宏观周度观察20250928：贸易摩擦及地缘冲突升温贵金属维持强势

本周宏观观察

• 贵金属市场强势上涨，黄金创纪录新高，白银创14年新高。
• 美联储降息预期升温，10月降息概率高达88%，12月降息概率为65%。
• 地缘冲突和全球贸易摩擦加剧，市场避险情绪升温。
• 黄金作为抗通胀和避险资产，建议长期配置。
• 短期内贵金属价格仍有上涨空间，外盘金银比高位，白银修复空间大。
• 假期需关注美国经济数据、政府停摆风险、俄乌冲突和中东局势。

国内重点事件及重要经济数据

• 国务院国资委要求国企抵制“内卷式”竞争，稳电价、稳煤价。
• 工信部等7部门严控新增炼油产能，防范煤制甲醇产能过剩。
• 商务部等八部门促进数字消费，开展智能网联汽车试点。
• 商务部等九部门支持服务出口，优化申报程序，加大保险支持。
• 商务部调查墨西哥涉华贸易投资壁垒。
• 何立峰会见美国国会众议员代表团，推动中美经贸关系稳定。
• 李强会见欧盟委员会主席冯德莱恩，呼吁避免经贸问题泛政治化。
• 央行落实适度宽松货币政策，加强逆周期调节，加大货币财政政策协同。
• 潘功胜表示当前货币政策立场是支持性的，将综合运用多种工具。
• 央行9月25日将开展6000亿元MLF操作，连续第七个月加量续作。

海外重点事件及重要经济数据

• 美国8月核心PCE物价指数符合预期，消费支出连续三个月增长。
• 美国政府关门风险高企，可能影响9月非农就业和CPI数据发布。
• 美国第二季度GDP终值上修至3.8%，通胀压力仍存。
• 美国首次申请失业救济金人数下降，但持续申请人数仍高。
• 美国9月Markit制造业、服务业PMI回落，但均扩张，价格缓和。
• 美国8月新屋销售年化总数远超预期，待售新房库存降至最低。
• 特朗普政府拟大改H-1B抽签机制，面临法律挑战。
• 美联储讨论调整通胀目标，官员内部仍在讨论此议题。
• 美联储理事米兰预计中性利率约为2.5%，年内应再降息125个基点。
• 美财长贝森特将完成与所有11位美联储主席候选人的面谈。

下周重点数据/事件

• 美国公布9月非农就业、失业率及ISM指数。
• 美国政府可能再次面临停摆。
• 俄乌冲突是否会为达成协议而动用关税手段。
• 中东局势变化。