光期能化：沥青策略月报

总结

1. 供应方面：美国与委内瑞拉地缘局势紧张，稀释沥青港口到货短期稳定，但远月贴水报价回升，未来原料供应存在不确定性。2026年1月中国沥青产量预计210万吨，环比下降6%，同比上涨2%。北方市场终端需求停滞，炼厂累库风险存在，排产积极性下降。焦化装置利润尚可，部分产能倾斜焦化，但山东地炼有交付合同要求，1月沥青产量有望保持平稳。

2. 需求方面：冬储需求释放，市场供应压力边际缓解。1月份北方地区刚需停滞，市场交投转弱，少量合同入库为主，南方地区刚需整体平稳。

3. 油价方面：市场关注美国与委内瑞拉、俄乌局势进展，当前美委地缘局势紧张，委内瑞拉原油运输受阻，中东地缘不确定性增加。俄油部分买家开始恢复采购，国内原油进口量增加，陆上库存持续上升。美国库存同比高1.92%，汽油库存略高，馏分油库存低5%。全球陆上+水上库存累库放缓，但绝对库存高位，维持2026年一季度供需压力大的判断。短期油价以窄幅震荡为主，关注地缘局势扰动。

4. 策略观点：国际油价先扬后抑，沥青盘面和现货价格企稳。北方地炼供应量缩减预期，库存低位；南方市场供应量无明显缩减，但有赶工需求。委内瑞拉原油发货量下滑，原料供应不确定性支撑现货价格。主力炼厂释放冬储合同，价格2900-2920元/吨左右，对盘面有底部支撑。部分炼厂阶段性出货压力存在。短期沥青价格以企稳偏强为主。