聚酯周度报告：地缘及中美贸易冲突影响，原料带动产业价格下行

聚酯周度报告（20250929-20251010）

核心观点

• PX：国产供应高位，关注浙石化检修时间；海外供应回升，韩国装置重启。供需平衡偏宽松，价格震荡偏弱。
• PTA：检修计划执行，近端供应压力缓解，中长期供应压力较大，关注新凤鸣投产进度。中长期供应压力依旧较大，远月逢高沽空加工费为主。
• MEG：裕龙石化投产后供应压力较大，国产产量提升，海外进口供应提升。库存处于历史低位，中长期累库压力较大，维持逢高沽空观点。
• 聚酯：整体进入累库格局，港口库存偏低，工厂效益承压。终端订单结构性好转，但需关注中美贸易冲突对需求端的影响。
• 成本端和价差：石脑油价差117美元，PX-MX价差111美元，PXN价差221美元，PTA加工费203元/吨。

关键数据

• PX：亚洲开工率79.9%，国内开工率87.4%，除中国大陆外亚洲开工率70.67%。
• PTA：华东现货价格4490元/吨，现货基差贴水01期货65元/吨，开工负荷75.4%。
• MEG：华东港口库存50万吨，仓单数量7476张，开工负荷74.65%。
• 聚酯：工厂负荷91.5%，涤纶短纤开工负荷94.30%，江浙加弹负荷82%，江浙织机负荷70%。
• 库存：聚酯综合库存20天，短纤权益库存10天，坯布库存26天。
• 价格：长丝POY价格6595元/吨，DTY价格7850元/吨，FDY价格6780元/吨，短纤价格6425元/吨，瓶片价格5743元/吨。

研究结论

• PX和PTA：短期供需平衡偏宽松，价格震荡偏弱。PTA中长期供应压力较大，建议逢高沽空加工费。
• MEG：短期宏观局势震荡叠加库存低位，建议观望。中长期累库压力较大，维持逢高沽空观点。
• 聚酯：整体进入累库格局，需关注装置变化及中美贸易冲突对需求端的影响。
• 风险提示：地缘政治扰动，中美贸易对抗，装置检修情况，新装置投产进度，下游需求情况。