光期能化：甲醇策略月报

供应

• 国内：12月检修装置产能较少，产量小幅增加；1月西南两套天然气装置恢复，华北地区装置复产，预计产量小幅增加。
• 进口：12月中东装船量缩减，非伊装置停产，预计1月进口量明显回落；12月伊朗装船70万吨，预计1月到港量下滑。

需求

• MTO：宁波富德装置检修至1月中旬，山东联泓新建装置逐步放量形成对冲，烯烃需求有一定支撑。
• 传统下游：醋酸装置低负荷运行，其余下游开工一般；企业外采降低，工厂订单减量，MTO采购量下降。

库存

• 总库存：出现反复。
• 内地库存：下游外采降低，库存环比升高；订单下降，炼厂实际库存增加。
• 港口库存：到港量偏高，短期卸货速度影响下阶段性去库，后续库存将重新走高。

结论

• 供应：11月国内产量预期小幅增加，1月进口量从高位回落。
• 需求：烯烃需求有一定支撑，但MTO装置利润被压缩。
• 价格：伊朗装船下降将导致1月到港下滑，形成价格支撑；MTO装置利润压缩可能形成负反馈，存在上方压力。
• 预计甲醇维持低位偏强震荡。

其他

• 国内地域价差、运费、物流窗口、内外价差、基差&月差等指标显示港口库存将边际走弱，基差走强；1-5月差修复。
• 仓单情况及相关研究团队信息详见报告。