光期能化：甲醇策略月报

光 期 能 化 ： 甲 醇 策 略 月 报 甲醇：关注MTO装置运行动态 摘要 1、供应：国内方面，12月份涉及检修装置产能较少，产量小幅增加，1月西南地区两套天然气装置将要恢复，同时华北地区也有装置复产计划，预计产量将有小幅增加。进口方面，12月中东主力区域装船量缩减，同时部分非伊装置停产，预计1月常规情况下进口量会有明显回落。 2、需求：MTO方面，宁波富德装置检修预计将持续至1月中旬，但山东联泓新建装置逐步放量形成对冲，烯烃需求有一定支撑，传统下游方面，醋酸装置维持低负荷运行，其余下游开工也表现一般。 3、库存：内地12月烯烃持续外采缩量，库存小幅增加。而港口地区到港量偏高，虽然短期受卸货速度影响阶段性大幅去库，但后续随着卸货恢复，库存重新走高。 4、总结：供应方面，11月国内产量有小幅增加预期，进口量将从高位回落。需求方面，宁波富德装置预计检修至1月中旬，但山东联泓新建装置生产正常，预计烯烃总需求有一定支撑。整体来看，伊朗装船下降将导致1月到港下滑，后续会对价格形成支撑，而MTO装置利润目前被持续压缩，后续可能会形成负反馈，导致上方存在一定压力，因此预计甲醇维持低位偏强震荡。 甲醇：关注MTO装置运行动态 目录 1.1生产利润：煤制利润回暖 资料来源：Wind，钢联,光大期货研究所 1.1生产利润：天然气和焦炉气制甲醇利润窄幅震荡 资料来源：Wind，钢联,光大期货研究所 1.2国内开工&产量：12月份涉及检修装置产能较少，产量小幅增加，1月西南地区两套天然气装置将要恢复，同时华北地区也有装置复产计划，预计产量将有小幅增加 资料来源：钢联,光大期货研究所 1.3进口利润&国外供应：11月底伊朗装置大规模停车，伊朗供应维持低位 资料来源：钢联，光大期货研究所 1.4进口&到港量：12月中东主力区域装船量缩减，同时部分非伊装置停产，预计1月常规情况下进口量会有明显回落 资料来源：钢联,光大期货研究所 1.4进口&到港量：12月伊朗装船70万吨附近，预计1月到港量下滑 资料来源：钢联,光大期货研究所 2.1下游毛利：随着甲醇价格的走强，烯烃利润被压缩 资料来源：钢联，光大期货研究所 2.1下游毛利：随着甲醇价格的走强，烯烃利润被压缩 资料来源：钢联，光大期货研究所 2.2下游开工率：宁波富德装置检修预计将持续至1月中旬，但山东联泓新建装置逐步放量形成对冲，烯烃需求有一定支撑 资料来源：钢联,光大期货研究所 2.2下游开工率：醋酸装置维持低负荷运行，其余下游开工也表现一般 资料来源：钢联,光大期货研究所 2.3订单及下游采购：企业外采降低，工厂订单出现一定减量 资料来源：钢联,光大期货研究所 2.3订单及下游采购：MTO采购量较11月下降 资料来源：钢联,光大期货研究所 3.1总库存：库存出现反复 资料来源：钢联,光大期货研究所 3.2内地库存：下游外采降低，库存环比升高 资料来源：钢联，光大期货研究所 3.2内地库存：由于订单下降，炼厂实际库存增加，内地实际库存同步回升 资料来源：钢联,光大期货研究所 3.3港口库存：港口地区到港量偏高，虽然短期受卸货速度影响阶段性大幅去库，但后续随着卸货恢复，库存重新走高 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.1国内地域价差 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.1国内地域价差 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.1国内地域价差 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.2国内运费 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.2国内运费 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.3国内物流窗口 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.3国内物流窗口 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.4内外价差：印度价格同比大幅增加，分流部分货源 资料来源：钢联,光大期货研究所 4.4内外价差 资料来源：钢联,光大期货研究所 4.5基差&月差：港口库存将边际走弱，基差走强 资料来源：iFind，钢联，光大期货研究所 4.5基差&月差：1-5月差修复 资料来源：iFind，钢联，光大期货研究所 5仓单 资料来源：iFind，光大期货研究所 资料来源：Wind光大期货研究所 资料来源：Wind光大期货研究所 研究团队简介 •钟美燕，现任光大期货研究所副所长，上海财经大学硕士，荣获2019年度、2021年度、2022年度、2023年上期能源“优秀分析师”，带领能源研究团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖，2024、2023年度期货日报最佳工业品分析师。十余年期货衍生品市场研究经验，服务于多家上市公司及国内知名企业，为其量身定制风险管理方案及投资策略。曾获郑商所高级分析师，并长期担任《第一财经》、《期货日报》等媒体特约评论员。2020年能化团队主讲的“原油衍生品精品系列直播‘油’刃有余”入选中期协2020年期货投资者教育优秀案例。期货从业资格号：F3045334；期货交易咨询资格号：Z0002410。 •杜冰沁，现任光大期货研究所能源化工研究总监，美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士学位，山东大学金融学学士；荣获2023、2022年度上海期货交易所优秀能化分析师奖，2024、2023、2022年度期货日报最佳工业品分析师称号，所在团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖；扎根国内外能源行业研究，深入研究产业链上下游，关注行业热点事件，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可。长期在《期货日报》、《第一财经》等国内主流财经媒体发表观点，并接受《央视财经》和《21世纪经济报道》等媒体采访。期货从业资格号：F3043760；期货交易咨询资格号：Z0015786。 •邸艺琳，现任光大期货研究所橡胶、聚酯分析师，金融学硕士，荣获2023年度上海期货交易所“新锐分析师”、2023年度《中国模具信息》杂志优秀作者，2024年度期货日报“最佳工业品期货分析师”称号，所在团队获得期货日报2024年度最佳能源化工产业期货研究团队奖。主要从事天然橡胶、20号胶、对二甲苯、PTA、MEG、瓶片等期货品种的研究工作，擅长数据分析，逻辑能力较强。多次在《期货日报》、《文华财经》、《华夏时报》等国内主流财经媒体发表观点。期货从业资格号：F03107645；期货交易咨询资格号：Z0021445。 •彭海波，现任光大期货研究所甲醇、丙烯、纯苯、聚烯烃、PVC分析师，工学硕士，中级经济师，荣获2024年度《中国模具信息》杂志优秀作者，所在团队获得期货日报2024年度最佳能源化工产业期货研究团队奖。多年能化期现贸易工作背景，通过CFA三级考试，具备将金融理论与产业操作相结合的经验。期货从业资格号：F03125423；期货交易咨询资格号：Z0022920。 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。