行业点评报告：中东局势升级，商业航天催化密集

国防军工 2026年03月23日 ——行业点评报告 投资评级：看好（维持） 马智焱（联系人）mazhiyan@kysec.cn证书编号：S0790125090030 王加煨（分析师）wangjiawei2@kysec.cn证书编号：S0790525070009 军工板块估值仍处于相对高位 过去两周（3.9-3.20）军工指数下跌10.70%。同期沪深300指数下跌1.05%，超额收益为负9.64个百分点；在31个行业中排名30位。行业估值层面，当前军工PE-TTM（剔除负值）74.13倍，位于2015年初至今的86.27%，较两周前（2月13日）85.49倍（分位数97.39%）有所下跌。 中东局势升级，军贸军售有望提速 伊朗方面：3月12日，伊朗最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊发表声明称继续封锁霍尔木兹海峡，建议邻国关闭美军基地，伊朗新任最高领袖发表首份声明。3月13日，美以对伊朗发动军事打击期间，一架美国KC-135空中加油机在伊拉克西部坠毁。3月14日，美国驻伊拉克大使馆遭袭。3月19日，伊拉克武装宣布“有条件”暂停袭击美使馆5天。3月19日，沙特首都利雅得当晚遭到弹道导弹袭击，防空系统拦截并摧毁4枚弹道导弹。同日，伊朗议员称拟征收霍尔木兹海峡通行费。3月20日，伊朗发动“真实承诺-4”行动第67波攻势，打击美军在中东国家的基地、雷达和以色列的军事设施。3月22日，伊朗提出停战六项条件，包括关闭美国在中东地区的军事基地及赔偿伊朗被侵略损失等。军贸方面：3月14日，美国“战斧”导弹首次交付日本。同日，沙特与中国签订50亿军工订单。我们认为当前地缘政治紧张格局下，军贸出口有望提速。 相关研究报告 《美欧格陵兰岛博弈升温，商业航天发射密集—行业点评报告》-2026.1.18《承上启下，内外共振—军工行业2026年度投资策略》-2025.11.4《承上启下，内外共振—军工行业2026年度投资策略》-2025.11.3 商业航天催化密集，马斯克启动Terafab项目预计80%芯片用于太空 3月16日，三角防务联合西测测试、陕西空天院等，合资成立西部航天科技公司，公司集卫星设计与制造、运载火箭研发制造发射、卫星测控与数据应用一体。3月17日，英伟达于GTC大会发布了太空算力模块Vera Rubin Space-1，专为太空直接运行LLM设计。同日，追觅旗下芯际穿越首个“瑶台”算力基站，搭载快舟十一号遥七运载火箭在酒泉卫星发射中心成功升空。3月20日，武汉市卫星与应用产业创新联盟成立。3月21日，马斯克启动Terafab项目，该项目的目标是每年生产超过1太瓦（Terawatt，TW）的算力，包括逻辑、内存和封装，其中约80%用于太空。我们认为商业航天受益于海内外资本及产业持续催化，行业高景气度有望高企。 受益标的 （1）商业航天：国博电子、航天电子、成都华微、航天动力、广联航空、航天环宇、航天科技、中国卫星。（2）军贸：中无人机、航天彩虹、国睿科技、航天湖南、中航沈飞、中航成飞。（3）航空航发：华秦科技、佳驰科技、西部超导、航发动力、航发科技。 风险提示：军品订单下发节奏不及预期；新质装备列装不达预期；军品价格谈判不及预期；军贸出口业务客户导入不及预期。 目录 1、行情回顾....................................................................................................................................................................................31.1、军工板块与细分领域行情回顾.....................................................................................................................................31.2、个股表现.........................................................................................................................................................................51.3、行业估值.........................................................................................................................................................................62、板块新闻动态............................................................................................................................................................................72.1、行业新闻.........................................................................................................................................................................72.1.1、地缘政治..............................................................................................................................................................72.1.2、产业新闻..............................................................................................................................................................82.2、个股重要新闻及公告.....................................................................................................................................................93、风险提示..................................................................................................................................................................................10 图表目录 图1：过去两周军工行业表现在31个行业中排名第30位........................................................................................................3图2：过去两周军工指数相对跑输沪深300................................................................................................................................3图3：过去两周军工电子表现相对较好.......................................................................................................................................3图4：2026年初至今军工行业涨幅在31个行业位列25位.......................................................................................................4图5：年初至今军工指数相对跑赢沪深300................................................................................................................................4图6：年初至今航天装备表现相对较好.......................................................................................................................................4图7：过去两周西测测试涨幅居前你再看一下模板和周报sop.................................................................................................5图8：军工行业估值.......................................................................................................................................................................6 1、行情回顾 1.1、军工板块与细分领域行情回顾 过去两周（3.9-3.20）军工指数下跌12.49%。同期沪深300指数下跌2.01%，超额收益为负10.48个百分点；在31个行业中排名30位。 数据来源：Wind、开源证券研究所 子板块方面，军工电子（801745.SI）相对较好，航天装备（801741.SI）表现较弱。在军工行业各细分板块中，过去两周没有子板块上涨。其中，军工电子下跌7.46%，相对军工指数收益为+5.02%。航天装备表现相对较弱，过去两周下跌13.66%，相对军工指数收益为-1.17%。 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 2026年年初至今军工指数下跌4.45%。同期沪深300指数下跌1.36%，相对收益为-3.09%；在31个行业中排名25位。 数据来源：Wind、开源证券研究所；数据截至2026年3月20日 军工细分板块中，2026年年初至今仅航海板块上涨，整体表现较差。其中，航海装备，累计涨幅为510.02%，在军工行业各细分板块中领跑。军工电子板块表现较弱，累计涨幅为241.17%。 1.2、个股表现 个股表现方面，过去两周西测测试涨幅靠前。过去两周涨幅前十标的分别为西测测试（31.08 %）、航天电器（22.05%）、燕东微（15.95%）、天银机电（8.38%）超卓航科（2.08%）、万泽股份（0.46%）、广联航空(0.03%）、中国重工(退市)（0.00）中国长城(-0.19%)、国泰集团(-0.46%)；跌幅前十标的分别为有航宇科（-24.01%）佳缘科技（-22.30%）、国光电气（-22.0