行业点评报告：美军突袭委内瑞拉，商业航天持续催化

国防军工 2026年01月05日 ——行业点评报告 投资评级：看好（维持） 马智焱（联系人）mazhiyan@kysec.cn证书编号：S0790125090030 王加煨（分析师）wangjiawei2@kysec.cn证书编号：S0790525070009 军工板块估值仍处于相对高位 过去两周（12.22-1.4）军工指数上涨9.24%。同期沪深300指数上涨1.35%，超额收益为7.89%；在31个行业中排名1位。行业估值层面，当前军工PE-TTM（剔除负值）78.44倍，位于2015年初至今的75.62%，较两周前71.89倍（分位数71.71%）有所上涨。 美军突袭委内瑞拉，台海军演圆满收官 1月3日，美军突袭委内瑞拉并带走委总统马杜罗，随后将其押送至美国纽约，全球地缘政治局势再度升级。美国司法部已对其及夫人提出包括毒品走私、非法持有武器等多项刑事指控。12月29日至31日，东部战区在台海及台岛周边举行“正义使命-2025”联合军演，多军兵种参演；30日陆军对台岛北部海域实弹射击，达成目标；31日演习圆满完成，有效提升联合作战能力。 相关研究报告 《静待国内及海外军贸订单落地—行业点评报告》-2025.11.24 《承上启下，内外共振—军工行业2026年度投资策略》-2025.11.4《承上启下，内外共振—军工行业2026年度投资策略》-2025.11.3 航天发射密集推进，产业政策协同加码 2025年12月，我国航天发射活动保持高密度态势：12月20日，长征五号运载火箭成功将通信技术试验卫星二十三号送入预定轨道；12月23日，长征十二号甲遥一运载火箭在东风商业航天创新试验区实施首飞，虽一子级回收未果，但二子级顺利入轨，飞行试验任务取得基本成功；12月26日与30日，长征八号甲、长征四号乙运载火箭相继完成发射任务。政策端持续释放积极信号：12月25日，上海市印发《关于支持长三角G60科创走廊策源地建设的若干措施》，明确提出加快航空航天产业发展，聚焦卫星制造、商业运营等关键环节；同期召开的全国工业和信息化工作会议（12月25–26日）强调，要培育壮大新兴产业和未来产业，将航空航天与低空经济打造为新兴支柱产业。12月26日上交所发布《发行上市审核规则适用指引第9号》，明确商业火箭企业可适用科创板第五套上市标准，为具备关键核心技术突破能力的科技型企业提供更精准的资本市场支持路径。我们认为中国商业航天正迈入技术迭代与产业落地双轮驱动的新发展阶段，行业增长动能显著增强。 受益标的 （1）商业火箭:超捷股份、斯瑞新材、航天动力、广联航空、铂力特、西部材料、派克新材、航宇科技、航天环宇;（2）卫星载荷:中国卫星、国博电子、臻镭科技、航天电子、成都华微、上海瀚讯、陕西华达、亚光科技、智明达;（3）下游应用:海格通信、中科星图、盟升电子、电科数字。 风险提示：军品订单下发节奏不及预期；新质装备列装不达预期；军品价格谈判不及预期；军贸出口业务客户导入不及预期。 目录 1、行情回顾....................................................................................................................................................................................31.1、军工板块与细分领域行情回顾.....................................................................................................................................31.2、个股表现.........................................................................................................................................................................41.3、行业估值.........................................................................................................................................................................52、板块新闻动态............................................................................................................................................................................62.1、行业新闻.........................................................................................................................................................................62.1.1、地缘政治..............................................................................................................................................................62.1.2、产业新闻..............................................................................................................................................................62.2、个股重要新闻及公告.....................................................................................................................................................83、风险提示..................................................................................................................................................................................10 图表目录 图1：过去两周军工行业表现在31个行业中排名1位..............................................................................................................3图2：过去两周军工指数相对跑赢沪深300................................................................................................................................3图3：过去两周航天装备表现相对较好.......................................................................................................................................3图4：2025年初至今军工行业涨幅在31个行业位列7位.........................................................................................................4图5：2025年初至今军工指数相对跑赢沪深300........................................................................................................................4图6：2025年初至今航天装备表现相对较好...............................................................................................................................4图7：过去两周中国卫星涨幅居前...............................................................................................................................................5图8：当前军工PE-TTM（剔除负值）78.44倍..........................................................................................................................5 1、行情回顾 1.1、军工板块与细分领域行情回顾 过去两周（12.22-1.4）军工指数上涨9.24%。同期沪深300指数上涨1.35%，超额收益为7.89%；在31个行业中排名1位。 数据来源：Wind、开源证券研究所 子板块方面，航天装备（801741.SI）相对较好，航海装备（801744.SI）表现较弱。在军工行业各细分板块中，过去两周全部子板块上涨。其中，航天装备上涨35.80%，相对军工指数收益为26.56%。航海装备表现相对较弱，过去两周上涨0.79%，相对军工指数收益为-8.45%。 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 2025年年初至今军工指数上涨34.30%。同期沪深300指数上涨17.66%，相对收益为16.64%；在31个行业中排名7位。 数据来源：Wind、开源证券研究所；数据截至2025年12月31日 军工细分板块中，2025年年初至今五个子板块全部上涨，整体表现良好。其中，航天装备涨幅最大，累计涨幅为146.03%，在军工行业各细分板块中领跑。航海装备板块表现较弱，累计涨幅为3.94%。 1.2、个股表现 个股表现方面，过去两周中国卫星涨幅靠前。过去两周涨幅前十标的分别为中国卫星（61.70%）、航天发展（48.03%）、广联航空（47.55%）、有研粉材（46.03%）、中国卫通（45.54%）、北斗星通（37.17%）、雷科防务（35.53%）、航天环宇（33.17%）、光威复材（29.25%）、航天动力（26.80%）；跌幅前十标的分别为天箭科技（-19.31%）、赛微电子（-11.72%）、江龙船艇（-6.77%）、光启技术（-6.32%）、国力电子（-5.70%）、景嘉微（-4.21%）、西测测试（-3.94%）、佳缘科技（-3.86%）、航天智造（-3.47%）、科思科技（-3.34