地缘冲突背后的战略资源争夺长期利多贵金属：贵金属周度观察：

核心要点与策略

• 长期利多贵金属：地缘冲突加剧推动战略资源争夺，利好贵金属市场。

影响因素分析（一）

• 宏观影响因素：
  • 美国联邦基金目标利率：影响市场利率环境和资金流向。
  • 美国国债收益率及利差：反映市场风险偏好和流动性状况。
  • 美国国债实际收益率及通胀预期：影响实际回报率和通胀预期对贵金属的支撑。
  • 主要经济体政策利率及国债收益率：全球货币政策环境对贵金属价格的影响。

ETF持仓跟踪

• 黄金及白银ETF持仓：
  • 11月全球实物黄金ETF连续第6个月资金净流入，净流入52亿美元，较2024年月均2.92亿美元显著高，有望创年度最高纪录。
  • 区域表现：
    • 亚洲：主要由中国和印度驱动，中国投资者因增值税改革可能加速购入黄金ETF，印度连续六个月资金净流入。
    • 北美：资金流入较10月显著放缓。
    • 欧洲：需求转为正增长。
  • 交易量：金价波动性减弱，全球黄金ETF交易量降至84亿美元/日（环比-50%），仍远高于2024年日均29亿美元水平。

影响因素分析（二）

• 交易所库存：
  • 黄金交易所库存：影响市场供需平衡。
  • 白银交易所库存：反映白银市场流动性。
• 国内外期现价差：反映市场供需关系和资金流动。
• 贵金属比价：黄金与白银等贵金属的相对价格关系。
• 黄金ETF波动率指数：衡量黄金市场波动性，影响投资者情绪和资金流向。

研究结论

• 长期利多贵金属：地缘冲突和战略资源争夺推动贵金属需求，ETF资金持续流入和区域需求分化进一步支撑金价，建议关注全球宏观经济和政策环境变化对贵金属市场的影响。