交活跃度持续降低。1月港股通日均成交额989.9亿港元,较2024 年12月日均成交额1031.6亿港元下降了4.0%,港股日均成交1081.1亿港元,较2024 年12月日均成交额1091.3亿港元下降了-0.9%。 从港股一级行业来看,行业之间表现差异较大,高股息红利类相关行业表现不佳,涨幅居前的行业为电子、商贸零售、有色等。 图3:1月港股市场成交活跃度持续降低。图4:1月行业间表现差异较大,高股息红利类相关行业 表现不佳,涨幅居前的行业为电子、商贸零售和有色等 数据来源:Wind、开源证券研究所(数据截至2025.01.31)数据来源:Wind、开源证券研究所(数据截至2025.01.31) 2、港股通成分股资金流分析:1月净流入额创2021年2月以 来单月最高 2025年1月南下资金持续维持大额净流入,月净流入额约1256亿港元,创2021 年2月以来最高单月净流入额。 图5:2025年1月两市港股通净流入金额1256亿港元 南下资金累计净买入金额(亿港币) 北上资金累计净买入金额(亿人民币) 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 2014-11-01 2015-03-01 2015-07-01 2015-11-01 2016-03-01 2016-07-01 2016-11-01 2017-03-01 2017-07-01 2017-11-01 2018-03-01 2018-07-01 2018-11-01 2019-03-01 2019-07-01 2019-11-01 2020-03-01 2020-07-01 2020-11-01 2021-03-01 2021-07-01 2021-11-01 2022-03-01 2022-07-01 2022-11-01 2023-03-01 2023-07-01 2023-11-01 2024-03-01 2024-07-01 2024-11-01 0 数据来源:Wind、开源证券研究所(数据截至2025.01.31) 我们将港股通成分股(共555只)通过香港联交所的持股明细进行资金流估算,并按照资金流的机构来源,分成四类托管机构:南下资金、外资、中资和港资及其他。通过计算所有港股通标的在这四类的持仓市值占比(归一化)。截至1月24日,南下资金、外资、中资、港资及其他这四类的持仓市值占比分别为18.48%、61.92%、13.06%和6.54%,较2024年12月的变化分别为+0.63pct、-0.85pct、+0.10pct、+0.12pct。 图6:港股通标的在四类经纪商的持仓市值占比变化:南下资金、外资较2024年底变化幅度为+0.63pct和-0.85pct。 数据来源:港交所、Wind、开源证券研究所(注:四类经纪商的持仓市值加总并不一定等于总市值,归一化仅在这四类经纪商中的持仓市值中计算得到。) 图7至图10为南下资金、外资、中资、港资及其他的净流入占比,根据一级行业进行均值统计,从中得到这四类经纪商净流入占比与净流出占比较高的行业: 南下资金:净流入靠前的行业为煤炭、电子、传媒、计算机、家电。外资:净流入靠前的行业为电新、计算机、基础化工、汽车、钢铁。 中资:净流入靠前的行业为计算机、非银行金融、汽车、房地产、医药。港资及其他:净流入靠前的行业为综合、农林牧渔、汽车、传媒、医药。 图7:南下资金1月净流入靠前的行业:煤炭、电子、传媒、计算机、家电等 图8:外资1月净流入靠前的行业:电力设备及新能源、计算机、基础化工、汽车、钢铁等 数据来源:Wind、香港联交所、开源证券研究所数据来源:Wind、香港联交所、开源证券研究所 图9:中资1月净流入靠前的行业:计算机、非银行金融汽车、房地产、医药等 图10:港资及其他1月净流入靠前的行业:综合、农林牧渔、汽车、传媒、医药等 数据来源:Wind、香港联交所、开源证券研究所数据来源:Wind、香港联交所、开源证券研究所 我们对四类经纪商净流入占比居前的十只个股进行收益统计:南下资金经纪商净流入占比居前的十只个股平均