国防军工行业定期报告：商业航天进入密集催化期 景气度加速上行

核心观点

商业航天进入密集催化期，景气度加速上行。

1. 全球商业航天爆发期：未来两年全球商业航天产业将进入爆发期，技术迭代加速，发射服务、卫星组网等需求加速释放。
   • 国内：朱雀三号火箭首飞成功，谷神星二号、长征十二甲火箭首飞临近，载人登月计划稳步推进。
   • 全球：特朗普签署行政命令重申重返月球目标，将登月工程提升为国家竞争战略，全球进入新一轮太空圈地运动。
2. 政策优化：国家航天局设立商业航天司，发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，追求合规与放量并进。
3. 太空算力催生需求：AI与商业航天深度耦合，“太空算力”成为关键赛道，北京推进算力星座建设，带动卫星制造和发射服务需求提升。 中国商业航天正迈向成长爆发阶段，未来五年火箭高频发射能力和卫星规模化批产能力将显著增强。

重点赛道动态

1. 航空装备：西门子能源海南儋州燃机总装基地启动建设，东航接收全球首台C919模拟机。
2. 航天装备：成功发射资源三号04星和卫星互联网低轨16组卫星。
3. 军工信息化：《解放军报》报道信息支援部队训练，强调信息体系建设重要性。
4. 低空经济：彩虹-7高空高速隐身无人机首飞成功。
5. 核工装备：中国联合体中标ITER关键系统合同，参与国际核聚变工程。

建议关注

• 导弹及军工电子：鸿远电子、火炬电子、宏达电子、振华科技等；智明达、北方导航、菲利华等。
• 航空发动机：航发动力；应流股份、航宇科技等。
• 军贸：中航成飞、中航沈飞；航天南湖、国睿科技。
• 新域新质建设：广联航空、超捷股份、斯瑞新材等；利君股份、广联航空等。

关键数据

• 申万国防军工板块PE(TTM)为71.9倍，过去五年PE(TTM)分位数为94.4%。
• 本周申万国防军工指数上涨1.53%，板块成交活跃度提高。
• 融资融券余额418.03亿元，融资买入额增加。

风险提示

订单与交付节奏不及预期风险；政策与监管不确定性风险；技术验证与可靠性风险；地缘与国际合作风险；数据更新不及时。