国防军工行业：商业航天密集催化，行业景气度大幅提升

核心观点

商业航天发展进入新阶段，行业景气度大幅提升。国家成立商业航天司，负责发展规划、项目实施、产业统筹等，提升行业稳定性与透明度。蓝箭航天“朱雀三号”火箭首飞成功，验证了我国商业液体火箭中大型、可复用技术的工程化能力，为未来高密度、低成本进入太空奠定基础。

政策动态

国家航天局设立商业航天司，将商业航天纳入战略性新兴产业重点布局。卫星互联网、遥感星座、导航增强、商业火箭等方向将进入政策密集发布期。

供给端进展

朱雀三号火箭成功发射，标志着我国商业液体可复用火箭迈入20吨级运力时代。可复用能力成熟后，有望有效降低发射成本，深刻改变商业航天经济模型。谷神星三号、引力系列等商业液体火箭进入密集测试周期，供给端能力将从突破期迈向规模化上量期。

重点赛道动态

• 航空装备：民航局就大型飞机机载应急医疗设备配备征求意见，细化急救器材、药品和监护设备种类及数量，并对机组成员、乘务员等提出更系统的应急医疗处置训练要求。
• 航天装备：蓝箭航天“朱雀三号”重复使用火箭首飞入轨成功，验证了我国商业液体火箭在中大型、可复用方向具备工程化落地能力。
• 军工信息化：2025中国（郑州）军工科技信息与技术装备博览会开幕，重点布局电子元器件、新材料、激光与光电子、国防信创与网络安全等领域。
• 低空经济：成都“气象赋能低空经济高质量发展试点”满一周年，低空气象服务体系初具规模，为通航飞行、无人机物流、文旅观光等场景提供精细化预报与预警服务。
• 核工装备：中法持续推进和平利用核能领域合作，强调在既有政府间协定框架下深化工业和科技合作，继续在核燃料循环、核电站建设运维等领域推进项目。

建议关注

• 导弹及军工电子：高德红外、天箭科技、国光电器、上海瀚讯；天秦装备、智明达、楚江新材、国博电子。
• 航空发动机：航发动力；航发控制、派克新材、航宇科技。
• 军贸：中航成飞、中航沈飞、中航西飞、航天彩虹；国睿科技、航天南湖。
• 新域新质建设：中国卫星、中国卫通、航天智装、斯瑞新材、航天动力；利君股份、广联航空、安达维尔、威海广泰。

风险提示

商业航天政策推广节奏不及预期、可重复使用火箭工程化验证周期延长、军工产业链企业业绩兑现不及预期、资金投入与社会资本进入不及预期、地缘政治不确定性风险。