国信期货原油专题报告：美国突袭委内瑞拉对能化品种的影响

美国突袭委内瑞拉对能化品种的影响 原油 2026年1月4日 主要结论 美国已于2026年1月3日对委内瑞拉发动军事行动，抓获委内瑞拉总统马杜罗及其夫人，并宣布将"管理"委内瑞拉直至实现安全过渡。美国总统特朗普在新闻发布会上明确表示，美国将让大型石油公司进入委内瑞拉，投入数十亿美元修复石油基础设施。 委内瑞拉石油出口已陷入瘫痪，由于美国总统特朗普宣布封锁所有进出该国水域的受制裁油轮，近期装载原油的多艘油轮尚未启航，部分等待装货的油轮则空船离港。若原油出口全面暂停，委内瑞拉油田将被迫加速减产，因为陆上储油罐和海上浮式储油船的库容已迅速饱和。尽管全球原油供应严重过剩，但是OPEC+在一季度暂停增产，委内瑞拉原油供应中断，短期有助于减轻全球原油供应压力，对油价短期影响偏多。 美国突袭委内瑞拉，该事件对油价中长期影响比较复杂。美国石油企业将面临重大挑战。即使投入数十亿美元，委内瑞拉原油产量短期内也难以实质性提升。该国石油产业长期管理不善、投资不足，基础设施严重破败，管道已有50年未更新。如果美国主导的委内瑞拉政权更迭成功，委内瑞拉石油产量中长期有望逐步恢复。该国拥有全球最大的石油储量3028亿桶，占全球总储量的17%，但目前日产量仅约100万桶，远低于历史峰值350万桶。美国墨西哥湾沿岸炼油厂将直接受益，因为这些炼油厂最初就是为加工委内瑞拉重质原油而建。 美国这种直接通过颠覆他国政权来控制石油资源的行为，可能进一步提高美国对全球原油供应的掌控能力以及原油定价权。中长期看，中国作为全球原油最大的进口国，如何保证进口原油来源多元化和渠道运输畅通，面临巨大的挑战，国内原油价格中长期可能面临上行风险。 委内瑞拉原油供应中断之后，可能会对我国炼厂生产沥青造成较大影响，即使找到合适进口替代国，但是成本方面可能将有所提高，该事件对于沥青价格影响偏多。 独立性申明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 一、全球原油供需情况介绍 2025年，OPEC+增加了原油产量，非OPCE+国家也在增产，美国原油日产量创历史新高。根据美国能源信息署12月31日发布的数据，美国10月份的原油产量创下了历史新高。10月份美国国内原油日产量为1387万桶，环比增加了3.1万桶。OPEC+2025年12月1号的会议决定2026年第一季度维持石油产量水平不变，暂停进一步增产。1月4日OPEC+核心成员国召开会议，预计维持一季度暂停增产的政策。全球原油库存方面，国际能源署认为，10月份全球观察到的原油库存升至四年来的高点，11月份初步数据显示全球库存进一步增加，主要是由于非经合组织陆上原油库存增加。根据行业相关数据以及路透社的计算结果，俄罗斯在11月份的海上石油产品出口量较10月份仅下降了0.8%。全球原油供应过剩仍然是市场关注的重点。摩根大通近期预计2025年的石油过剩状况会在2026年和2027年进一步加剧，因为全球石油供应量的增长速度将会超过需求增长速度，到2026年为止，石油供应量的增长速度将是需求增长速度的三倍。根据美国能源信息署（EIA）的数据显示，11月份全球原油日均供应量为1.087亿桶，日均需求量为1.0467亿桶，供应过剩压力巨大。12月初，沙特阿美石油公司宣布将下调2026年1月销往亚洲的原油官方售价至2021年1月以来最低水平。产油国看淡需求前景并争夺市场份额，加重市场观望氛围。图：全球原油供需情况（万桶/日） 数据来源：EIA卓创资讯国信期货 美国能源信息署（EIA）数据显示，截至12月26日当周，美国原油产量为1383万桶/日，较前一周持平。美国原油进口量为495.3万桶/日，较前一周减少113万桶/日。美国原油出口量为344万桶/日，较前一周减少18万桶/日。美国原油加工量为1684.7万桶/日，较前一周增加7万桶/日；炼油厂开工率94.7%，较前一周提升0.1%。截至12月26日当周，美国原油库存量为4.22888亿桶，较前一周减少193万桶；美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存量为2211.2万桶，较前一周增加54万桶。数据同时显示，美国汽油库存量为2.34334亿桶，比前一周增加585万桶；馏分油库存量为1.23679亿桶，比前一周增加498万桶。 数据来源：WIND国信期货 我国是世界上最大的石油进口国，同时也是世界第二大石油消费国。我国原油消费量有近70%需要通过国际市场进口。国家统计局数据显示，我国2025年原油生产稳定增长。原油生产增速加快。2025年11月份，我国规上工业原油产量为1763万吨，同比增长2.2%，增速比10月份加快0.9个百分点；日均产量58.8万吨。1-11月份，我国规上工业原油累计产量为19825万吨，同比增长1.7%。原油加工平稳增长。11月份，我国规上工业原油加工量为6083万吨，同比增长3.9%；日均加工量202.8万吨。1-11月份，我国规上工业原油累计加工量为67507万吨，同比增长4%。 数据来源：WIND国信期货海关总署数据显示：2025年11月份，我国原油进口量为5089.1万吨，环比增加5.2%，同比增加4.9%； 1-11月份，我国累计原油进口量为5.22亿吨，同比增3.2%。 数据来源：WIND国信期货 数据来源：WIND国信期货 二、委内瑞拉简介 委内瑞拉，是位于南美洲北部的国家，国土面积为91.64万平方公里，北临加勒比海，西与哥伦比亚相邻，南与巴西交界，东与圭亚那接壤，首都是加拉加斯。2024年委内瑞拉人口总数约2840万。委内瑞拉自然资源丰富，矿产资源主要有石油、天然气、铁矿、铝矾土、黄金、煤、镍、金刚石等。公开数据显示，委内瑞拉石油探明储量约3028亿桶，居世界首位；天然气探明储量5.67万亿立方米，居全球第八位；铝土矿资源量约为34.8亿吨，已探明储量13.3亿吨，居全球第三位；铁矿石资源量为146.8亿吨，已探明矿量36.3亿吨；预测金矿储量792吨，居世界第四；钛储量3900万吨；金刚石资源量4100万克拉；磷块岩资源量为2.5亿吨；煤炭探明储量7.3亿吨；镍矿49万吨。水力和森林资源也很丰富，森林覆盖率为56%。 委内瑞拉虽然原油储量丰富，但是原油产量有限。卓创资讯数据显示，2025年委内瑞拉原油日产量大概100万桶左右，占全球原油日产量约1%，委内瑞拉原油出口量大概70万桶/天，其中80-90%出口至中国。我国2025年日均进口原油大概1150万桶，从委内瑞拉进口原油占比约5%。在当前全球原油供应过剩背景下，我国可以选择从其它国家增加原油进口，弥补委内瑞拉供应缺口。 三、美国突袭委内瑞拉，该事件对原油价格有何影响 美国已于2026年1月3日对委内瑞拉发动军事行动，抓获委内瑞拉总统马杜罗及其夫人，并宣布将"管理"委内瑞拉直至实现安全过渡。美国总统特朗普在新闻发布会上明确表示，美国将让大型石油公司进入委内瑞拉，投入数十亿美元修复石油基础设施。 美国突袭之后，委内瑞拉局势不稳定，大量的油轮纷纷避免启航，石油出口已陷入瘫痪状态，影响原油出口约60万桶/天。监测数据显示，一些近期装载原油和燃料、目的地为美国和亚洲的船只尚未启航，而另一些等待装载的船只则空船离港。从委内瑞拉国家石油公司，即PDVSA的文件显示，石油出口全面暂停，包括暂停其主要合作伙伴雪佛龙公司租用的油轮，可能会加速该国削减油田产量的必要性，因为近几周来，储油罐甚至用于浮式储油的船舶都已迅速装满。 1、短期影响偏多 委内瑞拉石油出口已陷入瘫痪，由于美国总统特朗普宣布封锁所有进出该国水域的受制裁油轮，近期装载原油的多艘油轮尚未启航，部分等待装货的油轮则空船离港。若原油出口全面暂停，委内瑞拉油田将被迫加速减产，因为陆上储油罐和海上浮式储油船的库容已迅速饱和。尽管全球原油供应严重过剩，但是OPEC+在一季度暂停增产，委内瑞拉原油供应中断，短期有助于减轻全球原油供应压力，对油价短期影响偏多。 2、中长期影响比较复杂 美国石油企业将面临重大挑战。即使投入数十亿美元，委内瑞拉原油产量短期内也难以实质性提升。该国石油产业长期管理不善、投资不足，基础设施严重破败，管道已有50年未更新。要将基础设施升级至峰值生产水平，需投入约600亿美元。能源咨询机构指出，即使委内瑞拉政权过渡顺利，基础设施修复和投资理顺也需要5-7年时间。如果美国主导的委内瑞拉政权更迭成功，委内瑞拉石油产量中长期有望逐步恢复。该国拥有全球最大的石油储量3028亿桶，占全球总储量的17%，但目前日产量仅约100万桶，远低于历史峰值350万桶。美国墨西哥湾沿岸炼油厂将直接受益，因为这些炼油厂最初就是为加工委内瑞拉重质原油而建。不过，这一过程充满不确定性，包括政治稳定性、投资回报保障、国际油价走势等因素都将影响最终结果。 美国这种直接通过颠覆他国政权来控制石油资源的行为，可能进一步提高美国对全球原油供应的掌控能力以及原油定价权。中长期看，中国作为全球原油最大的进口国，如何保证进口原油来源多元化和渠道运输畅通，面临巨大的挑战，国内原油价格中长期可能面临上行风险。 四、委内瑞拉供应中断，对我国沥青价格影响值得关注 我国炼厂生产沥青主要使用委内瑞拉的马瑞原油（Merey16）。这种原油具有API值16、硫含量2.49%的特性，属于高硫重质原油，其沥青出率可达到55%-60%，是目前生产沥青出率最高的原油品种。马瑞原油在我国沥青原料中占比曾达到48%左右，主要供给中石油旗下炼厂及山东地方炼厂使用。除马瑞原油外，委内瑞拉还出口波斯坎原油等其他重质油种，这些原油同样具有高环烷烃含量、低蜡含量、高胶质沥青质的特点，非常适合生产道路沥青。 我国炼厂生产沥青主要使用的原油来源国还包括沙特、俄罗斯、伊拉克、科威特、伊朗等中东国家，以及巴西等南美国家。其中沙特、俄罗斯、伊拉克三国合计占中国原油进口总量的48%以上，是沥青生产的主要原料来源。从具体油种来看，科威特原油具有蜡含量低、胶质高等特点，是生产道路沥青的理想原 料；沙特轻质和中质原油等中间基原油也可以生产沥青；伊朗重质原油可以单炼或掺炼。独立炼厂生产沥青的原料中，约50%为稀释沥青，30%为沙特原油，还有一部分科威特、波斯坎原油。 委内瑞拉原油供应中断之后，可能会对我国炼厂生产沥青造成较大影响，即使找到合适进口替代国，但是成本方面可能将有所提高，该事件对于沥青价格影响偏多。 重要免责声明 告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。