2026年家电以旧换新政策落地，品类补贴范围更加聚焦

评级及分析师信息 2025年12月29日，国家发展改革委官网发布《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，其中明确支持家电以旧换新。 2025年12月30日，国家发展改革委官网发布：2026年第一批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金计划已提前下达。 分析与判断: ►第一批以旧换新支持资金625亿元已下达，补贴品类相比2025年更加聚焦 根据发改委，国家发展改革委会同财政部已向地方提前下达2026年第一批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金计划。对比2025年1月消费品以旧换新首批资金810亿元，规模略有缩小。参考2025年全年，中央安排超长期特别国债支持消费品以旧换新的资金总规模是3000亿元，分为四批下达，分别为810、810、690、690亿元，第一批资金占比约27%，据此测算2026年全年补贴规模预计约在2300亿元左右。同时，本轮以旧换新资金的补贴品类相比2025年更加聚焦： 分析师：喇睿萌邮箱：larm@hx168.com.cnSAC NO：S1120523120002联系电话： （1）从2025年12大品类缩圈至6大品类：根据发改委，2026年家电以旧换新针对“个人消费者购买冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器等6类家电中1级能效或水效标准的产品”。 对比2025年“继续支持冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机等8类家电产品以旧换新，将微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲等4类家电产品纳入补贴范围”。2026年补贴品类聚集必选属性更强的空调、冰箱、洗衣机、电视等。 （2）2026年补贴比例仅保留一级能效产品，补贴比例统一15%：根 据发 改委 ，2026年家 电以 旧换 新补 贴比 例限 定在15%，每位消费者每类产品可补贴1件，每件补贴不超过1500元。 对比2025年，个人消费者购买2级能效的产品，补贴标准为产品销售价格的15%；1级能效的产品，补贴标准为产品销售价格的20%，每件补贴不超过2000元。 我们认为，本轮国补相比2025年更加聚焦，同时在能效标准上更加严格，有助于推动行业产品结构升级，利好中高端产品布局更加完善的龙头企业。 投资建议： 推荐白电龙头，包括美的集团、海信家电、海尔智家；推荐黑电龙头，包括海信家电、TCL电子。 风险提示 原材料价格大幅波动、行业竞争加剧、终端需求不及预期、国际贸易政策波动的风险。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务 请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。