设备更新和以旧换新政策解读三：补贴力度加大，聚焦高能效和高端化主线

策略研究/2024.07.28 补贴力度加大，聚焦高能效和高端化主线方奕(分析师) 021-38031658 本报告导读： ---设备更新和以旧换新政策解读三 fangyi020833@gtjas.com 登记编号S0880520120005 策略研 究 A 股策略专 题 证券研究报 告 设备更新和以旧换新资金来源落地，补贴范围和力度超预期，看好受益补贴力度加大和能效标准、自主化水平提升的汽车家电、电力设备、文旅等方向。 投资要点： 更新换新补贴细则落地打消资金来源担忧，央企有望发挥更大引领作用。2024年7月25日，发改委财政部印发《关于加力支持大规 模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，就3000亿元左右超长 期特别国债资金使用做了详细规划，强调老旧营运船舶及货车，农机，新能源公交车及动力电池更新补贴，和汽车家电等换新补贴，降低资金申报门槛，提高财政贴息比例。上述措施打消市场对更新换新资金来源的担忧，补贴力度提升进一步增强政策效果。7月26日国资委提出未来�年中央企业预计安排大规模设备更新改造总投资超3万亿元，聚焦先进设备、数字化、绿色化和安全能力提升。 设备更新政策支持范围和补贴力度升级，电力、交通和农机是重点方向。政策支持范围扩大到能源电力、老旧电梯等领域。能源电力领域用能设备、发输配电设备更新体量大，且作为电力基础设施和 建设新型电力系统的关键环节对整体经济带动效应大。电网领域南方电网预计2024年至2027年，大规模设备更新投资规模将达1953 亿元，其中配电网可靠性提升工程投资比重达14.66%；预计2025年较2021年，工业锅炉运行热效率提升5%，高效节能电机/变压器在运占比提升5-10%。另外，老旧营运船舶和货车，新能源公交车及动力电池补贴标准落地，农用机械报废更新补贴大幅提升。 汽车报废更新补贴金额翻倍，家电以旧换新补贴率超预期。报废购 买新能源车和符合标准燃油车的补贴额分别从1万元、7千元提升 至2万元、1.5万元。2024年上半年全国报废汽车回收量277.8万辆同比增长27.6%，更新补贴实施后的5、6月分别同比增长55.6%、72.9%，叠加我国进入汽车报废更新高峰期，2024年汽车报废量有望超800万辆，占年度汽车预测销量32%。家电领域以旧换新明确对八类家电产品给予补贴，补贴率确定为15%且对购买高能效产品给予额外补贴，预计将拉动家电终端需求约千亿元。汽车家电以旧换新补贴政策升级叠加自身更新周期和产品升级，有望成为扩大内需消费的重要抓手。 以标准提升引领设备更新和以旧换新，聚焦高端化、低碳化和新型装备应用。补贴政策强调重点领域设备和产品的高端化、低碳化升级，如将重点行业节能降碳纳入支持范围，给予新能源清洁能源船 舶、低排放货车更高补贴额，给予1级能效家电产品售价20%的补贴率等，能耗排放和产品质量安全标准提升引领本次更新换新行动国资委提出加快推动先进设备更新、数字化转型、绿色化改造等重点方向，本轮更新换新有望聚焦传统产业升级和新技术新产品应用 投资建议：配套资金加速落地，更新换新节奏有望加快，把握标准 提升和高端化主线。新一轮设备更新和以旧换新的资金来源明确， 发改委安排1480亿元左右，直接向地方安排1500亿元左右，财政 部安排275亿元并提高贷款财政贴息比例，明确主要由中央承担的资金模式，且要求年底前未用完的中央下达资金额度收回中央。推荐：1、受益补贴力度加大的家电龙头和处于销量爬升期的华为系乘用车；2、受益自主化水平和能效标准提升的输配电设备/变压器/节 能电机和重卡。 风险提示：宏观经济波动制造业投资不足，消费者消费信心不足。 苏徽(分析师) 021-38676434 suhui012865@gtjas.com 登记编号S0880516080006 相关报告 基金的动向：调仓科技蓝筹，南下增配港股 2024.07.21 聚集创新体制机制改革和硬科技方向2024.07.21改革为发展2024.07.19 印度制造的“繁荣”与“挑战”2024.07.12中报前瞻：资源周期分化，科技局部改善2024.07.10 目录 一、更新换新补贴细则落地打消资金来源担忧，央企或将发挥更大引领作用3 二、设备更新支持范围和补贴力度升级，电力、交通和农机是重点更新方向4 三、汽车报废更新补贴金额翻倍，家电以旧换新补贴率超预期4 四、以标准提升引领设备更新和以旧换新，聚焦高端化、低碳化和新型装备应用5 �、投资建议：配套资金加速落地，更新换新节奏有望加快，把握标准提升和高端化主线5 六、风险提示5 一、更新换新补贴细则落地打消资金来源担忧，央企或将发挥更大引领作用 2024年7月25日，发改委财政部联合印发《关于加力支持大规模设备更 新和消费品以旧换新的若干措施》，就3000亿元左右超长期特别国债资金加力支持本轮更新换新做了详细规划，强调老旧营运船舶及货车，农机，新能源公交车及动力电池等领域更新补贴，和汽车、家电等领域更新换新补贴，并提出降低资金申报门槛，不再设置“项目总投资不低于1亿元”的要求，以及提高设备更新贷款财政贴息比例。上述一系列措施有望打消市场对本轮更新换新缺乏资金来源的担忧，补贴额和贴息率的提升进一步增强政策效果。此外，7月26日国资委提出，未来�年中央企业预计安排大规模设备更新改造总投资超3万亿元，聚焦先进设备、数字化、绿色化和安全能力提升。 设备更新和以旧换新“1+N”政策体系 政策文件（1） 时间表 《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》 2024/2/23，中央财经委员会第四次会议，研究大规模设备更新和消费品以旧换新问题。2024/3/1，国务院常务会议审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。2024/3/13，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。2024/4/11，发改委、工信部、财政部、住建部、商务部、市场监管总局有关负责人介绍《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》有关情况。 政策文件（N） 主要内容 2024年4月12日，商务部等14部门印发《推动消费 品以旧换新行动方案》 力争到2025年，实现国三及以下排放标准乘用车加快淘汰，高效节能家电市场占有率进一步提升;报废汽车回收量较2023年增长50%,废旧家电回收量较2023年增长15%;到2027年,报废汽车回收量较2023年增加一倍，二手车交易量较2023年增长45%，废旧家电回收量较2023年增长30%。 2024年4月10日，市场监管总局等部门联合印发《以标准提升牵引设备更新和消费品以旧换新行动方案》 一是加快提升能耗能效标准，持续完善污染物排放标准，加强低碳技术标准攻关，提升设备技术标准水平，筑牢安全生产标准底线。今明两年完成重点国家标准制修订113项，持续引领设备更新。二是推动汽车标准转型升级，加快家电标准更新，强化家居产品标准引领，加大新兴消费标准供给。今明两年完成重点国家标准制修订115项，有效促进消费品以旧换新。三是推进绿色设计标准建设，健全二手产品交易标准，提升废旧产品回收利用标准，完善再生材料质量和使用标准，加大回收循环利用标准供给。今明两年完成重点国家标准制修订66项，有力推动产业循环畅通。 2024年4月9日，工信部等七部门联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》 到2027年，工业领域设备投资规模较2023年增长25%以上，规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率分别超过90%、75%，工业大省大市和重点园区规上工业企业数字化改造全覆盖，重点行业能效基准水平以下产能基本退出、主要用能设备能效基本达到节能水平，本质安全水平明显提升，创新产品加快推广应用，先进产能比重持续提高。 2024年4月8日，住房城乡建设部印发《推进建筑和市政基础设施设备更新工作 实施方案》 确定建筑和市政基础设施领域设备更新10项重点任务，包括住宅电梯更新和加装，供水、供热、污水处理、环卫和建筑施工设备更新，建筑节能改造、液化石油气充装站和城市生命线工程建设等，分类明确了更新的标准、范围条件、设备种类和工作要求等。 2024年5月25日，国家发改委教育部制定并印发 《教育领域重大设备更新实 施方案》 涵盖普通高校与职业院校的关键设备升级，旨在支持科技创新与高质量教育发展。实施方案明确界定了其支持内容，并在支持标准上，根据地区和不同的学校性质，给予不同的支持比例和金额。 表1：设备更新和以旧换新相关政策体系加速完善，资金来源和补贴细则进一步明确 2024年7月25日，发改委财政部联合印发《关于加力支持大规模设备更新和消费 品以旧换新的若干措施》 统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。降低超长期特别国债资金申报门槛，不再设置“项目总投资不低于1亿元”要求，支持中小企业设备更新。提高设备更新贷款财政贴息比例。 数据来源：新华网，国泰君安证券研究 二、设备更新支持范围和补贴力度升级，电力、交通和 农机是重点更新方向 政策支持范围扩大到能源电力、老旧电梯等领域设备更新以及重点行业节能降碳和安全改造。能源电力领域用能设备、发输配电设备更新体量大，且作为电力基础设施和建设新型电力系统的关键环节对整体经济高质量发展 的带动效应大。用能设备领域预计2025年较2021年，工业锅炉运行热效率提升5%，高效节能电机/变压器在运占比提升5-10%；电网领域南方电网预计2024年至2027年，大规模设备更新投资规模将达1953亿元，配电网可靠性提升工程投资比重达14.66%。另外，老旧营运船舶和货车，新能源公交车及动力电池补贴标准落地，农用机械报废更新补贴大幅提升。 三、汽车报废更新补贴金额翻倍，家电以旧换新补贴率超预期 汽车家电以旧换新补贴政策升级，有望成为扩大内需消费的重要抓手。新政将报废购买新能源车和符合标准燃油车的补贴额分别从1万元、7千元提升至2万元、1.5万元，但要求相应报废机动车须在本通知印发之日前登记。 2024年上半年全国报废汽车回收量277.8万辆同比增长27.6%，更新补贴实施后的5、6月分别同比增长55.6%、72.9%，叠加我国汽车消费进入报废更新高峰期，2024年汽车报废量有望超800万辆，占年度汽车预测销量32%。家电领域以旧换新明确对8类家电产品给予补贴，补贴率确定为15%且对购买1级能效产品给予额外补贴，预计拉动终端需求约千亿元。 图1：我国国三及以下标准乘用车进入密集更新期图2：政策催化下报废量和换购比例有望显著提升 300000025000002000000150000010000005000000 国二标准 国三标准 中国:乘用车销量-当月（辆） 国四标准国�标准 国6b标准 报废数量（万辆）换购比例%（右轴） 1400 50% 45% 1200 40% 1000 35% 800 30%25% 600 20% 400 15%10% 200 5% 0 0% 201920202021202220232024E2025E2026E2027E 数据来源：乘联分会，国泰君安证券研究数据来源：乘联分会，国泰君安证券研究 四、以标准提升引领设备更新和以旧换新，聚焦高端 化、低碳化和新型装备应用 本次补贴政策整体强调重点领域设备和产品的高端化、低碳化升级，如将重点行业节能降碳纳入支持范围，给予新能源清洁能源船舶、低排放货车和新能源乘用车更高补贴额，给予1级能效产品售价20%的补贴率等，能耗排放和产品质量安全标准的提升引领本次大规模设备更新和依旧换新的具体方 向。国资委在推动大规模设备更新重点任务落实落地中提出，加快推动先进设备更新、数字化转型、绿色化改造和本质安全等重点方向，表明本轮更新换新的重点是实现传统产业升级和新技术新产品应用。 �、投资建议：配套资金加速落地，更新换新节奏有望加快，把握标准提升和高端化主线 新一轮设备更新和以旧换新的资金来源明确，发改委牵头安排1480亿元左 右，直接向地方安排1500亿元左右，财政部